Os fundos de índices tradicionais tentam apenas corresponder ao desempenho do mercado, e Rob Arnott, fundador da Research Associates, ridiculariza isso como uma abordagem de "compre alto, venda baixo" para investir, relata Barron. O criador dos chamados índices "smart beta" que parecem superar as médias, Arnott observa que, por outro lado, os fundos de índices tradicionais são estruturados e gerenciados de forma a deixar passar oportunidades claras para vencer o mercado. Isso o parece indefensável. Enquanto isso, por Barron, US $ 730 bilhões são investidos em produtos beta inteligentes, incluindo US $ 180 bilhões em fundos que licenciaram os índices criados pela Research Associates. (Para obter mais informações, consulte também: ETFs Beta inteligentes anotam mais registros .)
A sabedoria de um ás beta inteligente
A longa entrevista de Arnott com a Barron pode ser destilada em cinco pontos principais:
| 1. Pegue frutas baixas (ações com alfa que bate no mercado) |
| 2. Evite ações recém-adicionadas aos principais índices |
| 3. Compre ações que caíram dos principais índices, mas aguarde de 3 a 6 meses |
| 4. Compre mercados emergentes de alto valor |
| 5. As 10 principais ações de hoje provavelmente apresentarão um desempenho inferior nos próximos 10 anos |
1. Pegue frutas baixas penduradas
Os índices tradicionais do mercado de ações e os fundos de índice que tentam rastreá-los tendem a ser ponderados pela capitalização de mercado. Seguindo essa fórmula de maneira robotizada, os fundos são projetados para ignorar oportunidades ainda óbvias de vencer o mercado. Por outro lado, sua abordagem beta inteligente favorece a criação de índices com base em fatores fundamentais como receitas, dividendos, governança corporativa e diversidade que podem apontar para a presença de alfa que supera o mercado.
^ Dados SPX da YCharts
2. Evitar ações recém-adicionadas por índices
Embora os índices e fundos de índices sejam projetados para acompanhar os mercados, eles realmente os influenciam e, assim, criam ineficiências de mercado, observa Arnott. Quando uma ação é adicionada a um índice, os fundos do índice vinculados a ela correm para comprar, aumentando o preço. A análise de Arnott do S&P 500 Index (SPX) de 1989 a 2017 indica que as novas adições tiveram um desempenho inferior ao das novas exclusões em uma média de 23 pontos percentuais nos 12 meses seguintes.
Além disso, ele também observa que novas adições tendem a ser negociadas a múltiplos altos de avaliação, enquanto novas exclusões "quase sempre são negociadas a preços de pechincha". Essa é a base de sua crítica aos fundos de índices tradicionais, projetados para comprar na alta e vender na baixa.
3. Compre os rejeitados, mas espere
Como observado acima, as ações excluídas recentemente dos principais índices tendem a superar as que foram adicionadas recentemente. No entanto, Arnott sugere que os investidores sejam pacientes e esperem cerca de 3 a 6 meses antes de adquirir os rejeitados, depois que o impacto descendente nos preços da venda em massa pelos fundos do índice tiver terminado. (Para saber mais, consulte também: Familiarizando-se com os ETFs do Smart Beta .)
4. Compre mercados emergentes de valor profundo
Arnott favorece esse tema entre agora e meados de 2019, citando avaliações que são cerca da metade das ações dos EUA, com base na análise do índice CAPE. Essa é uma lacuna de avaliação muito maior que o desconto histórico médio de 20%, ele indica. Qualquer leve melhora nas perspectivas para esses mercados pode fazer com que as avaliações subam, em sua opinião.
Por outro lado, Arnott observa que o índice CAPE para as ações dos EUA está próximo do máximo histórico e que um retorno total cumulativo real ajustado pela inflação (valorização do capital mais dividendos) de apenas cerca de 2, 8% estaria nos cartões nos próximos 10 anos se a taxa atual de 32 se mantiver. Se o CAPE voltar à sua média histórica de 16, ele calcula que uma perda real de cerca de 3% seria suportada nesse período. Uma reversão a meio caminho, para um CAPE de 24, implicaria um retorno real de cerca de zero.
5. Espere que as 10 principais ações de hoje tenham um desempenho inferior
A maioria das maiores empresas do mundo em valor de mercado são empresas de tecnologia, como as do grupo FAAMG, mas a maioria negocia com múltiplos altos e "algumas competem entre si; portanto, a probabilidade de sucesso é limitada, "na opinião de Arnott. Ele cita análises históricas indicando que 8 das 10 principais ações a qualquer momento provavelmente abandonarão esse grupo selecionado nos próximos 10 anos. "Portanto, se o seu horizonte de investimento é de 10 anos, essas ações têm uma chance de cerca de 90% de baixo desempenho", diz ele.
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