Os enormes e aparentemente amplos ganhos no mercado de ações nas últimas semanas ocultaram uma tendência marcante e potencialmente arriscada. As 50 principais ações de fundos mútuos e fundos de hedge, cujas abordagens de investimento normalmente diferem, têm um grau de similaridade quase recorde, de acordo com um estudo do Bank of America Merrill Lynch. “Esse enorme mundo de ativos investíveis diminuiu para um pequeno grupo”, observa Savita Subramanian, chefe da estratégia quantitativa de ações dos EUA no BofAML. “Estamos todos nessa câmara de eco onde todos vão aos mesmos jantares e bebem o mesmo Kool "Ajude", acrescenta ela. A tendência foi detalhada em uma história do The Wall Street Journal, conforme descrito abaixo.
A Mastercard, a Microsoft, a Amazon.com, a Abbott Laboratories (ABT) e a PayPal Holdings Inc. (PYPL) foram identificadas pelos analistas da Bernstein como uma das empresas mais movimentadas entre investidores institucionais, acrescenta o Journal. Enquanto isso, curto interesse nas ações da FAANG, Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL). A Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) e a controladora do Google Alphabet Inc. (GOOGL) são sempre baixas, de acordo com o BofAML.
Principais Takeaways
- Os fundos mútuos e os hedge funds estão se acumulando nas mesmas poucas ações. O curto interesse nas ações de tecnologia da FAANG está no nível mais baixo de todos os tempos.
Importância para investidores
A convergência entre as participações de fundos mútuos e fundos de hedge é especialmente problemática. O problema das negociações lotadas é que, uma vez que o sentimento muda e esses grandes investidores institucionais começam a vender seus favoritos atuais ao mesmo tempo, uma enorme retração do mercado se torna cada vez mais provável.
Uma venda de ações de tecnologia fez com que o Índice de Tecnologia da Informação S&P 500 despencasse 24, 4% de cima para baixo no 4T 2018. Isso, por sua vez, foi o principal contribuinte para um declínio geral de 19, 6% no Índice S&P 500 (SPX), um território aquém do mercado de urso, durante o mesmo período, de acordo com os índices S&P Dow Jones.
Os contrários do mercado interpretam o baixo nível de interesse curto nas ações da FAANG agora como um sinal de otimismo excessivo sobre suas perspectivas, se não uma exuberância irracional completa e, portanto, um sinal de baixa. Como um grupo, as ações da FAANG representam 15, 9% do valor do S&P 500, por SlickCharts.com.
Adicione as outras ações superlotadas mencionadas acima (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs e PayPal) às FAANGs, e apenas essas 9 ações têm um peso coletivo de 22, 5% no S&P 500. Uma onda de vendas que se espalha por essas participações populares é provavelmente teria um efeito semelhante no mercado geral, assim como o selloff de tecnologia no final de 2018.
De acordo com um estudo do UBS com base em participações de fundos no final do 1T 2019, as posições de capital com maior excesso de peso entre os gestores ativos de fundos de investimento na época eram, em ordem decrescente, Visa Inc. (V) e Alibaba Group Holding Ltd. (BABA)), Alphabet, Microsoft e Mastercard, de acordo com um relatório da Barron's.
Olhando para o futuro
O mercado, em geral, é dramaticamente superior ao seu pico no ano passado. E embora essas ações pareçam imparáveis agora, elas podem começar a vender pesadamente se abaladas por uma força exógena. Ninguém sabe quando isso aconteceria, mas esse evento tem o potencial de alimentar declínios tão íngremes ou íngremes quanto os que abalaram os investidores nos últimos 18 meses.
