A queda dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA em todo o espectro de vencimentos em janeiro está sinalizando desaceleração do crescimento econômico - e, portanto, más notícias para o mercado de ações. "Obviamente há uma separação entre onde o mercado de ações vê o mundo e o mercado de títulos o mundo", como Kevin Giddis, chefe de renda fixa do banco de investimento e da empresa de gerenciamento de patrimônio Raymond James Financial, disse ao The Wall Street Journal.
A tabela abaixo rastreia o movimento do S&P 500 Index (SPX) desde o recorde histórico de maior nível registrado nas negociações intradia em 21 de setembro de 2018, até o nível mais baixo recentemente registrado nas negociações intradia em 26 de dezembro de 2018 e, em seguida, até o fechamento em 1º de fevereiro de 2019. A questão é quanto tempo esse rali pode durar.
Quanto tempo pode durar o rali das ações?
- Mergulho de cima para baixo em 2018: -20, 2% de subida desde 2018 Fundo: + 15, 3%
Importância para investidores
Certamente, a recente recuperação das ações convenceu muitos investidores de que o risco de um mercado em baixa caiu drasticamente. Mas, se os pontos de vista dos investidores em ações e dívidas avançarem para um consenso pessimista no caminho da economia, é provável que os preços das ações caiam mais uma vez, acompanhados de maior volatilidade. "A questão para o mercado de ações é: estamos recuperando dos níveis de sobrevenda em dezembro ou é uma alta real?" diz Darrell Cronk, presidente do Wells Fargo Investment Institute, em comentários ao Journal.
O rendimento da Nota do Tesouro dos EUA a 10 anos é uma referência, ou ponto de referência, que é usado para definir uma variedade de taxas de empréstimo, que variam de hipotecas domésticas a empréstimos para estudantes, entre outras. O rendimento do T-Note caiu por três meses consecutivos, a maior tendência de baixa desde o verão de 2015, observa o Journal. Naquela época, o crescente medo de desacelerar o crescimento do PIB na China e em todo o mundo provocou uma queda nos preços das ações nos EUA.
Quedas no mercado imobiliário, atividade manufatureira e confiança do consumidor estão entre os recentes desenvolvimentos econômicos negativos. Por outro lado, os EUA adicionaram 304.000 empregos a mais em janeiro, muito mais do que os economistas previram, e os economistas consultados pelo Journal esperam que o PIB dos EUA continue crescendo em 2019, a um ritmo de 2, 2%.
O número de empregos foi 77% superior ao número previsto por economistas, segundo uma pesquisa da MarketWatch. Os rendimentos das notas e títulos do Tesouro dos EUA de 2, 10 e 30 anos subiram levemente em resposta, mas ainda caíram durante a semana. Os economistas geralmente não acreditam que o Federal Reserve reverterá a abordagem mais cautelosa ou covarde dos futuros aumentos nas taxas de juros anunciados na semana passada, indica o mesmo artigo.
O colunista de Barron, James Grant, também vê o perigo a longo prazo. "Um novo, talvez longo mercado de títulos, com muita volatilidade ao longo do caminho", diz ele. A rápida dívida nacional dos EUA, de US $ 22 trilhões e "com outros US $ 1 trilhão se aproximando apenas neste ano fiscal ostensivamente próspero", é uma grande razão pela qual Grant antecipa que os rendimentos atingiram o fundo do poço e estão programados para uma tendência secular de décadas. "O capital barato construiu negócios alavancados e deficitários", observa ele, perguntando retoricamente: "Como essas criações do mercado em alta se sairão diante de taxas mais altas, crédito mais restrito e crescimento da receita ciclicamente atrofiado?"
Olhando para o futuro
Se o mercado de títulos estiver correto, os investidores em ações devem se preparar para o declínio do crescimento econômico e dos ganhos corporativos. Mas as notícias podem não ser muito melhores a longo prazo. Uma reversão na tendência secular das taxas de juros de baixo para cima também pode ser um desenvolvimento de baixa para os mercados.
