O que é uma Debênture Totalmente Conversível?
Uma debênture totalmente conversível (FCD) é um tipo de título de dívida no qual todo o valor é conversível em ações, mediante notificação do emissor. A relação de conversão é decidida pelo emissor no momento da emissão da debênture. Após a conversão, os investidores desfrutam do mesmo status que os acionistas comuns da empresa.
PRINCIPAIS RESULTADOS
- Uma debênture totalmente conversível (FCD) é um tipo de título de dívida no qual todo o valor é conversível em ações, mediante notificação do emissor. A principal diferença entre os FCDs e a maioria das outras debêntures conversíveis é que a empresa emissora pode forçar a conversão em patrimônio. As debêntures totalmente conversíveis proporcionam aos investidores uma maneira de participar do crescimento de uma empresa e, ao mesmo tempo, reduzem o risco a curto prazo.
Entendendo as Debêntures Inteiramente Conversíveis (FCDs)
Uma debênture é um instrumento de dívida de médio e longo prazo usado por grandes empresas para emprestar dinheiro a uma taxa de juros fixa. Esse título de renda fixa é quirografário, o que significa que não há garantias dadas em garantia dos pagamentos de juros e principal. Assim, uma debênture é respaldada pela plena fé e crédito do emissor. Se a empresa inadimplir ou falir, o debenturista recuperará os fundos investidos somente após o pagamento de todos os credores garantidos.
Os debenturistas totalmente conversíveis não receberiam nada se o emissor falir.
Uma debênture pode ser não conversível ou conversível. Uma debênture não conversível não será convertida em patrimônio. Por isso, comanda uma taxa de juros mais alta que as debêntures conversíveis. Uma debênture conversível pode ser convertida em ações ordinárias da empresa emissora após um tempo predeterminado. Este tempo é determinado pelo contrato de confiança. O detentor conversível tem a vantagem de apreciar qualquer valorização das ações da empresa após a conversão. Como resultado, os conversíveis são emitidos com taxas de juros mais baixas do que as debêntures não conversíveis.
No momento da emissão, a escritura fiduciária destaca o tempo de conversão, a taxa de conversão e o preço de conversão. O tempo de conversão é o período a partir da data de colocação das debêntures. Após esse período, o emissor pode exercer sua opção de converter os valores mobiliários. A taxa de conversão é o número de ações que cada debênture converte e pode ser expressa por título ou por 100 títulos. O preço de conversão é o preço pelo qual os debenturistas podem converter seus títulos de dívida em ações. O preço normalmente é superior ao preço atual de mercado das ações.
A principal diferença entre os FCDs e a maioria das outras debêntures conversíveis é que a empresa emissora pode forçar a conversão em patrimônio. Com outros tipos de valores mobiliários conversíveis, o titular da debênture pode ter essa opção. Diferentemente das emissões de dívida pura, como títulos corporativos, as debêntures totalmente conversíveis não representam um risco de crédito para a empresa emissora porque os FCDs acabam se convertendo em patrimônio.
Debêntures Integrais vs. Parcialmente Conversíveis
Uma debênture conversível pode ser parcial ou totalmente convertida em patrimônio líquido. As debêntures parcialmente conversíveis em ações (PCDs) envolvem resgatar uma fração do valor do título em dinheiro e converter a outra parte em patrimônio. Uma debênture totalmente conversível (FCD) envolve uma conversão completa do título da dívida em patrimônio líquido, mediante notificação do emissor. A conversão total de debêntures em patrimônio líquido é um método usado para quitar dívidas em espécie com patrimônio líquido. Esse pagamento em espécie elimina a necessidade de reembolsar o principal em dinheiro.
Benefícios das Debêntures Totalmente Conversíveis
As debêntures totalmente conversíveis proporcionam aos investidores uma maneira de participar do crescimento de uma empresa e, ao mesmo tempo, reduzem o risco de curto prazo. Nos anos anteriores à conversão, os titulares de FCDs têm direito a receber um fluxo de pagamentos de juros. Embora geralmente sejam inferiores aos das debêntures não conversíveis em ações, esses pagamentos vêm antes de qualquer dividendo para os acionistas. Além disso, os proprietários de CDF recebem pagamento independentemente da lucratividade da empresa. Para investimentos de longo prazo relativamente ilíquidos, isso pode ser uma vantagem substancial.
Outro benefício das debêntures totalmente conversíveis é que elas podem ajudar a empresa emissora a sobreviver a situações financeiras difíceis. Se a empresa emitir um grande número de debêntures não conversíveis em vencimento em um horário específico, a empresa poderá enfrentar uma contração de crédito se houver uma recessão naquele momento. Com debêntures totalmente conversíveis, a empresa evita ter que inventar dinheiro para pagar o principal. Melhor ainda, a empresa pode forçar a conversão e eliminar o pagamento de juros. Como os detentores de FCD se tornam acionistas, eles também ganham se a empresa se recuperar.
Críticas às Debêntures Inteiramente Conversíveis
A desvantagem mais óbvia das debêntures totalmente conversíveis para investidores é a capacidade da empresa emissora de forçar a conversão. As empresas provavelmente forçarão a conversão em momentos que sejam benéficos para os acionistas existentes e não para os investidores da FCD.
Suponha que a escritura fiduciária especifique que a empresa emissora tem o direito de converter o FCD em patrimônio líquido a 50% acima do preço atual em cinco anos. Se o preço das ações cair 50% porque os negócios foram ruins, a empresa pode precisar melhorar o fluxo de caixa o mais rápido possível. Os investidores do FCD provavelmente serão forçados a se converter em uma perda substancial assim que os cinco anos terminarem.
Por outro lado, os acionistas existentes não vão querer diluir seu patrimônio se os preços das ações forem três vezes maiores porque os negócios foram bem. A empresa pode atrasar a conversão o máximo possível, talvez até que a necessidade de melhorar o fluxo de caixa surja durante uma recessão. Nesse ponto, é provável que os preços das ações sejam mais baixos, limitando os ganhos dos debenturistas totalmente conversíveis.
