Principais movimentos
O Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) se reuniu hoje e manteve inalterada sua principal meta de taxa de juros. Como sempre, o que a declaração do FOMC disse é mais importante do que a decisão sobre a taxa de juros de curto prazo, que já estava precificada no mercado.
O FOMC observou que as medidas de crescimento melhoraram um pouco, mas que a inflação permanece abaixo da meta de Fed de 2%. Pode parecer estranho que o Fed queira inflação, mas a maioria dos economistas está muito mais preocupada com os efeitos negativos de uma inflação muito baixa (desinflação) ou deflação.
Números de inflação muito baixos têm sido difíceis para o mercado, porque isso tende a ser correlacionado com baixo crescimento ou expectativas de crescimento mais lento no futuro. Normalmente, se a economia estiver crescendo rapidamente, os salários subirão e a demanda aumentará os preços das commodities - nenhum deles está acontecendo agora.
Essa aparente contradição entre inflação baixa e crescimento tem sido um problema complicado para economistas e investidores. A economia está crescendo e, ao mesmo tempo, enviando sinais através da inflação de que o crescimento futuro pode ser fraco. Essa é uma das razões pelas quais os investidores estão precificando uma probabilidade crescente de um corte nas taxas ainda este ano.
Como você pode ver no gráfico a seguir do CME Group Inc. (CME), o mercado futuro está precificando uma chance de 35, 4% de que a taxa-alvo seja de 2, 00% a 2, 25% em outubro, em vez do nível atual de 2, 25% para 2, 50%. Se você totalizar todas as probabilidades no gráfico, descobrirá que os investidores estão cotando com uma chance de 44, 2% de redução de taxa até outubro.
Embora tenha passado muito tempo desde que o Fed baixou a meta de taxa de juros sem recessão, era uma prática bastante comum nas décadas de 1980 e 1990. Nesse sentido, eu não sugeriria que haja algo preocupante sobre um corte nas taxas, mas também não é algo que acontece quando o crescimento está acelerando.
S&P 500
Um fenômeno interessante que eu apontei antes nas questões anteriores do Chart Advisor é o que acontece com o S&P 500 logo após o FOMC divulgar suas declarações. Nos últimos 10 anos, mais de 70% do tempo, o que o mercado fizer nos primeiros 20 a 30 minutos após o relatório (aumento ou queda de preços) será revertido ao final da sessão. Hoje é um bom exemplo desse fenômeno.
Como você pode ver no gráfico a seguir do S&P 500 usando velas de cinco minutos, a reação inicial ao FOMC foi positiva e os preços subiram em direção aos máximos da sessão. Aproximadamente 25 minutos após o anúncio, o S&P 500 reverteu e apagou esses ganhos iniciais.
Não tenho certeza de que posso explicar completamente esse padrão, mas saber quando pode haver excesso de volatilidade durante o dia pode ajudar os traders a evitar entradas arriscadas. Como o desempenho geral do mercado nos dias do FOMC não é muito preditivo para onde os preços estarão em uma semana ou um mês, não parece haver uma desvantagem em esperar que a volatilidade se acalme antes de decidir sobre a adição ou remoção de riscos. do seu portfólio.
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Indicadores de risco - Dólar "ventos contrários"
Após uma breve pausa nesta semana, o dólar reagiu ao anúncio do Fed recuperando o apoio e subindo novamente. O movimento do dólar provavelmente é uma reação aos comentários do FOMC sobre o ritmo lento da inflação. O dólar é uma fonte atraente para rendimentos de investidores internacionais, à medida que outros mercados definham, e a inflação baixa o torna uma reserva de valor ainda mais atraente para os investidores.
A força do dólar é um problema para o mercado, pois torna as importações mais baratas e as exportações mais caras e, portanto, menos atraentes. Isso também significa que os lucros obtidos pelas empresas multinacionais dos EUA são convertidos de volta a uma taxa de câmbio menos favorável, que se arrasta pelos ganhos.
A equipe de administração da Coca-Cola Company (KO) apontou esse problema em sua demonstração de resultados na semana passada, mas não recebeu muita imprensa porque o restante do relatório foi bom o suficiente para impulsionar o estoque. No entanto, a administração da Coca-Cola informou que, apesar do forte crescimento das vendas e ganhos, o fluxo de caixa livre caiu 1% devido a "contração da moeda".
Esse é um problema que os investidores devem continuar observando, pois seu efeito será pior no próximo trimestre se o dólar não começar a recuar.
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Conclusão - A resistência ainda é um problema
Do ponto de vista técnico, o S&P 500 (large caps) e o Russell 2000 (small caps) permanecem estagnados ou logo acima dos máximos anteriores. Uma temporada de ganhos acima do esperado está ajudando a aumentar os preços; no entanto, um dólar forte e uma perspectiva lenta da inflação devem continuar a criar um ambiente em que os investidores acumulam ações com tendências de crescimento estáveis e evitam outras que estão lutando.
