Quando os investidores desejam ver o desempenho de uma empresa, é provável que navegem no site da empresa ou no relatório anual para obter sua demonstração de resultados. Vemos a receita total da empresa no topo, seguida de várias linhas de despesas. A linha inferior mostra o que resta: o lucro ou prejuízo líquido. Se esse número for maior que o do ano passado, pode-se presumir que a empresa está se saindo melhor. Mas é isso?
Como se vê, o desempenho de uma organização é um pouco mais complexo do que seus resultados renomados. É por isso que a maioria dos analistas analisa mais de uma forma de lucro ao avaliar uma ação. Além do lucro líquido, eles também podem levar em consideração o lucro bruto e o lucro operacional. Cada um desses itens de linha na demonstração de resultados possui informações importantes sobre o desempenho da empresa. E se o investidor sabe o que procurar, as diferentes medidas de lucro podem ajudar a indicar se tendências recentes - boas ou ruins - provavelmente continuarão.
Os três principais lucros
Para entender cada tipo de lucro, é útil entender a própria demonstração de resultados. Este é um documento financeiro que mostra as receitas e despesas da empresa por um período específico, geralmente um trimestre ou um ano inteiro. Se for uma empresa de capital aberto, um indivíduo pode quase sempre encontrá-lo na página de relações com investidores da empresa.
A seguir, é apresentada uma demonstração do resultado de um ano para a Active Tots, fabricante de brinquedos para crianças ao ar livre.
|
(em milhões) |
2012 |
2011 |
|
Vendas líquidas |
2.000 |
1.800 |
|
Custo de bens vendidos |
(900) |
(700) |
|
Lucro bruto |
1.100 |
1.100 |
|
Despesas Operacionais (SG&A) |
(400) |
(250) |
|
Lucro operacional |
700 |
850 |
|
Outras Receitas (Despesas) |
(100) |
50. |
|
Ganho (perda) extraordinário |
400 |
(100) |
|
Despesa de Juros |
(200) |
(150) |
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Lucro líquido antes de impostos (receita antes de impostos) |
800 |
650 |
|
Impostos |
(250) |
(200) |
|
Resultado líquido |
550 |
450 |
A linha superior da tabela mostra a receita ou as vendas líquidas da empresa - em outras palavras, toda a receita gerada ao longo de um determinado período de tempo a partir de suas operações diárias. A partir desse número inicial de vendas, a empresa subtrai todas as despesas associadas à produção real de seus brinquedos, de matérias-primas ao salário das pessoas que trabalham em sua fábrica. Essas despesas relacionadas à produção são chamadas de "custo dos produtos vendidos". O valor restante, geralmente na linha 3, é o lucro bruto.
A próxima linha abaixo mostra as despesas operacionais da empresa, ou SG&A, que representam despesas de vendas, gerais e administrativas. Essencialmente, essas são suas "despesas gerais". As empresas não podem simplesmente fabricar produtos e coletar os lucros. Eles precisam contratar vendedores para levar as mercadorias ao mercado e executivos que ajudam a traçar a direção da organização. Geralmente, eles também pagam pela publicidade e pelo custo de qualquer edifício administrativo. Todos esses itens estão incluídos no valor da despesa operacional. Uma vez que isso é subtraído do lucro bruto, chegamos ao lucro operacional.
Na parte inferior da demonstração do resultado estão as despesas não relacionadas ao negócio principal da empresa. Por exemplo, há uma linha para ganhos ou perdas extraordinários, que incluem eventos incomuns, como a venda de um prédio ou unidade de negócios. Aqui, também vemos ganhos ou perdas com investimentos ou despesas com juros. Finalmente, o documento inclui uma linha que representa as despesas tributárias da corporação. Depois que essas despesas adicionais são deduzidas do lucro operacional, o investidor chega ao lucro líquido ou lucro líquido - ou prejuízo líquido, se for o caso. É a quantia que a empresa adicionou ou subtraiu de seus cofres durante um determinado período de tempo.
