A ascensão do Índice S&P 500 (SPX) a um recorde após o outro pode parecer, na superfície, como uma ruptura da exuberância irracional entre os investidores. Mas o oposto está ocorrendo à medida que os gerentes de investimentos se tornam cada vez mais pessimistas. Apenas 49% dos 148 gerentes profissionais de dinheiro pesquisados recentemente têm uma visão otimista do mercado nos próximos 12 meses, abaixo dos 56% de uma pesquisa realizada no outono de 2018. Esta é a primeira vez que os touros estão em minoria desde o outono de 2016, de acordo com o lançamento da primavera de 2019 da Big Money Poll de Barron.
Também é notável que 70% dos entrevistados acreditam que as ações estão bastante valorizadas hoje, a maior porcentagem em quase cinco anos.
"É difícil ficar empolgado com a sustentabilidade de um rally de mercado que consiste em expandir as avaliações em um ambiente de ganhos ou lentidão", como disse à Barron's Marc Dion, diretor de investimentos (CIO) da Morgan Dempsey Capital Management, sediada em Wisconsin. Ingrid Hendershot, presidente e CEO da Hendershot Investments, com sede na Virgínia, concorda. "O Sr. Market teve uma boa corrida nos últimos três meses, e não ficaríamos surpresos em vê-lo respirar um pouco aqui", disse Hendershot.
Os resultados da pesquisa estão resumidos na tabela abaixo.
As fileiras dos touros estão caindo
(Gerentes de investimento profissionais consultados pela Barron)
- No ano de 2018, 56% prevêem ganhos nos próximos 12 meses, queda de 49%, prevendo ganhos nos próximos 12 meses e queda de 2016: última vez que menos de 50% antecipou ganhos nos próximos 12 meses
Significado para Investidores
A proporção de entrevistados que se consideram ursos diretos aumentou de 9% no outono para 16% hoje, refletindo a queda na porcentagem de alta. Enquanto isso, a proporção que se considera neutra no mercado de ações permanece inalterada em 35%.
Os touros vêem o mercado de trabalho americano mais forte em 50 anos como um indicador primordial da força econômica subjacente. Eles esperam que os lucros das empresas continuem crescendo a um ritmo sólido, esperam que os EUA e a China finalmente cheguem a um acordo comercial e apostem em uma pausa contínua no aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve. Os ursos, por outro lado, apontam desacelerações nas taxas de crescimento do PIB e nos lucros das empresas, e temem que uma recessão possa ser desencadeada por erros de política. De fato, 44% dos entrevistados antecipam que uma recessão começará em 2020 e 32% esperam que uma contração comece em 2021.
Mesmo os touros na pesquisa de Barron são apenas modestamente. Sua previsão média é de que o Índice S&P 500 termine 2019 em 2.946, o que o mercado alcançou na negociação intradiária na segunda-feira. A pesquisa foi enviada por e-mail aos participantes no final de março, após o que o S&P 500 ganhou outros 3, 7% até agora em abril. Os ursos estão pedindo uma correção que reduza o índice S&P 500 em cerca de 12% até o final de 2019.
O Morgan Stanley levou Wall Street a alertar sobre a redução do crescimento do lucro corporativo e o impacto negativo que isso deve ter sobre os preços das ações. Eles esperam que o S&P 500 negocie entre 2.400 e 3.000 no restante de 2019, representando, respectivamente, uma queda de 18, 4% e um aumento de 2, 0% em relação à abertura de 29 de abril. "Os resultados do 1T são misturados com uma grande taxa de ritmo em uma barra mais baixa e sinais de menor investimento", escrevem eles em seu mais recente relatório de aquecimento semanal dos EUA. "Vemos a mínima no crescimento do EPS ainda este ano e não apostaríamos em um derretimento com as revisões em baixa", acrescentam.
Com a previsão de crescimento do consenso para o S&P 500 em 2019 diminuindo de 10% para 3%, "o aumento das avaliações vinculadas ao dinheiro fácil" tem sido o propulsor do mercado, segundo uma coluna do Wall Street Journal, e isso "pode desaparecer de uma só vez se as expectativas de inflação aumentarem novamente e os investidores começarem a se preparar para o retorno do aumento da taxa do Fed ".
Olhando para o futuro
Curiosamente, quase 75% dos entrevistados acreditam que o setor de tecnologia ainda é uma compra, mas alertam que os investidores precisam observar atentamente os fundamentos das ações individuais. Ingrid Hendershot, da Hendershot Investments, por exemplo, vê avaliações razoáveis em algumas ações de "tecnologia antiga", mas se preocupa com o fato de alguns novos IPOs quentes, como os dos serviços Uber e Lyft, serem caros.
