A Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) reportou uma perda líquida de US $ 889 milhões e um patrimônio líquido médio de US $ 1 bilhão para o ano de 2015, resultando em um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de -88, 9%. A prioridade da Tesla é o crescimento, não a lucratividade; portanto, a empresa provavelmente continuará investindo em propriedades, infraestrutura corporativa, marketing e distribuição em um futuro próximo. As perdas líquidas dos princípios contábeis geralmente aceitos da empresa (GAAP) causam um atraso significativo dos pares da indústria automobilística no ROE, enquanto a rotatividade de ativos e a alavancagem financeira são semelhantes às dos concorrentes.
Resultados Históricos
A Tesla ainda é uma empresa relativamente jovem passando por uma fase explosiva de crescimento, e as empresas nessa posição geralmente não priorizam a lucratividade. Em vez disso, as empresas em crescimento usam o capital gerado a partir de aumentos de capital, como a oferta pública inicial (IPO), para financiar o desenvolvimento de produtos, a criação de infraestrutura corporativa e funções agressivas de vendas e marketing. Desde que a empresa começou a divulgar resultados financeiros, não registrou lucro líquido em nenhum ano inteiro. Portanto, o ROE tem sido negativo ao longo da história recente da Tesla, com retornos que variam de -227% a -19%. O ano de 2015 marcou altas recentes em perdas líquidas e patrimônio líquido. Para dissecar o ROE e entender quais fatores geram retornos, a análise da DuPont é uma ferramenta útil.
Com perdas líquidas de US $ 889 milhões e receita total de US $ 4, 0 bilhões, a margem líquida da Tesla foi de -22% em 2015. Esse valor é significativamente maior que os -3, 7% em 2013 e -9, 2% em 2014, mas a margem líquida estava se aproximando ou abaixo - 100% na maior parte da história operacional divulgada publicamente pela Tesla. As despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) cresceram 54% e as despesas com pesquisa e desenvolvimento (P&D) aumentaram 53%, enquanto as receitas aumentaram apenas 27%. O investimento contínuo em crescimento futuro provavelmente manterá a margem líquida negativa nos próximos anos.
A receita da Tesla de US $ 4, 0 bilhões e os ativos médios de US $ 7, 0 bilhões em 2015 resultaram em uma rotatividade de ativos de 0, 58. Isso marca uma redução de 1, 14 em 2013 e 0, 77 em 2014, uma vez que o crescimento dos ativos ultrapassou o das vendas. A Tesla levantou quase US $ 750 milhões com uma oferta secundária em 2015, grande parte usada para financiar uma expansão no ativo imobilizado (PP&E) que será usada para gerar receita em períodos futuros. O impacto temporário dessas ações reduz a magnitude do ROE.
Os ativos médios da Tesla de US $ 7 bilhões e o patrimônio líquido médio de US $ 1 bilhão em 2015 resultaram em um multiplicador de ações de 6, 97. O multiplicador de ações é uma medida de alavancagem financeira, com valores maiores representando mais alavancagem. Em vez de se concentrar exclusivamente na dívida, o multiplicador de ações considera implicitamente todos os passivos como fontes de financiamento e os compara à quantidade de capital próprio. O multiplicador de ações da Tesla em 2015 é um dos resultados mais altos desde que os resultados financeiros foram disponibilizados ao público. Desde o IPO de 2010 da empresa, o menor multiplicador de ações foi de 1, 86, sugerindo que a Tesla depende cada vez mais de passivos para financiar suas operações à medida que os negócios crescem. Os maiores aumentos no passivo da Tesla em 2015 foram relacionados ao programa de garantia de valor de revenda, receita diferida e contas a pagar.
Comparações entre pares
É difícil fazer comparações significativas entre a Tesla e seus pares de fabricantes de automóveis. A maioria das grandes montadoras são empresas maduras e estabelecidas, com estruturas de capital e perspectivas de crescimento muito diferentes. Muitos desses concorrentes também são confiáveis e lucrativos na maioria dos estágios do ciclo econômico. Além disso, a Tesla está diversificando as operações, espalhando-se no mercado de armazenamento de energia, o que é um sério afastamento das normas da indústria automobilística.
Entre os pares, os ROEs variam de 3, 5% para a Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) a General Motors Company (NYSE: GM) 26, 5%. A Ferrari NV (NYSE: RACE) lidera o grupo na margem de lucro líquido em 10, 6%. Em 2015, a rotatividade de ativos para o grupo foi relativamente alta, com a maioria das empresas caindo de 0, 7 a 1, 1, o que a Tesla está atrasada desde sua oferta secundária. A alta alavancagem financeira é comum na indústria automobilística, com participantes como Fiat Chrysler e General Motors mantendo multiplicadores de ações acima de 7, 0; portanto, a Tesla é semelhante aos pares nesse sentido.