Métricas de lucro: lucro bruto, operacional e líquido
Compreendendo as diferenças
Então, por que usar essas diferentes métricas? Vamos examinar a demonstração de resultados do Active Tots para descobrir. Muitos investidores iniciantes naturalmente procurarão a linha de lucro líquido. Nesse caso, a empresa faturou US $ 550 milhões em seu último ano fiscal, contra US $ 450 milhões no ano anterior.
Na superfície, isso parece um desenvolvimento positivo. No entanto, um olhar mais atento revela algumas informações interessantes. Como se vê, o lucro bruto da empresa - novamente, a receita que permanece após a subtração das despesas de produção - é o mesmo de um ano para o outro. De fato, o custo dos produtos vendidos cresceu em um ritmo mais rápido que as vendas líquidas. Pode haver várias razões para isso. Talvez o custo do plástico, um material primário em muitos de seus produtos, tenha aumentado significativamente. Ou, talvez, seus trabalhadores sindicalizados negociaram salários mais altos.
O que talvez seja mais interessante é que o lucro operacional da empresa realmente caiu no último ano. Isso pode ser um sinal de que os funcionários da empresa estão ficando inchados ou que o Active Tots não conseguiu controlar as vantagens dos funcionários ou outras despesas indiretas.
Como, então, a empresa está ganhando US $ 100 milhões a mais em lucro líquido? Um dos maiores fatores aparece na parte inferior da demonstração de resultados. No ano passado, a Active Tots registrou um ganho extraordinário de US $ 400 milhões. Nesse caso, o lucro extraordinário foi o resultado da venda de sua divisão de produtos educacionais.
Embora a venda dessa unidade de negócios tenha aumentado o lucro líquido, não é a receita que a empresa pode contar ano após ano. Por esse motivo, muitos analistas enfatizam o lucro operacional, que captura o desempenho da atividade principal de uma empresa, sobre o lucro líquido.
É importante observar, no entanto, que nem todos os aumentos de gastos são negativos. Por exemplo, se a Active Tots viu suas despesas operacionais subirem como resultado de uma nova campanha publicitária, a empresa poderia mais do que se maquiar no ano seguinte com aumento de receita. Além de analisar a demonstração de resultados, é importante ler a empresa para descobrir por que os números estão mudando.
Avaliando o desempenho
As métricas de lucro podem ajudar a avaliar a saúde de uma empresa de duas maneiras. O primeiro é usá-los para uma revisão interna - em outras palavras, comparando novos números com os dados históricos da empresa. Um investidor experiente procurará tendências que ajudem a prever o desempenho futuro. Por exemplo, se os custos associados à produção aumentaram mais rapidamente do que as vendas da empresa ao longo de vários anos, pode ser difícil para a empresa manter margens de lucro saudáveis daqui para frente. Por outro lado, se suas despesas administrativas começarem a ocupar uma parte menor da receita, a empresa provavelmente estará fazendo um aperto de cinto que aumentará a lucratividade.
Os investidores também devem comparar essas três métricas - lucro bruto, lucro operacional e lucro líquido - com as dos concorrentes de uma empresa. Muitos investidores observam os resultados por ação, baseados no lucro líquido, ao decidir quais ações oferecem o melhor valor. No entanto, como os ganhos ou despesas únicos podem distorcer o desempenho financeiro, muitos analistas de valores mobiliários, ao invés disso, irão obter lucro operacional para determinar quanto valem as ações. Alguns até aconselham ampliar o lucro operacional líquido, outra métrica de lucro mais refinada que leva em conta os impostos, mas não ganhos ou perdas extraordinários.
A linha inferior
Embora seja tentador olhar para os resultados de uma demonstração de resultados para avaliar uma empresa, os investidores devem estar atentos às deficiências desse número. Como o lucro bruto e o lucro operacional se concentram nas atividades principais da empresa, esses números costumam ser o melhor barômetro para determinar o curso futuro de uma organização.
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