Os fundos de hedge orientados para ações ficaram atrás do mercado em uma ampla margem durante sua década de alta, provocando três anos seguidos de retiradas líquidas pelos investidores, o maior período de saída desde 1990, segundo dados da empresa de pesquisa HFR Inc. citada em um relatório detalhado do The Wall Street Journal. Como resultado, muitos desses fundos, incluindo algumas reputações estelares e gerentes de estrelas, estão sendo forçados a fechar.
De 1990 a 2009, os fundos de hedge focados em ações produziram um retorno total anual médio que superou o Índice S&P 500 em mais de 5 pontos percentuais. A partir de 2010, no entanto, eles seguem o índice em mais de 9 pontos percentuais anualmente, em média. "Os investidores estão frustrados", como Greg Dowling, do Fund Evaluation Group, uma empresa de consultoria de investimentos, disse ao Journal. "Os clientes esperam que eles tenham baixo desempenho em um mercado em alta, mas não em grande escala, por anos a fio", acrescentou.
Principais Takeaways
- Os fundos de hedge têm sido grandes retardatários durante o mercado em alta. Os investidores estão retirando dinheiro e os fundos estão fechando. O número de fundos de hedge aumentou dramaticamente.
Significado para Investidores
No primeiro semestre de 2019, os fundos de hedge continuaram sendo retardatários. Enquanto o S&P 500 retornou 18, 5%, o fundo de hedge médio teve um retorno líquido de apenas 7, 2%, de acordo com dados do BarclayHedge citados em outro relatório do Journal. Os chamados "fundos de viés de ações longas", que oferecem uma exposição praticamente não protegida às ações, fizeram o melhor, embora retornassem apenas 10, 6% em média.
Uma vítima recente é Jeff Vinik, que sucedeu o lendário Peter Lynch como gerente do Fidelity Magellan Fund em 1990. Mais tarde, Vinik se tornou gerente de fundos de hedge, fechou seu fundo em 2013, mas o reabriu em 2019. Ele procurou arrecadar US $ 3 bilhões em dois meses, mas atraiu apenas US $ 465 milhões. Na semana passada, ele decidiu sair novamente.
“O que eu aprendi após provavelmente 75 reuniões é que o setor de fundos de hedge de 2019 é muito diferente do setor de fundos de hedge quando comecei em 1996, e é muito diferente do setor de fundos de hedge quando fechei em 2013”, disse Vinik. O aumento rápido da concorrência é um problema. O número de fundos de hedge explodiu de 530 em 1990 para 8.200 hoje, com seus ativos agregados sob gestão (AUM) subindo rapidamente de US $ 39 bilhões para US $ 3, 2 trilhões.
As taxas estão sob pressão. Tradicionalmente, isso representa 2% do AUM por ano, mais 20% de qualquer ganho de investimento. Um número crescente de fundos de hedge agora se sente obrigado a cobrar menos. Por outro lado, os três maiores ETFs que acompanham o S&P 500 apresentam índices de despesas anuais que variam de 0, 03% a 0, 09%.
Outra questão é o rápido crescimento do investimento quantitativo e do investimento passivo. O primeiro explora rapidamente anomalias de preços antes dos gerentes de fundos de hedge humanos. Este último ajudou a criar um mercado no qual as ações estão cada vez mais correlacionadas. A proporção de negociação de ações realizada por selecionadores de ações humanas caiu de cerca de 45% no final dos anos 90 para apenas cerca de 15% hoje, segundo pesquisa do JPMorgan Chase & Co.
Olhando para o futuro
Apesar dos resgates líquidos de US $ 23 bilhões durante o primeiro semestre de 2019, o total de ativos de fundos de hedge subiu para um recorde de US $ 3, 25 trilhões, acima dos US $ 3, 1 trilhões no início do ano, segundo dados da Hedge Fund Research relatados pelo Journal. Embora o desempenho tenha sido inferior, foi mais do que suficiente para compensar as retiradas líquidas de fundos. No entanto, o desempenho insuficiente contínuo deve enviar ainda mais investidores para as saídas.
