Quando um gerente de investimentos vence o mercado por margens incrivelmente amplas por longos períodos de tempo, suas escolhas são definitivamente dignas de uma olhada. O portfólio Alpha concentrado da Sandhill Investment Management de Buffalo, Nova York, cresceu 279, 4%, líquido de taxas, desde a sua criação em março de 2004, segundo a Barron's, mais que o dobro do ganho de 133, 5% do índice S&P 500 (SPX). Em 2017, os respectivos números foram de 33% e 19, 4%, também por Barron.
Essas eram as 10 principais participações do portfólio em 2 de março, respondendo coletivamente por 42% de seu valor, de acordo com os dados fornecidos à Barron's pela Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. (TECH) e Presidio Inc. (PSDO). Discutiremos Global Payments e Bio-Techne abaixo, bem como o CoStar Group Inc. (CSGP). (Para saber mais, consulte também: Os 3 principais estoques de crescimento para 2018. )
"Você é pago para se concentrar"
O fundador da Sandhill, Edwin "Tim" Johnston, disse à Barron's: "Você é pago para se concentrar nos mercados de ações. O fundo mútuo médio tem mais de 100 ações. Por que você deseja reverter para a média?" Por outro lado, seu portfólio concentrado de alfa normalmente detém apenas 25 a 30 ações. Além disso, ele acrescentou: "Restringir-se pela capitalização de mercado não faz sentido".
Johnston observou que sua empresa procura "empresas com vantagens estruturais e poder de ganhos ocultos que não foram reconhecidas pelo mercado. Eu escuto muitas teleconferências. Um ótimo resultado tem uma correlação muito alta com um grande CEO". Desconfiado de armadilhas de valor, ele prefere "pagar" por "empresas de classe mundial", observando que "com o poder dos ganhos, as ações ainda são uma pechincha".
Fazendo seu próprio dever de casa
Sandhill não presta muita atenção aos relatórios de pesquisa de Wall Street, Johnston disse à Barron's. Em vez disso, eles examinam as transcrições de 10-Ks, 10-Qs e de chamadas de lucros, procurando uma empresa com uma "vantagem econômica estrutural que ela possa explorar por um longo período de tempo". Em seguida, eles têm discussões aprofundadas com o CEO, o CFO ou as relações com investidores, como parte de um esforço de due diligence que geralmente leva entre duas semanas e um mês, acrescentou.
Pagamentos Globais
A Global Payments é um "adquirente de comerciante", uma empresa que processa compras de cartão de crédito e débito para comerciantes. Johnston disse à Barron's que o CEO Jeff Sloan é "uma das pessoas mais inteligentes que já seguimos". Por meio de aquisições e análises sofisticadas específicas do cliente, a Global Payments tornou-se a sexta maior empresa em participação de mercado em seu campo, acrescentou Johnston, com sua base de clientes sendo pequenos e médios comerciantes.
Ele gosta do fato de que a Global Payments deriva 19% de sua receita da Europa e 8% da Ásia, ambos mercados em crescimento. Ele tem um preço-alvo de US $ 153 até o final de 2019, 30% acima do fechamento de 14 de março. (Para saber mais, veja também: 5 Características dos estoques de bom crescimento ).
Bio-Techne
A Bio-Tech obtém 65% de sua receita de proteínas, anticorpos e reagentes, e o restante vem da venda de instrumentos e equipamentos de diagnóstico usados por grandes players da área de biotecnologia, disse Johnston à Barron's. Uma de suas aquisições recentes é a Advanced Cellular Diagnostics, que possui um teste patenteado usado no tratamento de câncer com 95% de precisão, contra 75% de precisão no teste atual, disse ele. Representa apenas cerca de 10% da receita total da Bio-Techne, mas está crescendo sua própria receita em quase 50% ao ano, por Johnston.
Para a Bio-Techne como um todo, Johnston diz que é altamente rentável, com receitas aumentando 15% ao ano. Ele tem uma meta de preço de US $ 195 até meados de 2019, 33% acima do fechamento de 14 de março.
Co-estrela
"É uma empresa incrivelmente legal", disse Johnston à Barron's. Fundado em 1987, ele chamou a Co-Star de "a Bloomberg do mercado imobiliário", com respeito a seus extensos bancos de dados de décadas sobre edifícios, locais, inquilinos, vencimentos de aluguel e listagens de vendas. Ele observa que o concorrente mais próximo acabou de pedir uma liquidação, aumentando o poder de preço da Co-Star. Sua margem operacional era de 29% em 2017 e eles têm uma meta de longo prazo de 40%, disse Johnston à Barron's.
Ele tem uma meta de preço de US $ 455 até o final de 2019, 25% acima do fechamento de 14 de março. Ele projeta que a Co-Star tenha US $ 900 milhões em caixa líquido em 2020, um grande fator no desenvolvimento de sua meta de preço.
