As criptomoedas sofreram aumentos significativos em valor no ano passado. Mas as coisas pareciam menos claras nos últimos meses. Como se fala em estourar a bolha no mercado de ações, também se fala em estourar uma bolha de criptomoeda. Agora é um bom momento para avaliar o valor das criptomoedas de uma perspectiva mais fundamentada?
Para prever o valor futuro das criptomoedas, devemos trabalhar para entender como o valor é derivado. Valor é uma medida da "bondade" de uma determinada coisa. Algumas coisas são bens instrumentais, o que significa que são bens porque nos permitem acessar algum outro bem. Os bens intrínsecos são bons por si mesmos - são o que trabalhamos para alcançar.
Adam Smith disse na Riqueza das Nações que “o dinheiro não serve para nada além de comprar bens.” Moedas são bens instrumentais. Para serem efetivas, as moedas precisam ser meios de troca e reservas de valor.
Portanto, o valor de uma moeda está em sua capacidade de fazer essas coisas de maneira eficiente e eficaz: facilitar transações e agir como reservas de valor.
Criptomoedas como meio de troca e reserva de valor
Alguns anos atrás, quando a moeda digital estava apenas subindo de valor, Paul Krugman fez essa pergunta, em um post no blog intitulado “Bitcoin is Evil”. Ele escreveu: “para ter sucesso, o dinheiro deve ser tanto um meio de troca quanto um preço razoável. armazenamento estável de valor. E ainda não está claro por que o Bitcoin deve ser uma reserva de valor estável. ”
Conversando com os impulsionadores do Bitcoin, Krugman reclamou: “Quando tento fazer com que eles me expliquem por que o Bitcoin é uma loja confiável de valor, eles sempre retornam com explicações sobre como é um ótimo meio de troca.” Krugman estava dizendo que um a capacidade da moeda de armazenar valor e sua capacidade de mediar a troca são questões totalmente diferentes. Mas como esses dois problemas estão relacionados?
(Leia: Atualizações de preço e tempo real do Bitcoin)
Os meios de troca podem se tornar lojas de valor
Se uma moeda for uma reserva de valor, o valor dela deverá ser estável. Para que uma moeda tenha um valor estável, ela deve ser um facilitador eficaz das transações. Para uma moeda ser essa, ela deve ser onipresente. A onipresença de uma moeda e o aumento de valor que vem com ela são chamados de efeito de rede. Quanto mais amplamente uma moeda é usada, mais flexibilidade ela tem para facilitar as transações, o que estabiliza seu valor, porque simplesmente, quanto mais pessoas a aceitam como forma de pagamento válida, mais pessoas a usam como forma de pagamento. E à medida que a onipresença de uma moeda aumenta, também aumenta seu valor.
Pense bem: se você e duas outras pessoas são as únicas a aceitar conchas do mar como uma forma de pagamento válida, isso significa que as conchas do mar não são um meio de troca muito útil. Você só pode trocar com aqueles dois que também aceitam conchas do mar. E, se um de vocês parar de aceitar conchas do mar, a utilidade e, portanto, o valor das conchas caem significativamente, porque a flexibilidade das conchas como facilitador de transações acaba de cair.
Se o valor de uma moeda se baseia em sua flexibilidade e onipresença, a capacidade dessa moeda se tornar viável depende de seus usuários a entenderem como um facilitador melhor das transações do que outros meios de troca. Se uma criptomoeda vai substituir o papel-moeda, os usuários precisam acreditar que instrumentos como Bitcoin e Ether são melhores para facilitar as transações. Então, a questão é: de que maneiras a criptomoeda melhora a tecnologia do papel-moeda?
(Leia: FMI insta bancos a investir em criptomoeda)
O caso da criptografia
Antes de seguirmos em frente, é importante saber que as criptomoedas são frequentemente elogiadas por comunidades anarquicamente inclinadas. O relativo anonimato que eles permitem, a dificuldade de rastrear transações, a incapacidade dos governos de regular ou restringir transações, a quantidade limitada de Bitcoin que será impressa (o que significa que os governos não podem simplesmente imprimir mais dinheiro para pagar pelas coisas, criando assim inflação maciça) e o potencial de desestabilizar e descentralizar o papel-moeda apoiado pelo governo são pontos de excitação para os anarquistas.
