A liquidez nos mercados acionários está caindo novamente em meio às crescentes tensões comerciais globais e está aumentando os custos para os catadores ativos que se movem rapidamente para dentro e para fora das posições. Após um breve salto na primeira parte do ano, a liquidez das ações únicas está se aproximando do fundo alcançado durante a liquidação das ações em dezembro passado e, de acordo com uma medida usada pela Goldman Sachs, caiu até 64% desde meados de 2017. Mas quando a liquidez seca, os gerentes ativos podem ser auxiliados por estratégias que fazem uso de fundos negociados em bolsa (ETFs), de acordo com uma história recente da Bloomberg.
"Existe um argumento de que os gerentes ativos poderiam utilizar melhor os veículos passivos no curto prazo para ajudar a gerenciar as posições dentro e fora das ações, particularmente em períodos de volatilidade e estresse do mercado", escreveram estrategistas do Goldman em uma nota de pesquisa recente. "Uma área que parece relativamente menos explorada é o potencial de ser uma fonte de liquidez."
ETFs: a nova ferramenta de gerenciamento ativo quando a liquidez é baixa
· A liquidez das ações únicas caiu 64% em relação aos níveis de meados de 2017;
· ETFs negociando em sincronia com suas participações acionárias, mas com mais liquidez;
· Os produtos passivos representam apenas 4% do total de ativos administrados por fundos ativos.
O que isso significa para os investidores
Os estrategistas do banco descobriram que os ETFs estavam sendo negociados a taxas comparáveis às ações que compõem suas participações, mas com uma grande diferença - os ETFs estavam negociando com muito mais liquidez. Essa é uma diferença importante, pois significa que os traders podem economizar dinheiro com prêmios de liquidez, especialmente no atual ambiente de baixa liquidez, quando esses prêmios se tornam significativos.
Os spreads de compra e venda para a ETF média no ano passado foram aproximadamente 40% mais apertados do que para as ações mantidas nessas ETFs, descobriram os estrategistas. Isso significa que comprar e vender ETFs não tem produzido grandes oscilações de preço. Pelo menos não tão grande quanto os produzidos por ações individuais, e isso significa custos mais baixos para os traders, de acordo com a Bloomberg.
Embora a pesquisa de Goldman sugira que os gerentes ativos possam querer começar a usar mais ETFs passivos em tempos de baixa liquidez, especialmente considerando que atualmente os produtos passivos representam apenas 4% do total de ativos administrados por fundos ativos, a recente queda na liquidez está levantando outras preocupações também. Quando a liquidez começou a secar no final de dezembro do ano passado, vários estrategistas de mercado começaram a fazer comparações com os estágios iniciais da crise financeira global de 2007-2008.
O grande desenrolamento dos fundos quantitativos em agosto de 2007 precipitou uma perda de liquidez do mercado e agiu como um presságio de turbulências posteriores no mercado, de acordo com o Deutsche Bank. Em comparação, os resgates de fundos de hedge aumentaram desde outubro do ano passado, pouco antes da liquidação massiva de dezembro e da subsequente secura da liquidez.
Os ETFs mais negociados incluem o (SPY), o iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), o Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), o Invesco QQQ Trust (QQQ) e o iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Olhando para o futuro
Outro fator que contribuiu para o declínio da liquidez foi o desenrolar do Federal Reserve de seu próprio balanço ao longo dos últimos dois anos, que se expandiu durante as rodadas sucessivas de flexibilização quantitativa (QE) após a crise financeira. Na mesma nota, os comentários tranquilizadores do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no início desta semana, após os contínuos conflitos comerciais, sugerem que o banco central dos EUA está pronto para fornecer liquidez para sustentar o crescimento econômico. Enquanto isso, os gerentes ativos podem querer considerar ETFs para satisfazer suas necessidades de liquidez.
