O mercado de ações sofreu uma recuperação parcial devido a sua recente retração, mas Jim Paulsen, diretor de investimentos (CIO) do The Leuthold Group, vê uma "pressão de superaquecimento" na economia que, por sua vez, representa um risco grave para os preços das ações. Em uma nota recente do cliente, conforme citado pelo Business Insider, ele alertou: "Uma visão comum de que a inflação e os rendimentos permanecem bastante baixos e não representam muita ameaça para o mercado de ações é simplesmente incorreta. Porque a inflação de salários e preços atingiu recentemente novas elevações de recuperação, a pressão de superaquecimento parece prestes a se tornar ainda mais pronunciada ".
Enquanto isso, em um relatório recente intitulado "Sem margem para erro", o Morgan Stanley indica que várias forças macro estão exercendo pressão descendente nas margens de lucro das empresas, e isso significa pressão descendente nos preços das ações. Entre essas forças estão as duas grandes ameaças que Paulsen vê, a inflação que aumenta os custos dos negócios em geral e o crescimento dos salários em particular. A lista abaixo indica quais grupos da indústria o Morgan acredita enfrentar o maior risco de compressão severa da margem versus estimativas de consenso, de acordo com o "Mapa de Calor da Margem" em seu relatório. (Para saber mais, consulte também: Esta correção de estoque é agora a mais alta de uma década .)
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Significado para Investidores
Paulsen acrescentou: "As preocupações com a inflação talvez estejam aumentando mais rapidamente do que se reconhece. A mentalidade de superaquecimento de Wall Street parece estar à beira de uma ansiedade maior". Ele afirmou que uma "rodada de superaquecimento" em 2015 e 2016 foi marcada pela aceleração da inflação de salários e preços ao consumidor, e pesou nos preços das ações. Com base nos preços de fechamento, o Índice S&P 500 (SPX) caiu 2, 1% de 18 de maio de 2015 a 4 de novembro de 2016.
"Uma visão comum de que a inflação e os rendimentos permanecem bastante baixos e não representam grande ameaça para o mercado de ações é simplesmente incorreta". Jim Paulsen
Além disso, observa o Business Insider, os preços das ações e dos títulos caíram em conjunto durante o recente recuo, já que um aumento no rendimento dos títulos fez com que os preços dos títulos caíssem, além de estimular a venda por investidores preocupados em ações. De fato, contrariamente à sabedoria popular, os preços de ações e títulos tendem a se correlacionar positivamente nos últimos 20 anos, observa o mesmo artigo. Nas poucas ocasiões em que seus preços se moveram em direções opostas durante essas duas décadas, eles foram marcados pela venda generalizada de ações. Paulsen chama isso de "uma chave seletora que historicamente ampliou o impacto negativo da pressão de superaquecimento". (Para saber mais, veja também: Por que o crash do mercado de ações de 1929 poderia acontecer em 2018 ).
A inflação nos EUA, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC), estava em uma taxa anualizada de 2, 3% em setembro, abaixo da alta recente de 2, 9% em junho e julho, mas acima dos 0% em grande parte de 2015, por dados do Bureau of Labor Statistics dos EUA, conforme apresentado pela Trading Economics. Os salários e salários cresceram a uma taxa anualizada de 4, 8% em agosto, o último mês para o qual há dados disponíveis, aproximadamente o dobro da taxa média de aumento em 2015, segundo dados do Bureau of Economic Analysis dos EUA, conforme apresentado pela Trading Economics.
Olhando para o futuro
O "Margin Heat Map" do Morgan Stanley indica que muitos outros setores além dos listados acima podem estar à beira de ter um alto risco de compressão de margem. Bens de capital e varejo são vulneráveis à alta demanda. Todos os produtos domésticos e pessoais, varejo de alimentos e produtos básicos, e alimentos, bebidas e tabaco fizeram menções frequentes às pressões de custos em suas liberações e orientações sobre ganhos. Energia, serviços de telecomunicações e software e serviços têm estimativas de consenso que o Morgan Stanley considera excessivamente otimistas. O Morgan Stanley também espera uma maior volatilidade, o que pode aumentar o desconforto entre os investidores, e preparar o terreno para a queda induzida pela ansiedade que Paulsen prevê.
