Principais movimentos
Embora seja difícil dizer com certeza, o desempenho quase positivo do mercado hoje parece refletir o otimismo sobre um acordo comercial entre os EUA e a China dominando as manchetes financeiras. O principal negociador dos chineses, Liu He, estará em Washington na quinta-feira, o que pode resultar em mais rumores / notícias positivos na sexta-feira.
As preocupações com a relação comercial EUA-China abrangem mais do que apenas os danos que tarifas mais altas podem causar aos varejistas, gastos dos consumidores ou exportações agrícolas dos produtores nacionais. As tarifas projetadas para causar danos econômicos na China provavelmente se espalharão para outros mercados emergentes, como Índia e América do Sul. Como você pode ver no gráfico a seguir, apesar da recuperação atual das ações dos EUA, as ações indianas caíram outros 1, 6%.
Existe uma forte relação entre mercados emergentes e preços de commodities, que é um ponto fraco para os dois maiores parceiros de exportação dos Estados Unidos: Canadá e México. Em outras palavras, se a economia da China se contrair, os preços das commodities cairão. Isso prejudica o Canadá e o México (economias dependentes da exportação de commodities), que por sua vez reduzirão a demanda por bens e serviços dos EUA nesses mercados.
S&P 500
Embora os principais índices dos EUA tenham se mostrado menos ruins hoje, ainda me preocupo com o fato de as expectativas de volatilidade continuarem altas. Eu colocaria probabilidades muito favoráveis em uma recuperação de curto prazo, mas o CBOE Volatility Index (VIX), ou índice de medo do mercado, está refletindo claramente uma atitude de "esperar para ver" dos investidores. Agora que os ganhos do primeiro trimestre estão principalmente para trás, acho que os investidores potencialmente se concentrarão demais em questões comerciais, o que provavelmente manterá o intervalo médio de negociação razoavelmente amplo no curto prazo.
No entanto, como já disse algumas vezes nas últimas duas semanas, uma consolidação de curto prazo no S&P 500 à medida que o índice atinge seus máximos anteriores não é incomum nem alarmante. Na minha opinião, o fato de índices de pequena capitalização como o Russell 2000 permanecerem acima de seus recentes pontos de ruptura é um sinal extremamente encorajador de que os que tomam riscos ainda procuram boas oportunidades.
Nas próximas duas semanas, estarei procurando coisas que confirmem uma recuperação como melhor desempenho no mercado de títulos de alto rendimento e nos estoques de transporte. Ambas as principais categorias foram fracas demais para o meu conforto, e um retorno a máximos anteriores (ou uma quebra) aumentaria minha confiança de que os principais índices de ações devem subir mais uma vez.
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Indicadores de risco - sem sinais de pânico total
Como escrevi anteriormente, o VIX tem emitido alguns sinais de alerta importantes de curto prazo, mas acho que há boas evidências de que os investidores ainda não estão preocupados com o pânico total do mercado.
Um dos principais indicadores de mercado em que confio é o índice SKEW. Como o VIX, o SKEW é publicado pela bolsa CBOE e é uma medida do comportamento do investidor por meio do mercado de opções. Especificamente, o SKEW analisa o que está acontecendo para colocar opções no S&P 500 que são usadas por profissionais para proteger o risco de queda.
Se os investidores esperam um grande declínio no mercado, o SKEW aumentará mais, porque essas opções de venda estão em demanda. O SKEW diminuirá quando os investidores estiverem mais confiantes e não tão preocupados com uma grande mudança para o lado negativo.
No gráfico a seguir, você pode ver como o SKEW estava sinalizando pânico no mercado com picos a partir de agosto passado, quando o S&P 500 estava chegando ao topo pouco antes da grande queda no quarto trimestre. Compare o movimento atual no SKEW com períodos anteriores de confiança, como o final de dezembro e janeiro. Mesmo quando o mercado estava vendendo na terça-feira, o SKEW estava caindo e os preços com baixa probabilidade de um grande declínio.
Esse índice não é 100% preditivo, mas, na minha experiência, quando o SKEW está em declínio com o mercado, é um sinal confiável de que a desaceleração provavelmente será limitada em tamanho e duração. Basicamente, isso indica que, embora os traders estejam estressados, as quedas do mercado se transformarão em oportunidades de compra.
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Conclusão - Observar os dados da inflação
Como mencionei na edição do Chart Advisor de segunda-feira, a maior notícia econômica prevista para esta semana é o Índice de Preços ao Produtor (PPI) amanhã de manhã e o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) na sexta-feira. O PPI será particularmente interessante porque os investidores poderão detectar danos causados pelas tarifas nos dados. Não estou esperando uma grande surpresa, mas, diferentemente dos lançamentos comuns de PPI, este tem potencial para movimentar o mercado se os dados forem particularmente ruins.
Especificamente, o que os investidores estarão procurando é se os preços do produtor (manufatura) estão subindo por causa das tarifas. Esse tipo de inflação pressionará Washington e pode ajudar a motivar uma resolução de curto prazo para as atuais disputas comerciais.
