Principais movimentos
Hoje é outro dia do Fed, quando o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) anuncia se a taxa-alvo será aumentada, mantida ou reduzida. A decisão de hoje de deixar a tarifa noturna fixa não é surpresa. O Fed disse que seria "paciente, pois determina quais ajustes futuros na faixa alvo para a taxa de fundos federais podem ser apropriados", para metas de pleno emprego e inflação.
Eu pensei que a declaração mais importante do Fed é que ele está preparado para fazer ajustes em seus planos de normalização do balanço. Como qualquer outro banco, o Fed tem um balanço patrimonial que reflete seus passivos e ativos. Desde o lançamento da flexibilização quantitativa em 2008, o Fed vem comprando títulos do Tesouro dos EUA e outros instrumentos de renda fixa, refletidos no lado do ativo de seu balanço (veja o gráfico a seguir). Se o Fed começar a vender os trilhões de dólares em títulos que possui, poderá reduzir o preço dos títulos.
Os investidores se preocupam com o potencial dos títulos de venda do Fed e em "normalizar" seu balanço patrimonial porque a queda dos preços dos títulos resultará em taxas de juros mais altas no longo prazo. Muitos investidores temem que o aumento das taxas de juros de longo prazo diminua a economia dos EUA porque o custo do capital aumentará, embora as evidências históricas não mostrem uma boa correlação entre esses dois fatores.
Junta de Governadores do Federal Reserve System
Mercados emergentes
Independentemente de todo mundo concordar com o impacto de taxas de juros mais altas de longo prazo, o tom dovish no anúncio do Fed hoje é visto como positivo para as ações dos EUA e dos mercados emergentes. As taxas de juros mais baixas nos EUA são positivas para as economias de mercado emergentes porque devem empurrar o valor do dólar para baixo, o que mantém a pressão das moedas dos mercados emergentes domésticos.
Conforme apontei no mês passado no boletim informativo do Chart Advisor, os mercados emergentes (especialmente a China) já mostram uma probabilidade maior de desempenho superior nos próximos seis meses. Como você pode ver no gráfico a seguir, o ETF iShares Emerging Market (EEM) refletiu o desempenho do índice Hang Seng e confirmou hoje sua própria abertura dupla. Na minha experiência, um retrocesso de Fibonacci - ancorado no alto do fundo duplo e no mais recente baixo - pode ser usado para fornecer uma meta confiável no nível de retrocesso de 161, 8% do padrão. Sem o vento forte do dólar, deve ser muito mais fácil para as ações emergentes atingir seus máximos anteriores a partir de julho passado.
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Reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto - Reunião do FOMC
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Amazon precisa de outro relatório de ganhos positivos
Indicadores de risco: USD
O risco representado pelo aumento do dólar não é apenas um problema para os mercados emergentes. Fiquei muito preocupado que o dólar altista de 2018 acabasse esmagando o setor industrial dos EUA. Se o dólar estiver subindo em relação à maioria das outras moedas, isso significa que as exportações dos fabricantes dos EUA são menos competitivas internacionalmente. A este respeito, vejo dois desenvolvimentos positivos hoje. Primeiro, o Fed fez muito para tranqüilizar os traders sobre o aumento das taxas de juros no curto prazo, o que deve empurrar o valor do dólar para baixo.
Segundo, o relatório de ganhos da The Boeing Company (BA) nesta manhã forneceu muitas boas notícias aos fabricantes preocupados com a desaceleração na China e em outros mercados emergentes. A Boeing excedeu as estimativas de desempenho superior e inferior e atingiu um novo recorde de vendas de mais de US $ 100 bilhões. Se as empresas industriais não estiverem em uma situação tão terrível como os investidores temiam antes dos lucros, e o dólar começar a cair, as indústrias e outras empresas multinacionais poderão ser seriamente subvalorizadas.
Você pode ver essa relação que discuti entre o valor do dólar americano (castiçais) e as ações industriais (linha azul representada pelo SPDR Manufacturing and Industrial ETF, XLI) no gráfico a seguir. A relação inversa é imperfeita, mas, historicamente, um aumento no dólar dos EUA como o que vivemos em 2018 geralmente é acompanhado pela desvalorização dos estoques industriais e pela incerteza econômica. Algo muito semelhante a isso ocorreu em 2014, pouco antes da "recessão dos lucros" de 2015.
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A linha inferior
Essa temporada de ganhos continua melhor do que o esperado, mas ainda estou esperando para ver a aparência dos estoques dos consumidores assim que a maior parte desses relatórios for divulgada no início do próximo mês antes de parecer completamente "claro". Enquanto isso, usarei os próximos boletins do Chart Advisor para examinar mais de perto os estoques de petróleo e serviços públicos à medida que a situação na Venezuela progride e o chamado "Vórtice Polar" aumenta a demanda por energia e commodities em todo o Centro-Oeste. Pode haver algumas oportunidades interessantes nessas duas categorias de ações para investidores tolerantes ao risco no curto prazo.
