Os preços do petróleo são considerados um dos indicadores mais importantes na economia global. Governos e empresas gastam muito tempo e energia para descobrir para onde estão os preços do petróleo, mas prever é uma ciência inexata. As técnicas padrão são baseadas em cálculo (regressões lineares e econometria), mas as alternativas incluem modelos estruturais e análises conduzidas por computador. Não há consenso amplamente aceito sobre a melhor maneira de prever os preços do petróleo.
As empresas também prestam atenção especial - e freqüentemente participam de - mercados futuros de petróleo. Os contratos futuros de petróleo são negociados na Bolsa de Nova York (NYMEX) e na Bolsa de Tóquio (TOCOM).
Compreendendo os Preços do Petróleo
No nível elementar, o suprimento de petróleo é determinado pela capacidade das empresas de extrair reservas do solo e distribuí-las pelo mundo. Existem três principais variáveis de oferta: mudanças tecnológicas, fatores ambientais e a capacidade das empresas de petróleo de acumular e reabastecer capital. As melhorias técnicas - especialmente fraturamento hidráulico e perfuração horizontal - ajudaram a inundar os mercados mundiais de petróleo após 2008.
A demanda por petróleo vem de indivíduos, empresas e governos. De um modo geral, a demanda por petróleo aumenta durante os bons tempos econômicos e diminui nos tempos econômicos mais lentos. Aumentos no padrão de vida na China e na Índia têm sido uma importante fonte de demanda global no século XXI.
As empresas precisam entender esses fatores antes de fazer previsões de preços do petróleo, mas mesmo isso não basta. Os preços do petróleo são fortemente influenciados por forças não mercantis, incluindo a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que atua efetivamente como um cartel multinacional de petróleo. Os países membros da OPEP tomam decisões conjuntas sobre quanto petróleo liberar para os mercados mundiais com base no que é melhor para seus governos. No entanto, as oscilações extremas nos preços do petróleo entre 2005 e 2015 são uma indicação de que a influência da OPEP é limitada.
O petróleo também é altamente regulamentado na maioria dos países. Os Estados Unidos, como muitas nações da Europa, têm restrições estritas sobre onde o petróleo pode ser perfurado; a Agência de Proteção Ambiental (EPA) pode ter tanto a dizer sobre os preços do petróleo quanto a Exxon Mobil ou a British Petroleum.
A razão pela qual movimentos no preço do petróleo (ou qualquer mercadoria) freqüentemente surpreendem os analistas é porque existem centenas de variáveis, cada uma delas se movendo simultaneamente de maneiras imprevisíveis. A Assembléia de Governadores do Federal Reserve System colocou a questão melhor em seu documento de discussão de julho de 2011 "Previsão do preço do petróleo", que começou identificando "flutuações inesperadas, grandes e persistentes, no preço real do petróleo".
Métodos Quantitativos
As empresas contratam economistas e outros especialistas do mercado para fazer previsões de curto e médio prazo no mercado de petróleo. Esses profissionais usam modelos matemáticos altamente complicados, que se concentram em finanças (usando preços spot e futuros) ou considerações de oferta e demanda (quantificando variáveis e testando seu poder explicativo).
Os modelos spot e de preços futuros ainda são populares em muitas empresas, mas estão em desuso. O conceito básico é que os mercados futuros - particularmente a relação entre flutuações de preços futuros e flutuações de preços spot - apontarão o caminho para os preços do petróleo de amanhã. Dois artigos acadêmicos influentes foram publicados em 1991 (Bopp e Lady; Serletis) que sugeriam que os preços futuros do petróleo não eram imparciais ou completamente eficientes, mas provavelmente ainda eram melhores do que quaisquer outros indicadores. Essa conclusão foi alcançada por meio de modelos de erro e correção (ECMs), que permitem que estatísticos ou economistas respondam pelo viés nos dados futuros.
Um terceiro estudo em 1998 (Zeng e Swanson) analisou o petróleo bruto no NYMEX, na Bolsa de Mercadorias de Nova York, na Junta de Comércio de Chicago e na Bolsa de Mercadorias de Chicago entre 1990 e 1995. Constatou que os modelos de ECM tiveram melhor desempenho. Até o início do século XXI, a maioria das empresas empregava a abordagem ECM.
Estudos posteriores foram menos gentis com os modelos financeiros. Um analisou os preços futuros do petróleo bruto do West Texas Intermediate (WTI) no NYMEX entre 1989 e 2003, constatando que os preços a termo e futuros não são eficientes nem imparciais o suficiente para prever com precisão os preços spot futuros (e, curiosamente, havia "poucas evidências de prêmios de risco "no mercado de petróleo). Os autores recomendaram um processo de caminhada aleatória de série temporal; A teoria da caminhada aleatória sugere que as mudanças no preço das ações não podem ser usadas para prever movimentos futuros. (Pesquisa da Universidade de Portugal em 2013 descobriu que a modelagem econométrica de séries temporais é o método de previsão mais comum para os preços do petróleo bruto.)
Os modelos de oferta e demanda concentram-se em variáveis macroeconômicas, como produção da OPEP, elasticidade-renda da demanda por petróleo e produto interno bruto real (PIB). Como existem tantas combinações possíveis de variáveis, a maioria das empresas ou serviços analíticos usa cálculos proprietários e altera suas fórmulas com frequência. O objetivo é encontrar as variáveis mais estatisticamente significativas, encontrar flutuações nos gráficos nessas variáveis e criar estimativas aproximadas para as faixas futuras de preços do petróleo.
Métodos Qualitativos ou Não Lineares
Os defensores de abordagens alternativas, que os estatísticos podem chamar de abordagens "não-padrão" ou "não-lineares", argumentam que os preços futuros do petróleo são muito aleatórios e caóticos para qualquer processo tradicional. Esses métodos ainda podem usar alguns dos mesmos dados que os modelos padrão, mas os cálculos são baseados no reconhecimento de padrões, em vez de modelos lineares ou regressões econométricas.
Uma ferramenta popular de reconhecimento de padrões é a rede neural artificial (RNA). O modelo da RNA, que é baseado na biologia do cérebro humano, supostamente permite que a simulação aprenda e generalize experiências com base em novos dados. As RNAs são usadas para uma variedade de análises nos campos de negócios, ciência e investimento. Uma crítica padrão ao método da RNA - e uma das principais razões pelas quais as RNAs não são populares nas previsões privadas de petróleo são os insumos intrínsecos usados para avaliar as séries de preços geralmente são subjetivos ou arbitrários.
Investidores e analistas fundamentais tendem a evitar modelos estatísticos complexos. Em vez disso, os analistas fundamentais confiam em fatores de negócios agregados, como níveis de estoque, tendências de produção, desastres naturais e ações de especuladores. O raciocínio implícito por trás dessas abordagens baseadas no conhecimento é que os preços do petróleo são fortemente afetados por eventos grandes e identificáveis. É comum as empresas empregarem analistas de mercado que dependem de informações de outras fontes, como a Previsão de Mercadorias do Banco Mundial, em vez de criar seus próprios modelos.
