O Goldman Sachs diz que os estoques com baixos índices de mão-de-obra e vendas estão bem posicionados para liderar o mercado, pois a menor taxa de desemprego em 50 anos eleva os salários e as margens de lucro. "Embora as grandes empresas estejam menos expostas que as pressões salariais, o aumento dos salários será um fator diferenciador em uma base relativa dentro do S&P 500 ", diz Goldman. "No curto prazo, recomendamos ações com baixos custos de mão-de-obra, que são relativamente isolados das pressões salariais", acrescentam.
Entre as 50 ações da cesta de baixo custo de mão-de-obra da Goldman estão estas oito: empresa de mídia ViacomCBS Inc. (VIAC), fornecedor de dispositivos e aplicativos Apple Inc. (AAPL), seguradora Everest Re Group (RE), fabricante de vestuário Under Armour Inc. (UAA)), produtora de energia Cabot Oil & Gas Corp. (COG), empresa de suprimentos médicos AmerisourceBergen Corp. (ABC), fabricante de etiquetas e adesivos Avery Dennison Corp. (AVY) e concessionária elétrica Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Principais Takeaways
- A Goldman Sachs recomenda ações com baixos custos de mão-de-obra. A relação entre custos de mão-de-obra e vendas é sua principal métrica.
Importância para investidores
Um número crescente de entrevistados em uma pesquisa da Associação Nacional de Economia Empresarial (NABE) registra um aumento nos salários desde 2013. Apesar disso, "as margens de lucro do S&P 500 aumentaram acentuadamente e estão apenas acima de todos os tempos em 11%". Goldman escreve.
Mas outros números mostram uma tendência mais ameaçadora. "Os dados de lucro baseados nas Contas Nacionais de Renda e Produto (NIPA) mostram uma imagem diferente, com margens caindo para 6% nos últimos anos", observa Goldman, referenciando dados do governo federal dos EUA para toda a economia. No entanto, os lucros agregados do S&P 500 representam apenas 61% do total do NIPA, que também inclui empresas muito menores, menos eficientes e menos rentáveis. Como resultado, Goldman diz que os receios sobre as margens de lucro do S&P 500 caírem em direção ao número NIPA são exagerados.
Sobre sua cesta, a Goldman declara: "Nossa cesta de 50 ações, neutra em setor e com baixo custo de mão-de-obra (GSTHLLAB) contém empresas com os mais baixos custos de mão-de-obra como parcela das vendas. A métrica é baseada no número de funcionários de uma determinada empresa e a remuneração mediana dos funcionários de cada empresa, divulgada em registros por procuração.O estoque mediano na cesta possui custos de mão-de-obra iguais a apenas 5% da receita, oferece vendas e crescimento de EPS semelhantes ao S&P 500 e negocia com desconto ao S&P 500 (14x vs. 18x) ".
As relações custo-mão-de-obra para as oito ações destacadas são: Pinnacle West em 0%, Amerisource Bergen e Cabot em 1%, ViacomCBS em 2% e Under Armour, Apple, Everest Re em 3% e Avery Dennison em 5 %
De acordo com estimativas de consenso, o estoque médio na cesta deverá aumentar o EPS em 7% em 2020, em comparação com 8% para o estoque médio do S&P 500. Para as oito ações selecionadas, os números são: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, e Cabot, -24%.
Qual é o próximo
Goldman acredita que o aumento dos custos trabalhistas, em geral, é administrável para o S&P 500. Os custos trabalhistas representam apenas 12% da receita do S&P 500, mas na economia dos EUA como um todo representam 27% da produção bruta. O tamanho e a eficiência das empresas do S&P 500 são em parte os motivos dessa disparidade. Além disso, as grandes empresas geralmente têm o poder de barganha e preço para reduzir o impacto negativo em suas margens de lucro.
