O Blackstone Group Inc. (BX), uma das maiores empresas de private equity do mundo, com US $ 554 bilhões em ativos totais sob gestão, vê riscos crescentes para os mercados no momento, incluindo uma "mãe de todas as bolhas" amplamente ignorada. Além disso, existem vínculos preocupantes entre vários desenvolvimentos negativos que, aparentemente, são aleatórios e não relacionados, alerta Joseph Zidle, estrategista-chefe de investimentos do grupo de soluções de patrimônio privado de Blackstone, por um relatório detalhado do Business Insider resumido abaixo.
"As falhas no mercado de recompra, a dívida de rendimento negativo, um prêmio de termo profundamente negativo, os conflitos comerciais em todo o mundo e o colapso na fabricação parecem todos sem relação agora, mas não acho que sejam aleatórios", escreveu Zidle em nota recente para os clientes. Sua maior preocupação são os rendimentos negativos da dívida soberana no valor de US $ 13 trilhões, o que ele acredita ser "a mãe de todas as bolhas".
Principais Takeaways
- Riscos aparentemente não relacionados produziram a crise financeira de 2008. Hoje, vários eventos aparentemente aleatórios estão realmente ligados. Seus impactos negativos combinados são potencialmente enormes. As taxas de juros negativas sobre a dívida soberana podem ser a maior bolha.
Importância para investidores
Zidle vê um paralelo preocupante com a crise financeira de 2008, que eclodiu após convergir vários riscos aparentemente não relacionados. Enquanto isso, o CEO Steve Schwarzman, da Blackstone, procura "notas discordantes" ou tendências da economia e dos mercados que parecem separados e isolados, mas que podem ser combinados com resultados devastadores.
Zidle vê os rendimentos negativos da dívida soberana como a nota discordante mais alta da atualidade. A forte especulação em tais dívidas está produzindo enormes oscilações de preços, em desacordo com a estabilidade tradicional que os títulos de renda fixa dão às carteiras de investimentos. Por exemplo, um título de 100 anos emitido pela Áustria dobrou de preço em dois anos.
Schwarzman tem preocupações semelhantes sobre os cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. “As taxas de juros são historicamente baixas nos Estados Unidos, e você as mantém mais baixas, onde consegue? Qual é o objetivo? ”Ele perguntou retoricamente durante uma recente entrevista ao MarketWatch. "Se você pressiona demais, cria o problema que está tentando resolver", continuou ele, indicando que taxas baixas estão prejudicando o crescimento econômico, na opinião dele.
Schwarzman também se preocupa com a desaceleração do crescimento econômico e o aumento do número de IPOs de empresas deficitárias. Ainda em 2018, ele observa, a economia mundial ainda desfrutava de um crescimento amplamente sincronizado. Agora a maioria dos países está em desaceleração. Ele chama os IPOs de empresas não lucrativas de "sinais de excesso" que frequentemente acompanham os estágios finais de uma expansão econômica. De fato, um grande número de empresas não lucrativas que se tornaram públicas também marcou a bolha das pontocom, segundo um relatório da Bloomberg.
Harris Kupperman, presidente da Praetorian Capital Management e CEO do Mongolian Growth Group, tem preocupações semelhantes. "Quando você impulsiona a liquidez através do sistema como nos últimos dez anos, cria uma bolha gigante", disse ele à BI em um relatório anterior. "Passei por dois acidentes na minha vida e acho que este é o terceiro", acrescentou. Kupperman também culpa o Fed por criar um "setor Ponzi", que inclui "empresas que não têm chance de obter lucro", mas que atraem investidores.
Enquanto isso, os títulos garantidos por hipotecas (MBS), cujos valores de crateras foram um catalisador essencial para a crise de 2008, hoje estão em um ciclo vicioso chamado convexidade negativa. A queda nas taxas de juros está fazendo com que seus preços diminuam ao invés de subir, conforme descrito em outro artigo de BI.
Outro contribuinte para a crise de 2008 foram os ratings inflacionados de títulos corporativos, e esse problema persiste hoje, relata o The Wall Street Journal. Além disso, os empréstimos alavancados por alto risco estão colapsando em valor e a exposição global total pode chegar a US $ 3, 2 trilhões, pelo Banco da Inglaterra (BoE).
Olhando para o futuro
Zidle acredita que o maior problema é o comércio. Na sua opinião, resolver esse problema aumentaria a confiança dos negócios, manteria o crescimento do emprego forte e estenderia a expansão econômica. Dado o ambiente macro atual, ele não espera uma recessão nos próximos 6 meses, mas acredita que é improvável que a expansão atual persista por mais de 2 anos.
