Nota do editor: Todos os valores em 17 de abril de 2017, salvo indicação em contrário.
A temporada de construção começa nos Estados Unidos a cada ano, à medida que o clima esquenta e os reembolsos de impostos são depositados em contas bancárias. O Home Depot, Inc. (HD) e o Lowe's Companies, Inc. (LOW) são dois varejistas conhecidos que abrangem o país e são fortemente influenciados pela atividade de construção de casas. Ambas as empresas vendem diretamente aos construtores e também têm uma exposição significativa à reforma do tipo faça você mesmo, melhoramento da casa, paisagismo e jardinagem. Portanto, faz sentido examinar as operações e a avaliação desses pares no início de sua estação ocupada.
Ambas as empresas têm um número semelhante de lojas, mas a Home Depot é uma empresa maior. A Home Depot tem mais funcionários e quase 50% a mais de receita anual, e sua capitalização de mercado é US $ 100 bilhões maior que a da Lowe's. Essa discrepância de escala pode distorcer algumas comparações frente a frente, e é um contexto essencial para avaliar esses rivais.
A Home Depot e a Lowe's cresceram constantemente desde a crise financeira, com a expansão da linha de produtos geralmente acelerando até o presente. Os varejistas trocaram posições sobre qual é o produtor mais rápido, mas a Home Depot registrou uma taxa de crescimento de vendas em lojas comparáveis que era 140 pontos-base a mais no ano fiscal de 2016. Os analistas também estão mais otimistas com as perspectivas de vendas de dois anos da Home Depot. Espera-se que as duas empresas alcancem um crescimento de lucro por ação (EPS) de dois dígitos nos próximos cinco anos, embora a Lowe's tenha uma vantagem de 330 pontos base nas previsões dos analistas.
As redes de varejo têm margens brutas semelhantes e estáveis. A Lowe's mantém uma vantagem de 40 pontos base nessa linha e superou a Home Depot em nove dos últimos dez anos. A margem bruta de qualquer uma das empresas só deixou o intervalo entre 33, 5% e 35% uma vez na última década. Apesar de ter ficado um pouco baixa na margem bruta, a margem operacional da Home Depot é cinco pontos percentuais maior, e esse hiato cresce a cada ano desde 2009. Isso ajudou a impulsionar o lucro operacional da Home Depot, que é quase 2, 5 vezes maior do que o da Lowe.
A Home Depot também atinge métricas de eficiência superiores. A rotatividade de ativos da empresa de 5, 11 supera os 1, 98 do concorrente. Isso se deve em grande parte à rotatividade superior de estoque. O estoque da Home Depot gira em 5, 11 contra Lowe em 4, 27. A Home Depot tem consistentemente mantido essa vantagem desde 2008. A discrepância pode ser atribuída fortemente à maior receita por metro quadrado. A eficiência superior leva a um maior retorno sobre os ativos da Home Depot, e a diferença no retorno sobre o patrimônio é ainda maior porque a Lowe depende muito menos de financiamento por dívida.
A estrutura de capital da Home Depot é significativamente mais intensiva em dívidas, e seu multiplicador de ações é quase o dobro do de Lowe. Isso cria mais risco para os acionistas da Home Depot no caso de um evento catastrófico ou um período de espera prolongado prejudicar a empresa. No entanto, a Home Depot possui índices de liquidez mais altos, que são importantes para monitorar para avaliar o risco no caso de choques graves de curto prazo. Nenhum dos índices de saúde financeira da empresa indica risco financeiro excepcional, mas essas são métricas importantes a serem monitoradas.
A análise de avaliação revela uma mistura de itens, dependendo do aspecto em que os investidores optam por focar. O Home Depot é mais caro em relação ao valor contábil, ganhos futuros e fluxo de caixa livre. A discrepância nos índices de PEG é especialmente forte se estimativas de consenso forem usadas no cálculo. O Lowe's também é um pouco menos caro, com base no valor da empresa em relação ao EBITDA. O Home Depot possui um rendimento de dividendos substancialmente mais alto, e sua taxa de crescimento de dividendos implícita no Modelo de Crescimento de Gordon é um pouco menor, assumindo que as estimativas dos analistas sejam válidas.
No geral, a Home Depot apresentou desempenho superior em termos de rentabilidade, eficiência e crescimento recente. Ele também possui um rendimento de dividendos superior por enquanto. No entanto, a Lowe negocia com desconto em várias métricas de avaliação e os analistas são mais otimistas sobre suas perspectivas de crescimento do EPS. Ambas as empresas desfrutam de fortes fundamentos à medida que a economia dos EUA melhora, e seus resultados provavelmente serão ditados em grande parte pelas forças cíclicas que avançarão.
