O que é um swap de inflação de cupom zero (ZCIS)?
Um swap de inflação com cupom zero é um tipo de derivativo no qual um pagamento de taxa fixa em um valor nocional é trocado por um pagamento à taxa de inflação. É uma troca de fluxos de caixa que permite que os investidores reduzam ou aumentem sua exposição às mudanças no poder de compra da moeda. Um swap de inflação com cupom zero também é conhecido como swap de inflação com ponto de equilíbrio.
Principais Takeaways
- Em um swap de inflação com cupom zero, que é um tipo básico de derivado de inflação, um fluxo de renda atrelado à taxa de inflação é trocado por um fluxo de renda com taxa de juros fixa. Com um swap de inflação com cupom zero, ambos os rendimentos Os fluxos são pagos como um pagamento único quando o swap atinge a maturidade e o nível de inflação é conhecido, em vez de efetivamente trocar pagamentos periodicamente. À medida que a inflação aumenta, o comprador de inflação recebe mais do vendedor de inflação do que o que pagou, mas se a inflação quedas, o comprador recebe menos do vendedor do que o que pagou.
Entendendo um Swap de Inflação com Cupom Zero (ZCIS)
Em um swap de inflação com cupom zero, que é um tipo básico de derivativo de inflação, um fluxo de renda atrelado à taxa de inflação é trocado por um fluxo de renda com uma taxa de juros fixa. Um título com cupom zero não efetua pagamentos periódicos de juros durante a vida do investimento. Em vez disso, um montante fixo é pago na data de vencimento ao titular do título.
Da mesma forma, com um swap de inflação com cupom zero, ambos os fluxos de renda são pagos como um pagamento fixo quando o swap atinge o vencimento e o nível de inflação é conhecido, em vez de efetivamente trocar pagamentos periodicamente. O pagamento no vencimento depende da taxa de inflação realizada durante um determinado período de tempo, medida por um índice de inflação. Com efeito, o swap de inflação com cupom zero é um contrato bilateral usado para fornecer um hedge contra a inflação.
Sob um swap de inflação com cupom zero, o receptor da inflação, ou o comprador, paga uma taxa fixa predeterminada e, em troca, recebe um pagamento vinculado à inflação do pagador da inflação ou do vendedor. O lado do contrato que paga uma taxa fixa é chamado de perna fixa, enquanto a outra extremidade do contrato de derivativos é a perna de inflação. A taxa fixa é chamada taxa de swap de equilíbrio.
Os pagamentos de ambas as partes capturam a diferença entre a inflação esperada e a inflação real. Se a inflação real exceder a inflação esperada, o retorno positivo resultante para o comprador será considerado um ganho de capital. À medida que a inflação aumenta, o comprador ganha mais; se a inflação cair, o comprador ganha menos. Enquanto o pagamento é normalmente trocado no final do prazo do swap, o comprador pode optar por vender o swap no mercado de balcão (OTC) antes do vencimento.
O comprador da inflação paga uma quantia fixa, conhecida como perna fixa. Isto é:
Perna fixa = A *
O vendedor da inflação paga uma quantia dada pela mudança no índice de inflação, conhecido como perna da inflação. Isto é:
Perna de inflação = A *
Onde:
A = nocional de referência do swap
r = taxa fixa
t = o número de anos
I E = Índice de inflação na data final (vencimento)
I S = Índice de inflação na data de início
Exemplo de swap de inflação com cupom zero (ZCIS)
Por exemplo, supondo que duas partes contratem um swap de inflação de cupom zero de cinco anos com um valor nocional de US $ 100 milhões, taxa fixa de 2, 4% e o índice de inflação acordado, como o CPI, a 2, 0% quando o swap for acordado. No vencimento, o CPI está em 2, 5%.
Perna fixa = $ 100.000.000 *
= US $ 100.000.000 *
= $ 12.589.990, 68
Perna de inflação = US $ 100.000.000 *
= US $ 100.000.000 *
= $ 25.000.000, 00
Como a inflação composta subiu acima de 2, 4%, o comprador da inflação lucrou; caso contrário, o vendedor da inflação teria lucrado.
A moeda do swap determina o índice de preços usado para calcular a taxa de inflação. Por exemplo, um swap denominado em dólares norte-americanos seria baseado no Índice de Preços ao Consumidor (IPC), um proxy da inflação que mede as variações de preço em uma cesta de bens e serviços nos Estados Unidos. Um swap denominado em libras esterlinas normalmente seria baseado no Índice de Preços de Varejo (RPI) da Grã-Bretanha.
Como todo contrato de dívida, um swap de inflação com cupom zero está sujeito ao risco de inadimplência de qualquer das partes, seja por problemas temporários de liquidez ou por questões estruturais mais significativas, como insolvência. Para mitigar esse risco, ambas as partes podem concordar em constituir garantia pelo valor devido.
Outros instrumentos financeiros que podem ser usados para proteger o risco de inflação são swaps de inflação de rendimento real, swaps de inflação de índices de preços, títulos protegidos por inflação do tesouro (TIPS), títulos municipais e corporativos vinculados à inflação, certificados de depósito vinculados à inflação e certificados de depósito vinculados à inflação títulos de poupança.
