Uma baixa generalizada lançou uma sombra sobre os investidores em ações, que se preocupam com uma longa lista de forças negativas, incluindo taxas de juros crescentes, guerras comerciais, custos trabalhistas mais altos, inflação e outras forças. Mas o Goldman Sachs prevê que o mercado altista não só continuará até 2019, mas gerará grandes ganhos. O Goldman tem três cenários para o S&P 500 no próximo ano, e eles atribuem probabilidades significativamente mais altas aos dois casos de alta do que ao caso de baixa, conforme descrito abaixo, de acordo com o último relatório do US Weekly Kickstart. É notável que o caso de baixa seja apenas moderadamente.
Os 3 cenários do Goldman à medida que o risco aumenta
- 15% de ganho no S&P 500 a 3.000: 50% de probabilidade 30% de ganho no S&P 500 a 3.400: 20% de probabilidade 4% queda de S&P 500 a 2.500: 30% de probabilidade
Fonte: Goldman Sachs; A partir de 14/12
Importância para investidores
Vamos abordar a baixa dos investidores primeiro. "Dezenas de reuniões recentes com clientes indicam que muitos investidores acreditam que a economia dos EUA entrará em recessão em 2020", diz Goldman. "Uma fonte importante de preocupação dos investidores decorre do fato de que, desde 1928, o índice S&P 500 caiu mais de 10% em 25% dos anos antes do início de uma recessão", escreve Goldman. Observando que os índices P / E tendem a atingir o pico cerca de seis a nove meses antes do início de uma recessão, "nosso cenário negativo de 2500 reflete a possibilidade de os investidores começarem a precificar uma potencial recessão em 2020 até o final de 2019", diz o relatório.
A ansiedade do mercado pode resultar do fato de muitos investidores mais novos terem sido estragados por ganhos constantes no mercado em alta nos últimos anos, acompanhados por relativamente poucas reversões profundas ou prolongadas antes de 2018. Esses investidores foram sacudidos por duas correções de 10% ou mais. ano, e um declínio modesto no acumulado do ano de 2, 8% para o S&P 500.
Essas preocupações são contrárias à força fundamental da economia. "Esperamos que o crescimento econômico dos EUA desacelere, mas permaneça positivo por vários anos", diz Goldman. Observando que o crescimento da receita do S&P 500 tende a acompanhar o crescimento do PIB, eles estimam que as vendas do S&P 500 aumentarão 5% em 2019 e que os ganhos, medidos pelo EPS, aumentarão 6%. O Goldman atribui probabilidades mais altas a seus casos de base e de alta, porque espera que dados econômicos fortes persistam até o final de 2019 sobre empregos, salários e ganhos corporativos, entre outros fundamentos.
Há também outro grande motivo para os investidores permanecerem otimistas. "Em vez de subir lentamente, os retornos das ações são tipicamente fortes no final dos mercados em alta. Desde 1930, as ações registraram um retorno médio de 35% nos últimos dois anos e 16% nos 12 meses anteriores a atingir um pico antes da recessão.."
No entanto, uma coisa que está longe de ser certa é o nível de valorização das ações em 2019, e Goldman diz que essa é a principal diferença nos três cenários da empresa. Seus índices projetados de P / E a prazo no S&P 500 no final de 2019 são 16 vezes o lucro estimado no caso base (cerca de 3% acima do nível atual), 18 vezes no caso positivo e 14 vezes no caso negativo.
Olhando para o futuro
Apesar do otimismo de Goldman, a duração da expansão econômica e o mercado altista, bem como fundamentos negativos, como tarifas crescentes e pressões inflacionárias, apontam para riscos crescentes. Como resultado, Goldman sugere que os investidores obtenham excesso de peso em ações de serviços públicos e serviços de comunicação, que tendem a ter um desempenho superior quando o PIB desacelera.
Eles também favorecem muitas empresas de tecnologia da informação, com a exceção notável das ações de semicondutores, que tendem a ter "perfis de crescimento idiossincráticos menos alavancados no ritmo da atividade econômica" e, portanto, podem ter desempenho superior, apesar de uma desaceleração econômica geral. Por outro lado, eles aconselham os investidores a aliviar esses setores que tendem a ficar mais lentos quando a economia desacelera, como consumidores discricionários, industriais, materiais e imóveis.
