À medida que os investidores se preparam para um terceiro trimestre consecutivo de queda nos lucros das empresas, um importante indicador de lucro que deu sinais de alerta antes da Grande Recessão sugere agora que uma nova crise econômica é "iminente", segundo Albert Edwards, co-diretor de estratégia global da Societe Generale. Embora os ganhos corporativos agregados compilados por organizações como S&P e FactSet tenham aumentado acentuadamente até 2018, os lucros realmente atingiram o pico no final de 2014, de acordo com a série abrangente de dados econômicos relatada pelo governo dos EUA, segundo Edwards, por uma história detalhada no Business Insider
"Essa divergência é bastante normal antes de uma recessão", escreve Edwards em nota recente aos clientes. Ele acrescentou que os dados do governo são "uma representação mais verdadeira da tendência subjacente".
Principais Takeaways
- Os dados da S&P mostram que os lucros corporativos aumentam até 2018.Por dados do governo dos EUA, os lucros chegaram ao auge no final de 2014. O governo inclui empresas privadas e utiliza dados de declaração de imposto de renda. Muitas empresas têm pouco incentivo para aumentar os lucros tributáveis. a última recessão.
Importância para investidores
Os dados da S&P mostram que os lucros corporativos aumentaram 36% nos 4 anos até 2018, conforme analisado pelo professor Aswath Damodaran da NYU. No entanto, os lucros do S&P 500 caíram ano após ano nos dois primeiros trimestres de 2019 e projetam-se uma queda de 3, 7% no 3T 2019, por FactSet Research Systems. Atualmente, a estimativa de consenso exige um aumento de 3, 2% no 4T 2019 e um pequeno aumento de 1, 3% no ano inteiro de 2019.
Dados do governo sugerem que essas estimativas de consenso, baseadas em dados de S&P, também podem ser otimistas demais. "Em forte contraste com as crescentes medidas de lucros do mercado de ações, o NIPA da BEA ficou praticamente estável nos últimos anos", rebate Edwards. Ele se refere aos dados da Conta Nacional de Renda e Produto (NIPA), reunidos pelo Bureau of Economic Analysis (BEA) dos EUA.
Entre as principais diferenças entre os dados de S&P e NIPA, está o de escopo muito mais amplo, incluindo também empresas privadas e empresas S, pela BEA. Além disso, os dados do NIPA são compilados principalmente a partir de declarações de impostos registradas no Internal Revenue Service (IRS) e, portanto, podem diferir dos lucros relatados pelas empresas públicas no banco de dados da S&P que usam os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). Também existem outras diferenças, principalmente o fato de os dados da NIPA tentarem capturar lucros da produção atual.
Uma razão crítica pela qual a Edwards prefere os dados do NIPA é justamente o fato de serem baseados em declarações de impostos enviadas ao IRS, informa o MarketWatch. Por exemplo, empresas privadas não têm incentivo para aumentar seus lucros tributáveis, enquanto empresas públicas têm esse incentivo com seus relatórios de lucros ao público investidor. Ele também indica que os lucros de empresas privadas menores, focadas no mercado interno, podem ser um melhor indicador da direção da economia americana.
A visão pessimista que Edwards tem da direção da economia dos EUA é reforçada pelo fato de os dados de lucro corporativo da NIPA para o 1T 2019 terem visto uma queda de quase 10% da estimativa inicial para o número final. "As últimas revisões dos lucros da economia americana - lucros da Conta Nacional e da Conta do Produto - foram suficientemente grandes para sugerir que o final desse ciclo econômico recorde está muito mais próximo do que se pensava", observa ele, por MW.
Olhando para o futuro
É neste estágio do envelhecimento do ciclo econômico, diz Edwards, que os lucros e as margens de lucro de toda a economia caem, mesmo que essa deterioração geralmente não apareça nas medidas de lucro relatadas pelo mercado de ações até muito mais tarde, no meio das recessões subsequentes. É "quando as empresas demitem seus CEOs e anotam anos de crescimento dos lucros inflados de uma só vez", diz Edwards, por MW. Se o estrategista estiver certo, os investidores podem esperar um declínio mais acentuado do lucro antes das empresas públicas e um pico de turbulência na economia. a suíte executiva.
