O que é o teorema da separação de Fisher?
O teorema da separação de Fisher postula que, dados mercados de capitais eficientes, a escolha de investimento de uma empresa é separada das preferências de investimento de seus proprietários e, portanto, a empresa deve ser motivada apenas para maximizar os lucros. Em outras palavras, a empresa não deve se preocupar com as preferências de utilidade dos acionistas para dividendos e reinvestimentos. Em vez disso, deve procurar uma função de produção ideal que resulte nos maiores lucros possíveis para os acionistas.
Como o teorema da separação de Fisher funciona
A noção básica é que os gerentes de uma empresa e seus acionistas têm objetivos diferentes. É o ponto de partida para o Teorema da Separação de Fisher: os acionistas têm preferências de utilidade que formam curvas de função de utilidade individuais, mas os gerentes da empresa não têm meios razoáveis de determinar o que são. Assim, os gerentes devem ignorar suas preferências e trabalhar para maximizar o valor da empresa. Os gerentes que tomam essas decisões de investimento para produção devem assumir que, em conjunto, os objetivos de consumo dos proprietários podem ser satisfeitos se maximizarem o retorno da empresa em seu nome.
Extensão do Teorema
O teorema da separação de Fisher foi um insight importante. Serviu como base para o teorema de Modigliani-Miller de que, dados mercados de capitais eficientes, o valor de uma empresa não é afetado pela maneira como ela financia investimentos ou distribui dividendos. Existem três métodos principais para financiar investimentos: dívida, patrimônio e caixa gerado internamente. Tudo o mais igual, o valor da empresa não varia dependendo da dívida versus financiamento de capital.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 - 1947) foi um economista formado em Yale que fez contribuições prolíficas à economia neoclássica nos estudos da teoria da utilidade, capital, investimento e taxas de juros. A natureza do capital e da renda (1906), a taxa de juros (1907) e a teoria de juros (1930) foram trabalhos seminais que influenciaram gerações de economistas.
