O que é um Z Tranche?
A parcela AZ é a parcela mais baixa de uma obrigação de hipoteca colateralizada (CMO) em termos de antiguidade. Seus proprietários não têm direito a nenhum pagamento de cupom, não recebendo fluxo de caixa de hipotecas subjacentes até que as parcelas mais antigas sejam aposentadas ou quitadas.
Em vez de pagar juros para a parcela Z, o dinheiro é usado para pagar o principal das parcelas superiores mais rapidamente. Por sua vez, o principal da parcela Z aumenta nesse período devido aos juros acumulados. A parcela Z também é escrita como "parcela Z" e chamada de "parcela acumulada".
Principais Takeaways
- A parcela AZ é uma parte de um produto financeiro estruturado que só recebe pagamentos após a retirada de todas as outras tranches. para a parcela Z, o dinheiro é usado para pagar o principal das tranches superiores mais rapidamente. Esperar que todos os outros colecionem primeiro significa que os detentores de tranches Z são os mais propensos a ficar vazios.
Compreendendo uma Tranche Z
Os CMOs, um tipo de título garantido por hipoteca (MBS) que contém um conjunto de empréstimos à habitação agrupados e vendidos como investimento, são estratificados para que as necessidades contrastantes de vários investidores possam ser atendidas usando o mesmo conjunto de ativos.
Tranches são criadas para dividir diferentes perfis de hipotecas em fatias que possuem termos financeiros adequados para investidores específicos. A parcela A, por exemplo, pode oferecer serviços de curto prazo renda e menor tempo de vencimento. A tranche B ofereceria, então, um período mais longo de fluxo de caixa estável.
Na parte inferior da estrutura está a tranche Z. A parcela Z é usada principalmente para melhorar a atratividade das tranches acima dela. Os pagamentos que iriam para a tranche Z são dedicados a acelerar o vencimento das tranches sênior.
Limitações de uma Tranche Z
A parcela Z desempenha um papel crítico na criação e no sucesso a longo prazo de uma OCM, ajudando a tornar suas tranches mais seguras. Isso também significa que eles não tendem a fazer investimentos muito atraentes. As tranches Z são descritas como a parcela mais arriscada por um motivo. Pode levar décadas até que um investidor veja algum dinheiro com ele, para que seus detentores se confrontem com o valor temporal do dinheiro.
As tranches Z têm uma vida útil média de 18 a 22 anos, dos quais o período de competência é esperado para durar de oito a 10 anos, embora uma taxa de pré-pagamento acima das expectativas possa reduzir significativamente os dois.
Esperar que todos os outros colecionem primeiro vem com várias outras advertências. Como vimos durante a Grande Recessão, os proprietários podem, por fim, adotar empréstimos. Outro grande risco que aumenta ao longo do tempo são os saldos pendentes das hipotecas pagas antecipadamente. Esse fenômeno, conhecido como risco de pagamento antecipado, impede os detentores de MBS de recuperar todos os pagamentos de juros que esperavam receber como parte de seu investimento.
As tranches Z enfrentam muita volatilidade ao longo da vida útil, à medida que as taxas de juros flutuam eo pool de hipotecas passa por suas crises de refinanciamento e burnout de refinanciamento.
A volatilidade que a tranche Z experimenta fornece estabilidade adicional às tranches superiores, tornando-o o melhor jogador da equipe na estratificação da CMO.
Benefícios de uma Tranche Z
Apesar dessas falhas, existe um mercado para as tranches Z, indicando que existem pessoas por aí que optam por investir nelas. Esses indivíduos geralmente têm capital disponível e desejam estacioná-lo, em vez de reinvestir regularmente.
Os investidores típicos da tranche Z incluem aqueles que possuem passivos de longo prazo ou que se preocupam com o risco de reinvestimento, a possibilidade de não conseguir reinvestir os fluxos de caixa a uma taxa comparável à sua taxa de retorno atual.