Permitam-me defender a criptomoeda em termos diretos e não pró-anárquicos. Como a grande maioria de nós não é anarquista, esses argumentos não serão muito convincentes no contexto de um argumento de que a criptomoeda crescerá à medida que sua rede de usuários crescer.
O dinheiro é um instrumento que nos ajuda a alcançar nossos objetivos. Em seu livro de 2011, "Dívida: os primeiros 5.000 anos", o autor David Graeber argumenta que, embora as contas padrão da história do dinheiro e das transações afirmem que a troca foi a forma inicial de transação, é mais provável que não fosse esse o caso; crédito foi. O crédito sempre foi um bom meio de troca quando os envolvidos no acordo se consideravam "dignos de crédito", como as pequenas tribos em que inicialmente desenvolvemos. À medida que as sociedades cresciam, as trocas e as trocas de dinheiro e as moedas fiduciárias surgiam em resposta a problemas de confiança e reciprocidade.
A Fiat vem do latim “deixe-o fazer”, o que significa que as moedas que usamos hoje, que são moedas fiduciárias, só são valiosas porque possuem “fé e crédito completos” da economia em que existem. Investimos coletivamente o significado em papel-moeda, porque uma entidade governamental nos diz que é credível, dizendo que “deve ser” moeda, imprime e aceita como a única forma válida de pagamento de imposto.
Assim, o papel-moeda substituiu o comércio e a troca, porque era um meio de troca mais eficiente que também lidava com problemas de confiança e reciprocidade. Se uma criptomoeda ultrapassar uma moeda de papel, ela terá que ser um meio de troca mais eficiente que o papel-moeda, continuando a lidar com os problemas de confiança e reciprocidade.
O Bitcoin é um facilitador de transações mais eficaz do que o papel-moeda. É mais flexível e aumenta apenas à medida que a rede cresce; é digital, pode ser usado para transações internacionais; não há taxas de conversão e as taxas de transação são substancialmente mais baixas. A tecnologia central de todas as criptomoedas, a blockchain, lida mais efetivamente com questões de confiança e reciprocidade do que um banco central. Além disso, a natureza distribuída da blockchain aumenta a segurança da moeda e a torna menos suscetível à manipulação ou ataque do que um banco central. O principal desafio das criptomoedas é superar a suspeita de usuários em potencial e tornar-se conhecido como um meio de troca legítimo para fins legais.
(Leia: O futuro das criptomoedas)
Alta na Criptomoeda
Em uma entrevista à CNBC, o professor de finanças da NYU, Aswath Damordan, foi otimista com as criptomoedas em geral, pelas razões que citei acima. Ele previu que as moedas digitais acabarão sendo tão importantes quanto as principais moedas de papel: "Acho que mais cedo ou mais tarde haverá uma moeda digital que concorra com as principais moedas".
Ainda mais recentemente, Damordan escreveu um post no blog, O debate sobre moedas criptográficas: o futuro do dinheiro ou o hype especulativo? Nele, ele argumenta que o futuro das criptomoedas, como uma forma legítima de pagamento, terá que perder alguns dos atributos que a tornam tão atraente como um ativo especulativo. Isso ocorre porque as coisas que os tornam tão empolgantes - suas oscilações de preços, sua volatilidade, sua recompensa potencialmente lucrativa - realmente os tornam moedas terríveis. No final, Damordan diz que a criptomoeda que tem o futuro mais brilhante é aquela que pensa em si mesma "como um meio de transação e age de acordo".
Isso deve afetar seus investimentos: “Se você acha que o bitcoin acabará por receber ampla aceitação como moeda digital”, é um investimento que vale a pena. Mas, se você acredita no contrário, talvez seja hora de reconhecer que "este é apenas um jogo de preços lucrativo, mas perigoso, sem um bom final".
Portanto, investir em criptomoedas pode ser um investimento prudente, mas qual deve ser uma pergunta mais complexa, com menos respostas claras
Mas, a verdadeira oportunidade de investimento neste campo pode ser não apenas criptomoedas, mas aplicativos inovadores da blockchain. (Para leitura relacionada, consulte "Qual é o valor intrínseco do Bitcoin?")
