Custo de capital versus taxa de desconto: uma visão geral
O custo de capital refere-se ao custo real de financiamento da atividade comercial por meio de dívida ou capital próprio. A taxa de desconto é a taxa de juros usada para determinar o valor presente dos fluxos de caixa futuros na análise padrão do fluxo de caixa descontado.
Muitas empresas calculam seu custo médio ponderado de capital (WACC) e o utilizam como taxa de desconto no orçamento de um novo projeto. Esse número é crucial para gerar um valor justo para o patrimônio da empresa.
A taxa de desconto também pode se referir à taxa de juros cobrada pelo Federal Reserve Bank aos bancos comerciais por meio de sua janela de desconto.
Principais Takeaways
- O custo de capital refere-se ao custo real de financiamento da atividade comercial por meio de dívida ou capital próprio. Muitas empresas calculam seu WACC e o usam como taxa de desconto no orçamento de um novo projeto. A taxa de desconto também pode se referir à taxa de juros cobrada pelo Federal Reserve Bank aos bancos comerciais por meio de sua janela de desconto.
Custo de capital
Outra maneira de analisar o custo de capital é o retorno necessário da empresa. Os credores e proprietários da empresa não concedem financiamento gratuitamente; eles querem ser pagos por atrasar seu próprio consumo e assumir riscos de investimento. O custo de capital ajuda a estabelecer um retorno de referência que a empresa deve obter para satisfazer seus investidores em dívidas e ações.
O método mais utilizado para calcular os custos de capital é o peso relativo de todas as fontes de investimento de capital e, em seguida, o ajuste do retorno necessário.
Se uma empresa fosse financiada inteiramente por títulos ou outros empréstimos, seu custo de capital seria igual ao custo da dívida. Por outro lado, se a empresa fosse financiada inteiramente por meio de emissões de ações ordinárias ou preferenciais, o custo de capital seria igual ao seu custo de capital. Como a maioria das empresas combina financiamento de dívida e patrimônio, o WACC ajuda a transformar o custo da dívida e o custo do patrimônio em um valor significativo.
As empresas em estágio inicial geralmente não possuem ativos consideráveis para usar como garantia no financiamento de dívidas. Portanto, o financiamento acionário torna-se o modo padrão de financiamento para a maioria dessas empresas.
O financiamento por dívida tem a vantagem de ser mais eficiente em termos fiscais do que o financiamento por ações, uma vez que as despesas com juros são dedutíveis nos impostos e os dividendos das ações ordinárias devem ser pagos com dólares após impostos. No entanto, muita dívida pode resultar em uma alavancagem perigosamente alta, resultando em taxas de juros mais altas buscadas pelos credores para compensar o maior risco de inadimplência.
Taxa de desconto
Só faz sentido para uma empresa prosseguir com um novo projeto se suas receitas esperadas forem maiores que seus custos esperados - em outras palavras, ela precisa ser rentável. A taxa de desconto permite estimar quanto os fluxos de caixa futuros do projeto valeriam no presente. Quanto maior a taxa de desconto, menor será o investimento atual para obter a receita necessária para o sucesso do projeto.
O WACC usado como taxa de desconto é crucial no orçamento, a fim de gerar um valor justo para o patrimônio da empresa.
Uma taxa de desconto apropriada só pode ser determinada depois que a empresa se aproximar do fluxo de caixa livre do projeto. Quando a empresa chega a um fluxo de caixa livre, isso pode ser descontado para determinar o valor presente líquido.
Definir a taxa de desconto nem sempre é simples. Embora muitas empresas usem o WACC como proxy para a taxa de desconto, outros métodos também são usados. Nas situações em que o novo projeto é consideravelmente mais ou menos arriscado do que a operação normal da empresa, pode ser melhor usar o modelo de precificação de ativos de capital para calcular uma taxa de desconto específica do projeto. O custo normal do capital não atuará como um substituto efetivo do prêmio de risco para esse projeto.
