As vendas globais de novas dívidas corporativas em todas as moedas atingiram o equivalente a US $ 2, 44 trilhões em 2019, já um novo recorde anual. Investidores desesperados por rendimento têm sido compradores ansiosos, alimentando uma alta nos preços dos títulos, mas eles podem se queimar em 2020, pois várias forças ameaçam martelar os retornos desses ativos agora valiosos. "Os frutos baixos acabaram após um ano de forte recuperação", disse Angus Hui, chefe de crédito asiático e de mercados emergentes da Schroder Investment Management em Hong Kong, à Bloomberg.
O conflito comercial não resolvido EUA-China é apenas um dos vários riscos importantes que podem pesar nos preços dos títulos em 2020. Mesmo se um acordo comercial da fase um for assinado, os EUA e a China ainda deverão resolver uma longa lista de questões espinhosas. No que diz respeito às ações, o Morgan Stanley observa que "os mercados internacionais… são indiscutivelmente mais alavancados para aliviar as pressões comerciais… do que os EUA". O resultado potencial para os detentores de títulos é que, na medida em que as tensões comerciais permanecem fracas lucros corporativos, atendendo a essa nova montanha de dívidas pode se tornar problemática.
Principais Takeaways
- A emissão global de novas dívidas corporativas estabeleceu um recorde em 2019. A demanda de investidores com fome elevou os valores dos títulos.Nos EUA, a dívida corporativa não financeira é uma parcela recorde do PIB.Uma subida contínua nos preços dos títulos parece improvável para 2020.
Importância para investidores
Além de questões relacionadas ao comércio, quaisquer outros desenvolvimentos que prejudiquem a capacidade das empresas, especialmente aquelas com fracas classificações de crédito, de gerar os ganhos necessários para cumprir suas novas obrigações ameaçariam a avaliação de títulos. Além disso, o refinanciamento de dívidas antigas pode se tornar mais caro. Isso ocorre porque é improvável que os bancos centrais continuem cortando as taxas de juros, caso um aparente aumento no crescimento econômico global continue. Enquanto isso, desenvolvimentos geopolíticos, como a retomada dos testes de mísseis pela Coréia do Norte, podem aumentar a incerteza e o desconforto nos mercados.
Somente nos EUA, a carga total da dívida de empresas não financeiras atingiu US $ 9, 5 trilhões no segundo trimestre de 2019, um aumento de US $ 1, 2 trilhão nos últimos dois anos, relata o Wall Street Journal. Em relação ao PIB, este foi um recorde de 47%. Diante do fraco crescimento do lucro corporativo, isso é motivo de crescente preocupação.
Jesse Edgerton, economista do JPMorgan Chase, calcula que a relação dívida / EBITDA para empresas americanas não financeiras era de 2, 24 no segundo trimestre de 2019, segundo o mesmo relatório. Ele observa que isso é mais alto do que era antes da última recessão e se aproximava de seu valor antes das duas recessões anteriores. Por outro lado, os rendimentos da dívida corporativa com grau de investimento estão no seu nível mais baixo desde a década de 1950, e os índices de cobertura de juros estão praticamente alinhados com suas médias nos últimos 25 anos, acrescenta Edgerton.
Michael Ryan, diretor associado do provedor global de informações IHS Markit, acredita que os temores de uma bolha perigosa na dívida corporativa dos EUA são exagerados. "Uma análise financeira do lado da oferta revela que o quadro macro-financeiro parece adequadamente contido, com liquidez, despesas com juros e cobertura da dívida, todos dentro de níveis razoáveis", observou ele em um relatório citado pela MarketWatch. "O sistema permanece seguro, reforçado pela alta lucratividade corporativa, condições excepcionais de emprego, baixas taxas de juros (agora em queda) e pressões inflacionárias reduzidas", acrescentou Ryan.
Olhando para o futuro
Mas outros vêem riscos consideráveis. "As avaliações são limitadas em partes do mercado, o que significa que não há muita margem para erro", indicou à Bloomberg Craig MacDonald, chefe global de renda fixa da Aberdeen Standard Investments. Olhando para o futuro, ele antecipa "retornos positivos bastante silenciosos, se você perder os créditos do problema, em vez dos retornos muito fortes deste ano".
