A reconstituição dos índices de Russell a cada ano em junho representa um dos maiores fatores de demanda de curto prazo para ações específicas dos EUA. Estratégias avançadas de negociação de participantes do mercado, de fundos de hedge a investidores de varejo, concentram-se na previsão precisa de associação e subsequentes mudanças na demanda. Investidores experientes, familiarizados com o processo, podem prever quais ações podem entrar ou sair de índices, embora o processo não seja tão simples quanto identificar as 2.000 maiores empresas do mercado. A análise das tendências de preços entre estilos e tamanhos de ações pode ajudar os investidores a identificar potenciais beneficiários ou retardatários à medida que os índices são reconstituídos.
Reconstituição de Russell
Todos os anos, em maio e junho, os Russell Indexes divulgam uma lista atualizada dos constituintes de seus vários índices, notadamente o Russell 2000 e o Russell 1000. Muitos fundos negociados em bolsa e mútuos são construídos para rastrear esses índices, de modo que os reequilíbrios oficiais dos índices forçam esses fundos para transacionar grandes volumes de ações que entram ou saem do índice. Isso gera grandes mudanças na demanda por ações, gerando significativa volatilidade. A metodologia do índice Russell nos EUA leva em consideração capitalização de mercado, país de origem, elegibilidade de listagem de câmbio, preço por ação, disponibilidade de ações, volume de negócios e estrutura da empresa.
Avaliação de Small e Mid Cap
A análise de uma cesta de métricas de avaliação indica que as ações de pequeno e médio porte estão sendo negociadas com um prêmio significativo às suas médias históricas de 30 anos a partir de junho de 2016. A taxa de preço / lucro a prazo de 16, 7% é de 9% acima da média histórica de 15, 3, embora tenha atingido um pico de ciclo de 19, 3 em 2013. Os small caps também são negociados com um prêmio de 3% em relação aos large caps, que é dois pontos percentuais da média histórica e 28 pontos percentuais abaixo da alta do ciclo. Expectativas de crescimento relativo mais baixas parecem ser um fator significativo na avaliação relativa, pois o PEG fica acima da média histórica. Os mid-caps negociam com um prêmio de 3% para seus pares menores com base em PE às 17, 5, revertendo um desconto historicamente normal. Também é importante observar que os mid-caps são 8% mais caros que os mega-caps, muito abaixo do prêmio de pico de 27%, mas ainda acima da paridade exibida historicamente.
O preço do crescimento
A análise de avaliação do Bank of America Merrill Lynch, o braço corporativo e de banco de investimentos do Bank of America Corporation (NYSE: BAC), sugere que o preço do crescimento é atraente em relação aos níveis históricos. As empresas com estilo de crescimento geralmente negociam com um prêmio às ações com estilo de valor, mas o prêmio é estreito em relação aos níveis históricos, tanto para as pequenas quanto para as médias, que estão em 15% e 12%, respectivamente. Esses são os spreads mais estreitos desde 2010. As ações com valor de pequena capitalização superaram as ações de crescimento no acumulado do ano, condições que só ocorreram em três anos da década anterior. Isso indica que o mercado está antecipando um crescimento mais lento do que os analistas estão prevendo. As ações de crescimento ultrapassaram suas contrapartidas em valor desde 2009, gerando uma onda de melhoria das condições econômicas e política monetária frouxa. Em junho de 2016, havia esperado expectativas de aumentos nas taxas do Federal Reserve, turbulência nos mercados de energia e commodities e fraqueza em algumas das principais economias globais. Essas condições catalisaram o desejo dos investidores por ações de alta qualidade e baixa volatilidade, à medida que a tolerância ao risco diminuía. Ricas avaliações de ações de alta tecnologia também empurraram os investidores para ações de energia e financeiras que negociavam com descontos a valor contábil.
Implicações para o reequilíbrio
O eleitorado do índice Russell baseia-se em vários fatores, embora a capitalização de mercado seja o principal determinante. O forte desempenho entre as ações de capitalização média pode impedir que as empresas de pequeno porte passem para índices mais altos em grandes números. Os estoques de valor também podem ter maior probabilidade de passar para os índices, enquanto os estoques de crescimento nas margens têm maior probabilidade de cair. As ações de crescimento que caem fora dos índices são particularmente vulneráveis, porque geralmente são mais voláteis. Os investidores também podem esperar que as empresas que sofreram devido à volatilidade macroeconômica global estejam em risco de exclusão. As empresas de materiais básicos e energia estão particularmente em risco, uma vez que os preços das matérias-primas causaram estragos em seus resultados.
