A hipótese de mercado eficiente (EMH) está em desacordo com a análise fundamental, devido a suas suposições sobre a disponibilidade de informações e a racionalidade do mercado.
A análise fundamental requer uma avaliação completa da posição financeira e das perspectivas de uma empresa. Com base em alguma combinação de habilidade e acesso a dados, o investidor deve ser capaz de derivar uma avaliação para cada investimento em potencial, com vista a comprar ações que estão subvalorizadas no mercado.
A EMH assume três coisas: todas as informações estão disponíveis no mercado, todos os investidores são racionais e as ações seguem uma caminhada aleatória. A suposição sobre a informação vem em três sabores, com diferentes medidas de força.
Sob a forte forma da EMH, as informações são compartilhadas universalmente e imediatamente refletidas nos preços das ações. Nessa situação, não há distinção entre informações não públicas privadas e informações públicas, e o preço das ações é um reflexo completamente preciso dos fluxos de caixa futuros projetados da empresa. Nessa situação, a análise fundamental é inútil, porque a combinação de informações perfeitas e investidores racionais significa que o preço das ações sempre reflete o preço intrínseco.
Sob a forma semi-forte da EMH, presume-se que todas as informações públicas sejam incorporadas ao preço das ações quase que imediatamente. Nesse caso, é possível que os preços das ações sejam imprecisos ou desatualizados devido a informações privadas que ainda não foram compartilhadas. A implicação é que há um potencial limitado para a análise fundamental funcionar quando se baseia no acesso a informações privadas mais precisas.
Sob a forma fraca da EMH, presume-se que apenas as informações do mercado público sejam incorporadas ao preço das ações. Se houver notícias de última hora sobre uma empresa, a EMH de forma fraca assume que ela é digerida rapidamente pelo mercado e que a alteração no preço reflete com precisão as implicações dessas notícias. Não se supõe que outras informações públicas e privadas façam parte do preço, o que implica que há mais potencial para a análise fundamental funcionar quando se baseia em uma vantagem de informação.
Sob todas as formas de EMH, supõe-se que os investidores sejam perfeitamente racionais e a avaliação de uma ação específica seja precisa com base nas informações disponíveis. Dadas as mesmas informações, todo analista ou investidor deve ter a mesma avaliação. Uma grande greve contra a EMH é que alguns investidores costumam vencer o mercado, especialmente Warren Buffett.
A implicação é que algumas pessoas têm melhores informações que outras ou que algumas pessoas são melhores na interpretação de informações do que outras. Essa noção é apoiada por pesquisas sobre movimentos de mercado e finanças comportamentais, que mostram que os preços das ações nem sempre refletem o valor econômico. Embora a EMH continue sendo uma hipótese importante na literatura financeira, ela perdeu força recentemente.
