Os bancos centrais estão presos no modo de espera para ver, aguardando uma maior clareza das políticas que estão em vigor desde o ano passado. Parece que os mercados estão convencidos de que o próximo passo do Federal Reserve será um corte nas taxas e que o Banco Popular da China (PBOC) oferecerá mais estímulo depois que a China for capaz de finalizar um acordo comercial com os Estados Unidos. O Banco Central Europeu (BCE) estava contemplando mais estímulos, mas uma série recente de dados acima do esperado pode deixar o BCE à margem por um tempo.
É provável que o Fed, o PBOC e o BCE precisem ser pacientes e esperar até depois do verão antes de contemplar qualquer mudança de política. Essa espera prolongada pode proporcionar algum desempenho instável nas ações, o que pode levar a condições limitadas levar a alguns recuos temporários.
As ações dos EUA se beneficiaram muito com as posições acomodatícias do Fed, especialmente o pivô de janeiro, mas parece que a maior parte dos ganhos proporcionou resultados mistos e uma perspectiva mista que está fazendo com que muitos investidores se afastem. O S&P 500 permanece próximo de recordes, enquanto quase 25% de seus componentes ainda estão em território de mercado em baixa. O S&P 500 está tendo seu melhor início de ano desde 1987, e pudemos ver muitos investidores se afastando.
O argumento otimista para as ações deve permanecer em vigor, apesar da reavaliação dos investidores sobre as expectativas de corte de taxa após as observações do Fed desta semana. Embora o Fed possa sentir que fatores transitórios estão funcionando com a inflação, o aumento da produtividade pode significar que a economia pode se fortalecer sem aumentar a inflação.
Fed
Após as notícias do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), os rendimentos do Tesouro subiram mais, à medida que as expectativas permanecem firmemente ancoradas de que o Fed será paciente e manterá as taxas estáveis antes de possivelmente reduzir a taxa. O spread entre os rendimentos do Tesouro de dez e dois anos nos EUA continua a aumentar à medida que os rendimentos aumentam. O aprofundamento dessa parte da curva deve ser sentido na economia no final do ano. Parece que as preocupações de inversão se tornarão uma preocupação distante e que podemos não ver as preocupações com a recessão ressurgir até o próximo ano.
BCE
A economia da zona do euro está mostrando flashes de melhoria, mas isso precisará ser uma tendência sustentada antes que o BCE abandone a idéia de estímulo mais radical à política monetária ainda este ano. É improvável que o BCE aumente a taxa até meados do próximo ano, no mínimo. Poderíamos ver essas expectativas aumentadas se virmos o BCE se instalar em um falcão, como o presidente do Bundesbank, Jens Weidmann, para substituir o chefe do BCE, Mario Draghi, quando seu mandato terminar em outubro. Independentemente disso, a política de acomodação estará em vigor para o restante de 2019.
PBOC
É improvável que o PBOC mude seu viés de flexibilização em breve, pois vários componentes-chave da economia permanecem fracos. O banco central está preocupado em injetar muito dinheiro na economia, mas não devemos esperar que isso atrapalhe mais estímulos se continuarmos vendo a suavidade da segunda maior economia do mundo.
A linha inferior
O S&P 500 Index pode durar um período instável que justifique uma retração de 3% a 5%. Dados econômicos mais fracos são o que será necessário para consolidar um corte nas taxas do Fed. Para os traders que estavam por aí em meados dos anos 90, isso fará muitas comparações com a época em que o ex-presidente do Fed Alan Greenspan fez um corte nas taxas depois de aumentar as taxas algumas vezes em 1995.
