Os veículos de investimento passivo e os fundos negociados em bolsa (ETFs), em particular, cresceram em um ritmo incrível nos últimos anos. Além disso, de acordo com o Global ETF Survey da Ernst & Young, esta expansão está prevista para continuar no futuro próximo. Embora muitos investidores sejam atraídos pelas ETFs por seus baixos custos e retornos confiáveis, é importante ter em mente que também pode haver riscos associados ao crescimento do mercado da ETF. De fato, tomando emprestado de uma declaração de 2003 em que Warren Buffet chamou os derivativos de "armas de destruição em massa", os gerentes de fundos da FPA Capital, Arik Ahitov e Dennis Bryan, adotaram a mesma terminologia altamente carregada para alguns elementos do mundo da ETF.
Armas da ETF e seus riscos
De acordo com um relatório da Looking Alpha, Ahitov e Bryan apontam as "armas de destruição em massa" da ETF como fundos que têm o potencial de distorcer os preços das ações e inspirar uma liquidação em grande escala no mercado. Para Nikolaos Panigirtzoglou, do JPMorgan, o aumento dos ETFs também sugere vários outros riscos. Primeiro, ele sugere que os mercados se tornam mais arriscados quanto maior o espaço da ETF. Ele diz que "a mudança para fundos passivos tem o potencial de concentrar investimentos em alguns grandes produtos. Essa concentração potencialmente aumenta o risco sistêmico, tornando os mercados mais suscetíveis aos fluxos de alguns grandes produtos passivos". (Para saber mais, consulte: Os maiores riscos da ETF .)
Panigirtzoglou também sugere que o aumento da proeminência dos ETFs favorece as letras maiúsculas como resultado de os índices de ações tenderem a ser ponderados pelo valor de mercado. Ele acrescenta que "isso poderia agravar o fluxo de grandes empresas além do que é justificado pelos fundamentos, criando uma potencial alocação incorreta de capital de empresas menores… o risco de formação de bolhas nas grandes empresas, ao mesmo tempo que inviabiliza os investimentos de empresas". empresas menores, aumentariam significativamente ".
Além disso, as falhas podem se tornar mais extremas. Panigirtzoglou acrescenta que "a mudança para fundos passivos tende a se intensificar após períodos de forte desempenho de mercado, à medida que os gerentes ativos apresentam desempenho inferior em tais períodos… por sua vez, essa mudança exacerba a tendência de alta do mercado, criando períodos mais prolongados de baixa volatilidade e momento. Quando os mercados acabarem ao contrário, a correção se torna mais profunda e a volatilidade aumenta ".
Risco sistêmico
Buscando Alpha ressalta que o mercado de ações ainda não sofreu uma grande desaceleração desde que os ETFs ocuparam sua posição atual de destaque. Embora seja muito difícil antecipar como o crescimento da área de investimentos passivos poderia afetar esse movimento do mercado, os analistas concordam que existem riscos sistêmicos significativos e sérios.
Uma das principais preocupações sobre os ETFs durante uma retração do mercado é que todos os investidores estarão sacando da mesma cesta de ações quando venderem. Os fluxos de índices de ações serão revertidos e os investidores perceberão que não são de todo diversificados.
Os investidores que desejam evitar investir em mega ETFs cheios de ações supervalorizadas e potencialmente arriscadas podem querer procurar o que é conhecido como prêmio de iliquidez. O investimento líquido visa ações que são negociadas em frequências mais baixas do que seus concorrentes no mercado; eles são identificados por baixos volumes de negociação e grandes spreads de compra e venda. Como os estoques com menos liquidez são vistos como mais arriscados do que os com mais liquidez, existe um prêmio associado a esse grupo, o que sugere que pode haver um potencial de desempenho superior a longo prazo.
Já existem ETFs projetados para capitalizar essa preocupação de liquidez. O ETF do Vanguard US Liquidity Factor (VFLQ), por exemplo, utiliza várias medidas de liquidez no desenvolvimento de seu cabaz de participações. À medida que mais investidores no espaço crescente da ETF se preocupam com os riscos em larga escala associados a algumas das ETFs mais importantes do mundo, é provável que os novos participantes no campo levem considerações como essa para cada vez mais frequência. (Para leitura adicional, consulte: Vantagens e desvantagens dos ETFs .)
