A economia dos EUA tem disparado em todos os cilindros, impulsionada recentemente por enormes cortes de impostos. O segundo trimestre de 2018 viu o PIB dos EUA crescer em um ritmo anualizado de 4, 2%, acima dos 2, 2% no primeiro trimestre, segundo o Bureau of Economic Analysis dos EUA. No entanto, as expansões econômicas inevitavelmente cessam em algum momento, seguidas de contrações recessivas.
O gerente de ativos globais Oppenheimer acredita que o ponto de virada foi aprovado, como afirmam em um relatório recente: "O crescimento global atingiu o pico, e a desaceleração da atividade econômica, embora não seja grave, é de base ampla. Nossos principais indicadores sugerem os Estados Unidos está entrando em um regime de desaceleração, juntando-se à desaceleração experimentada pela Europa e pelos mercados emergentes (EM) ". O relatório deles recomenda várias estratégias aos investidores, que estão resumidas na tabela abaixo.
- Ações dos EUA: baixo peso modesto. Mas com excesso de peso de pequeno e médio porte, excesso de peso, qualidade e baixo peso. Ações internacionais: subponderação modesta na Europa e nos mercados emergentes, como parte do patrimônio mundial abaixo do peso.Crédito dos EUA: abaixo do peso.Dívida dos mercados emergentes: não são mantidos.Títulos governamentais: excesso de peso longo duração dos EUA e da dívida soberana do mercado. Moedas: excesso de peso modesto em dólar, mas coberto. Euro abaixo do peso e algumas moedas EM. Sobrepeso do iene. Investimentos alternativos: títulos com excesso de peso vinculados a eventos e MLPs com excesso de peso versus ações dos EUA de grande capital.
Importância para as carteiras de investidores
Outros especialistas compartilham essa preocupação com a economia. As chances de uma recessão em 2019 são grandes e crescentes, de acordo com um par de observadores de mercado veteranos citados por Barron. Eles vêem o aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve e as crescentes tensões comerciais como os principais catalisadores de uma desaceleração. Enquanto isso, o raciocínio de Oppenheimer por trás de algumas de suas recomendações é descrito abaixo.
Ações. " Nossos principais indicadores sugerem que a economia americana provavelmente desacelerará nos próximos trimestres, depois de experimentar uma forte aceleração do crescimento na primeira metade do ano", diz Oppenheimer. Eles acrescentam: "Esperamos que as pequenas e médias empresas superem as grandes, beneficiando-se da expansão fiscal doméstica, desde que os mercados de crédito permaneçam estáveis, enquanto estão mais isolados do enfraquecimento do crescimento fora dos EUA".
"Nossos principais indicadores sugerem que os Estados Unidos estão entrando em um regime de desaceleração". - Oppenheimer
Moedas. Um crescimento mais fraco fora dos EUA torna as ações dos EUA relativamente mais atraentes para os investidores no momento. A movimentação líquida de capital nos mercados dos EUA está reforçando o dólar. Se o mercado externo registrar surpresas econômicas positivas, esse fluxo de capital líquido para os EUA diminuirá, enviando o dólar para baixo. Títulos. Nos níveis atuais de spreads de crédito entre dívida de alto rendimento e empréstimos versus dívida com grau de investimento, Oppenheimer vê "vantagem limitada" em títulos corporativos. No entanto, eles apresentam excesso de peso em títulos do governo dos EUA e de outros países desenvolvidos, especificamente em vencimentos mais longos. Eles veem a desaceleração do crescimento econômico contribuindo para um achatamento adicional da curva de juros ", que deve deixar o final longo da curva de juros menos exposto aos aumentos nas taxas do Fed".
Investimentos alternativos. Comparado aos spreads de crédito restritos da dívida convencional, a Oppenheimer vê valor nos títulos vinculados a eventos, que são recompensados quando desastres naturais não ocorrem ou são menos graves do que o previsto. Eles viram que esses títulos "tiveram um bom desempenho" desde o segundo trimestre, com apenas "um spread modesto aumentando ao redor do furacão Florence".
O JPMorgan desenvolveu seu próprio conjunto de recomendações para investidores, para se preparar para a próxima recessão. Eles acreditam, no entanto, que é improvável que uma recessão comece nos próximos 12 meses e alertam que fazer grandes mudanças de portfólio com muita antecedência pode ser caro. (Para saber mais, consulte também: 4 maneiras de evitar grandes perdas na próxima recessão: JPMorgan .)
Olhando para o futuro
Oppenheimer espera que o Federal Reserve continue a aumentar as taxas de juros até pelo menos meados de 2019. No entanto, eles alertam que "uma mudança paliativa na retórica do Fed" é o principal risco de sua estratégia. Um sinal do Fed de que eles desacelerariam ou interromperiam seu aperto monetário planejado estenderia o atual ciclo do mercado, "proporcionaria um alívio substancial a ativos de risco, principalmente nos países emergentes", e enfraqueceria o dólar.
