O efeito Fisher é uma teoria proposta pela primeira vez por Irving Fisher. Ele afirma que as taxas de juros reais são independentes das mudanças na base monetária. Fisher argumentou basicamente que a taxa de juros real é igual à taxa de juros nominal menos a taxa de inflação.
A maioria dos economistas concorda que a taxa de inflação ajuda a explicar algumas diferenças entre as taxas de juros reais e nominais, embora não na medida em que o efeito Fisher sugere. Pesquisas do Bureau Nacional de Pesquisas Econômicas indicam que existe muito pouca correlação entre as taxas de juros e a inflação da maneira que Fisher descreveu.
Nominal vs. Taxas de Juros Reais
Na superfície, a contenção de Fisher é inegável. Afinal, inflação é a diferença entre qualquer preço nominal versus preço real. No entanto, o efeito Fisher alega que a taxa de juros real é igual à taxa de juros nominal menos a taxa de inflação esperada; é prospectivo.
Para qualquer instrumento fixo de pagamento de juros, a taxa de juros cotada é a taxa nominal. Se um banco oferece um certificado de depósito (CD) de dois anos a 5%, a taxa nominal é de 5%. No entanto, se a inflação realizada durante a vida útil do CD de dois anos for de 3%, a taxa de retorno real do investimento será de apenas 2%. Essa seria a taxa de juros real.
O efeito Fisher argumenta que a taxa de juros real foi de 2% o tempo todo; o banco só conseguiu oferecer uma taxa de 5% devido a mudanças na oferta monetária iguais a 3%. Existem várias suposições subjacentes aqui.
Primeiro, o efeito Fisher pressupõe que a teoria quantitativa da moeda é real e previsível. Também assume que as mudanças monetárias são neutras, especialmente a longo prazo - essencialmente que as mudanças no estoque monetário (inflação e deflação) têm apenas efeitos econômicos nominais, mas deixam o desemprego real, o produto interno bruto (PIB) e o consumo inalterados.
Na prática, as taxas de juros nominais não estão correlacionadas com a inflação da maneira que Fisher previa. Há três explicações possíveis para isso: que os atores não levam em consideração a inflação esperada, que a inflação esperada é incorretamente levada em consideração ou que mudanças rápidas na política monetária distorcem o planejamento futuro.
Ilusão de dinheiro
Fisher mais tarde sustentou que o ajuste imperfeito das taxas de juros à inflação era devido à ilusão de dinheiro. Ele escreveu um livro sobre o assunto em 1928. Os economistas debatem a ilusão de dinheiro desde então. Em essência, ele estava admitindo que o dinheiro não era neutro.
A ilusão de dinheiro, na verdade, remonta a economistas clássicos como David Ricardo, embora não tenha esse nome. Afirma essencialmente que a introdução de dinheiro novo obscurece o julgamento dos participantes do mercado, que acreditam falsamente que os tempos são mais prósperos do que realmente são. Essa ilusão só é descoberta como tal quando os preços aumentam.
O problema da inflação constante
Em 1930, Fisher afirmou que "a taxa de juros monetária (taxa nominal) e ainda mais a taxa real são atacadas mais pela instabilidade da moeda" do que pelas demandas por renda futura. Em outras palavras, o impacto da inflação prolongada afeta a função coordenadora das taxas de juros nas decisões econômicas.
Embora Fisher tenha chegado a essa conclusão, o efeito Fisher ainda é apresentado hoje, embora seja uma explicação retrospectiva, e não uma antecipação prospectiva.
