O que significa mais barato para entregar?
O termo CTD (mais barato para entregar) refere-se ao título mais barato que pode ser entregue em um contrato futuro para uma posição longa para atender às especificações do contrato. É relevante apenas para contratos que permitem a entrega de uma variedade de valores mobiliários ligeiramente diferentes. Isso é comum em contratos futuros de títulos do Tesouro, que normalmente especificam que qualquer título do tesouro pode ser entregue desde que esteja dentro de um certo intervalo de maturidade e possua uma certa taxa de cupom. A taxa do cupom é a taxa de juros que um emissor de títulos paga por todo o período do título.
Principais Takeaways
- O mais barato a ser entregue é o título mais barato que pode ser entregue em um contrato futuro para uma posição longa para atender às especificações do contrato. É comum em contratos futuros de títulos do Tesouro. Determinar o mais barato para entregar título é importante para a posição curta, porque existe diferença entre o preço de mercado de um título e o fator de conversão usado para determinar seu valor.
Compreendendo o Mais Barato para Entregar (CTD)
Um contrato futuro coloca o comprador na obrigação de comprar uma quantidade específica de um determinado instrumento financeiro subjacente. O vendedor deve entregar a garantia subjacente em uma data acordada por ambas as partes. Nos casos em que vários instrumentos financeiros podem satisfazer o contrato com base no fato de que uma determinada classificação não foi especificada, o vendedor que ocupa a posição vendida pode identificar qual instrumento será o mais barato a ser entregue.
Lembre-se, um comerciante geralmente assume uma posição vendida - ou vendida - quando vende um ativo financeiro com a intenção de comprá-lo a um preço mais baixo posteriormente. Os traders geralmente assumem posições vendidas quando acreditam que o preço de um ativo cairá no futuro próximo. Os mercados futuros permitem que os traders tomem posições vendidas a qualquer momento.
Determinar o mais barato para fornecer segurança é importante para a posição vendida, porque geralmente há uma disparidade entre o preço de mercado de uma ação e o fator de conversão usado para determinar o valor da garantia que está sendo entregue. Isso torna vantajoso para o vendedor escolher uma segurança específica para entregar em detrimento de outra. Como se supõe que a posição vendida forneça o mais barato para fornecer segurança, o preço de mercado dos contratos futuros geralmente é baseado no mais barato para a segurança da entrega.
Há uma suposição geral de que a posição vendida fornece o mais barato para oferecer segurança.
Considerações Especiais
Selecionar o mais barato a ser entregue fornece ao investidor na posição vendida a capacidade de maximizar seu retorno - ou lucro - sobre o título escolhido. O cálculo para determinar o mais barato a ser entregue é:
CTD = Preço Atual de Bond - Preço de Liquidação x Fator de Conversão
O preço atual dos títulos é determinado com base no preço atual de mercado, com os juros devidos adicionados para atingir um total. Além disso, os cálculos são mais comumente baseados no valor líquido obtido com a transação, também conhecida como taxa implícita de recompra. Essa é a taxa de retorno que um profissional pode obter quando vende um título ou contrato de futuros e compra o mesmo ativo ao preço de mercado com fundos emprestados ao mesmo tempo. Taxas de recompra implícitas mais altas resultam em ativos que são mais baratos para entregar em geral.
Definido pela CBOT (Chicago Board of Trade) e pela Chicago Mercantile Exchange (CME), o fator de conversão é necessário para se ajustar aos diferentes graus que podem estar em consideração e foi projetado para limitar certas vantagens que podem existir ao selecionar entre várias opções. Os fatores de conversão são ajustados conforme necessário para fornecer a métrica mais útil ao usar as informações para cálculos.
