O que é arbitragem de conversão?
A arbitragem de conversão é uma estratégia de negociação de opções empregada para explorar as ineficiências percebidas que possam existir no preço das opções. A arbitragem de conversão é considerada uma estratégia neutra ao risco, na qual um trader compra uma opção de venda e escreve uma compra coberta (em uma ação que o trader já possui) com preços de exercício e datas de vencimento idênticos.
Um comerciante lucra com uma estratégia de arbitragem de conversão quando a opção de compra é superavaliada ou a venda é subavaliada. Isso pode ser devido a ineficiências do mercado ou aos efeitos de pressupostos de preços incorretos. Essa estratégia às vezes é chamada de conversão reversa (ou conversão reversa).
Há fatores de risco importantes a serem considerados ao considerar conversões de arbitragem; alguns deles incluem um aumento nas taxas de juros e a eliminação de dividendos.
Noções básicas sobre arbitragem de conversão
A arbitragem de conversão em opções é uma estratégia de arbitragem que pode ser adotada para a chance de lucro sem risco, quando as opções são teoricamente superestimadas ou subestimadas em relação às ações subjacentes - conforme determinado pelo modelo de precificação do trader.
Para implementar a estratégia, o comerciante venderá a descoberto o estoque subjacente e simultaneamente compensará esse comércio com uma posição sintética longa equivalente (compra longa + venda curta). A posição curta das ações carrega um delta de 100 negativo, enquanto a posição longa das ações sintéticas, usando as opções, tem um delta positivo de 100, tornando a delta da estratégia neutra ou insensível à direção do mercado.
Principais Takeaways
- É importante observar que, só porque é chamado de arbitragem, as conversões não são isentas de riscos. As taxas de juros afetam os custos e os ganhos dos saldos de crédito. Os custos de transporte também incluem o valor dos juros cobrados nos saldos de débito. tenha em mente ao considerar conversões de arbitragem, incluindo um aumento nas taxas de juros e a eliminação de dividendos.
Exemplo de como funciona a arbitragem de conversão
Por exemplo, se o preço do título subjacente cair, a posição longa sinética perderá valor exatamente na mesma taxa que a posição curta das ações ganha valor; e vice versa. Em qualquer das situações, o comerciante é neutro ao risco, mas os lucros podem acumular à medida que a expiração se aproxima e o valor intrínseco das opções (valor do tempo) muda.
A arbitragem de conversão funciona devido à alegação teórica de paridade de compra e venda, com base na fórmula de precificação de opções de Black-Scholes. A paridade entre compra e venda sugere que, uma vez totalmente protegidas, as opções de compra e venda com a mesma base, mesma data de validade e o mesmo preço de exercício - devem ser teoricamente idênticas (paridade). Isso é expresso pela seguinte expressão, em que PV é o valor presente:
- Call - Put = Preço do subjacente - PV (Strike)
Se o lado esquerdo da equação (preço de venda menos a opção de compra) for diferente do lado direito da equação, existe uma oportunidade potencial de arbitragem de conversão.
Considerações Especiais
Como em todas as oportunidades de arbitragem, a arbitragem de conversão raramente está disponível no mercado. Isso ocorre porque qualquer oportunidade de dinheiro livre de risco é aproveitada muito rapidamente por aqueles que conseguem identificá-las rapidamente e empurrar o mercado de volta à linha. Além disso, como a execução de opções e ações de venda a descoberto envolve custos de transação como taxas de corretagem e juros de margem, oportunidades aparentes de arbitragem podem não existir na praticidade.
