Enquanto as ações dos EUA estabelecem novos recordes, o Morgan Stanley alerta que os retornos de um portfólio equilibrado tradicional, com 60% de ações e 40% de títulos, podem se aproximar dos mínimos de 100 anos e cair pela metade nos últimos 20 anos. "A perspectiva de retorno na próxima década é preocupante - os investidores enfrentam uma fronteira mais baixa e mais plana em comparação às décadas anteriores", escreveu o Morgan Stanley em nota aos clientes, conforme citado pelo Business Insider.
"Os investidores precisarão aceitar uma volatilidade muito maior para obter pequenas unidades de retorno incrementais", acrescentou a nota. O Morgan Stanley prevê um retorno anual médio de 2, 8% nos próximos 10 anos para um portfólio 60/40. A média tem sido de quase 8, 0% desde 1881 e cerca de 6% nos últimos 20 anos, após retornos anuais de dois dígitos chegando a 16% entre o início da década de 1980 e o início da década de 2000.
Principais Takeaways
- O Morgan Stanley espera um retorno de investimento significativamente menor, olhando para uma carteira de ações de 60% e títulos de 40%. Dos últimos 20 aos próximos 10 anos, os retornos devem cair pela metade. A próxima década também deve ter retornos próximos a 100 anos baixos.
Significado para Investidores
"Os retornos esperados das ações dos EUA são arrastados para baixo por uma combinação de menor retorno de renda, baixas expectativas de inflação e multas nas avaliações acima da média e no crescimento acima da tendência que não podem ser sustentados na próxima década", disse a nota. Além disso, nos 10 anos desde a crise financeira, "os preços dos ativos de risco foram sustentados por políticas monetárias extraordinárias que estão em processo de desenrolamento", de acordo com uma passagem citada pela Bloomberg.
O Morgan Stanley assume que, nos próximos 10 anos, o Índice S&P 500 produzirá um retorno médio anual de 4, 9%, enquanto a Nota do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos oferecerá um rendimento médio de 2, 1%. No primeiro arbusto, isso implica em um retorno anual de 3, 8% para o portfólio 60/40.
No entanto, o T-Note de 10 anos produz atualmente um pouco menos de 1, 9%. Para render 2, 1%, seu preço deve cair quase 10%, reduzindo assim o retorno total anual médio do portfólio em um ponto percentual ao ano em 10 anos, passando de 3, 8% para 2, 8%.
"Os ganhos em ações de 2019 foram sobre expansão múltipla, na esteira de custos mais baixos de capital", como afirma Lisa Shalett, diretora de investimentos (CIO) do Morgan Stanley Wealth Management na edição atual do The GIC Weekly do seu Comitê Global de Investimentos. Um grupo diferente do Morgan Stanley emitiu a nota citada acima.
"Sem o vento de cauda das taxas mais baixas à medida que o Fed parar, os ganhos futuros dependerão de melhorias positivas nos lucros, que, por sua vez, dependem do crescimento econômico", acrescenta Shalett. Chamando o crescimento dos lucros de "sem brilho", ela não se impressiona com os dados econômicos atuais e espera que os mercados estejam "sem direção por meses".
Olhando para o futuro
Muitos observadores de mercado líderes já antecipam uma reversão da média dos retornos dos investimentos. Eles esperam que seja provável um longo período futuro de retornos abaixo do padrão para os padrões históricos, equilibrando os ganhos acima da tendência registrados durante o atual mercado altista de uma década.
No início deste ano, Jermey Grantham, Scott Minerd, da Guggenheim Investments, Jim Paulsen, do The Leuthold Group, e o economista Robert Shiller, da Universidade de Yale, também previram retornos muito mais baixos, segundo um relatório anterior. Enquanto isso, o Índice S&P 500 tem uma avaliação entre os 10% mais altos de sua faixa histórica, já que os investidores não avaliam o risco de uma recessão que poderia reduzir os preços das ações em 30%, argumenta um estudo recente do The Leuthold Group.
