A arbitragem é a exploração de discrepâncias de preços em diferentes mercados de ativos semelhantes ou idênticos, a fim de gerar lucros de baixo risco a nenhum risco, após contabilizar os custos de transação e informação. O comércio de arbitragem não é apenas legal nos Estados Unidos, mas deve ser incentivado, pois contribui para a eficiência do mercado. Além disso, os árbitros também servem a um propósito útil, atuando como intermediários, fornecendo liquidez em diferentes mercados.
Arbitragem e eficiência de mercado
Ao tentar se beneficiar de discrepâncias de preços, os traders que participam de arbitragem estão contribuindo para a eficiência do mercado. Um exemplo clássico de arbitragem seria um ativo negociado em dois mercados diferentes a preços diferentes - uma clara violação da "Lei do Preço Único". Um comerciante pode lucrar com essa precificação incorrendo comprando o ativo no mercado que oferece o preço mais baixo e revendendo-o no mercado que compra pelo preço mais alto. Tais lucros, depois de contabilizados os custos de transação, atrairão sem dúvida traders adicionais que tentarão explorar a mesma discrepância de preço e, consequentemente, a oportunidade de arbitragem desaparecerá à medida que os preços do ativo se equilibrarem nos mercados. Em termos de finanças internacionais, essa convergência levará à paridade do poder de compra entre diferentes moedas.
Por exemplo, se o mesmo tipo de ativo for mais barato nos Estados Unidos do que no Canadá, os canadenses viajariam pela fronteira para comprar o ativo, enquanto os americanos comprariam o ativo, o trariam para o Canadá e o revenderiam no mercado canadense. Para facilitar as transações, os canadenses precisariam comprar dólares americanos (USD), enquanto vendiam dólares canadenses (CAD) para comprar os ativos nos EUA, e os americanos teriam que vender o CAD que receberam de suas vendas de o ativo no Canadá para comprar USD para gastar na América. Essas ações levarão à apreciação do dólar americano e à depreciação da moeda canadense em relação. Assim, com o tempo, a vantagem de comprar esse ativo nos Estados Unidos se dissipará até os preços convergirem.
Outro exemplo de arbitragem que leva à convergência de preços pode ser observado nos mercados futuros. Os árbitros futuros procuram explorar a diferença de preço entre um contrato futuro e o ativo subjacente e exigem uma posição simultânea nas duas classes de ativos. Em poucas palavras, se o contrato futuro tiver um preço significativamente mais alto que o subjacente, depois de contabilizar o custo de transporte e as taxas de juros, o árbitro poderá adiar o ativo subjacente e, ao mesmo tempo, reduzir o contrato futuro. O árbitro emprestaria os fundos para comprar o subjacente pelo preço à vista e vender a descoberto o contrato futuro. Após armazenar o subjacente, o árbitro pode entregar o ativo pelo preço futuro, reembolsar os fundos emprestados e lucrar com a diferença líquida.
Sempre que a taxa de retorno dessa transação exceder o custo de empréstimo do ativo, bem como o custo de armazenamento do ativo, pode haver uma oportunidade de arbitragem.
O inverso dessa posição é encurtar simultaneamente o subjacente no local enquanto durar o contrato futuro. Isso é feito quando os preços futuros são significativamente mais baixos que o spot. Como você pode imaginar, sempre que aparecer uma discrepância de preço entre um contrato futuro e seu subjacente, os traders farão um dos negócios mencionados antes que a ineficiência cresça galopante. À medida que mais e mais traders tentam obter lucros de arbitragem, o preço do contrato futuro será reduzido (para cima) e o subjacente será aumentado (para baixo). Ambos os casos contribuem para uma precificação justa e eficiente dos mercados futuros.
Árbitros como formadores de mercado
Quando os árbitros compram e vendem o mesmo ativo em diferentes mercados, eles estão efetivamente atuando como intermediários financeiros e, portanto, fornecendo liquidez aos mercados. Por exemplo, o negociante de opções que escreve opções de compra quando sente que estão supervalorizadas pode proteger sua posição comprando ações longas. Ao fazer isso, ela atua como intermediária entre as opções e o mercado de ações. Ou seja, ela está comprando ações de um vendedor de ações e, ao mesmo tempo, vende uma opção a um comprador de opções e contribui para a liquidez geral dos dois mercados. Da mesma forma, o árbitro de futuros seria um intermediário entre o mercado futuro e o mercado do ativo subjacente.
A linha inferior
Há uma infinidade de técnicas de arbitragem que podem ser executadas sempre que houver ineficiência no mercado. No entanto, à medida que mais e mais árbitros tentam replicar esses eventos sem risco ou com baixo risco, essas oportunidades desaparecem, levando a uma convergência de preços. Por esse motivo, a arbitragem não é apenas legal nos Estados Unidos (e nos países mais desenvolvidos), mas também é benéfica para o mercado como um todo e propícia à eficiência geral do mercado.
