As bolhas ocorrem quando os preços de um item específico sobem muito acima do valor real do item. Exemplos incluem casas, ações na Internet, cartões de ouro ou beisebol. Mais cedo ou mais tarde, os preços altos se tornam insustentáveis e caem drasticamente até que o item seja avaliado no valor real ou mesmo abaixo dele.
Enquanto a maioria das pessoas concorda que as bolhas de ativos são um fenômeno real, elas nem sempre concordam se uma bolha de ativos especificada existe em um determinado momento. Não existe uma explicação definitiva e universalmente aceita de como as bolhas se formam. Cada escola de economia tem sua própria visão. Vamos dar uma olhada em algumas das perspectivas econômicas mais comuns sobre as causas das bolhas de ativos.
TUTORIAL: Escola Austríaca de Economia
A perspectiva clássico-liberal
A visão geral aceita sobre os bancos centrais, como o Federal Reserve, é que precisamos deles para gerenciar o crescimento econômico e garantir a prosperidade por meio da manipulação da taxa de juros e outras intervenções. No entanto, economistas liberais clássicos pensam que o Fed é desnecessário e que suas intervenções distorcem os mercados, gerando consequências negativas. Eles vêem as políticas monetárias do banco central como a principal causa de bolhas de ativos.
Em seu livro "Primeiras bolhas especulativas e aumentos no suprimento de dinheiro", o economista da escola austríaca Douglas E. French escreve que, quando o governo imprime dinheiro, as taxas de juros ficam abaixo da taxa natural, incentivando os empreendedores a investir de maneiras que, de outra forma, não estariam. e alimentando uma bolha que eventualmente deve estourar e forçar a liquidação desses maus investimentos. Ele também afirma: "Embora a história mostre claramente que… a intromissão do governo nos assuntos monetários… leva a booms do mercado financeiro e os inevitáveis bustos que se seguem, os economistas convencionais negam que possam ocorrer bolhas financeiras ou alegam que os 'espíritos animais' dos participantes do mercado são os culpados ".
A bolha de ações da Internet no final dos anos 90 e início dos anos 2000 fornece um exemplo de como a política de dinheiro fácil de um banco central pode incentivar investimentos imprudentes. Sob o presidente do Fed, Alan Greenspan, escreve o premiado repórter financeiro Peter Eavis em um artigo de 2004, "o crescimento do crédito foi galopante no final dos anos 90, o que levou a investimentos excessivos por parte das empresas, principalmente em itens de alta tecnologia. O boom da Nasdaq, mas levou apenas um pequeno aumento nas taxas de juros para causar o colapso de todo o setor de tecnologia em 1999 e 2000. "
A perspectiva keynesiana
A idéia dos "espíritos animais" a que o francês se refere representa outra visão de bolhas que foi cunhada pelo economista do início do século XIX John Maynard Keynes. As teorias de Keynes formam a base da conhecida escola keynesiana de economia. As idéias keynesianas ainda estão vivas hoje e estão muito em desacordo com as idéias austríacas. (Para leitura relacionada, consulte Giants Of Finance: John Maynard Keynes. )
Enquanto os economistas austríacos acreditam que as intervenções do governo causam períodos de boom econômico e rebentamento conhecidos como ciclos econômicos, os economistas keynesianos acreditam que as recessões e depressões são inevitáveis e que um banco central ativista pode mitigar as flutuações no ciclo econômico.
Em seu famoso livro "The General Theory of Employment, Interest and Money" , escreve Keynes, "uma grande proporção de nossas atividades positivas depende mais de otimismo espontâneo do que de uma expectativa matemática, moral ou hedonista ou econômica… se a os espíritos animais estão esmaecidos e o otimismo espontâneo vacila, deixando-nos depender apenas de uma expectativa matemática, a empresa desaparece e morre; embora os medos da perda possam ter uma base não mais razoável do que as esperanças de lucro anteriores ". "Espíritos animais" refere-se, portanto, à tendência de os preços de investimento subirem e descerem com base na emoção humana, e não no valor intrínseco.
Os anos anteriores à Grande Depressão exemplificam o conceito dos espíritos animais. No boom do mercado de ações que precedeu a Depressão, de repente todos eram investidores. As pessoas pensavam que o mercado sempre aumentaria e que não havia risco em investir. A mentalidade de manada de investidores ignorantes contribuiu para a subida dos preços das ações e para o subsequente colapso.
Há alguma divergência quanto à ideia de que estamos atualmente enfrentando uma bolha de ouro. O analista da Investopedia Arthur Pinkasovitch, por exemplo, acredita que uma mudança de longo prazo nos fundamentos tem aumentado os preços do ouro lenta mas firmemente. (Ao longo da história, o ouro manteve seu valor em relação às moedas de papel. Para saber mais, consulte Ouro: a outra moeda. )
No entanto, há um argumento convincente de que a bolha de ouro é real e que a filosofia "tudo está diferente agora" não será mais verdadeira com os preços atuais do ouro do que com os preços anteriores de ações e imóveis na Internet.
Historicamente, os preços do ouro têm sido largamente baixos ou crescidos de forma incremental. Ocorreu um aumento de US $ 615 a onça em 1980, seguido de uma queda para cerca de US $ 300 a onça, onde os preços permaneceram mais ou menos até 2006. Desde aquele ano, os preços do ouro subiram mais de US $ 1.900 a onça antes de cair recentemente para a faixa de US $ 1.600. O Wall Street Journal relata que os retornos de ouro nos últimos cinco anos representam 25% ao ano, muito acima da média na maioria dos outros ativos.
Os "espíritos animais" podem estar elevando os preços do ouro, mas também as políticas do banco central que estão contribuindo (ou pelo menos deixando de controlar) a incerteza e instabilidade econômica. A incerteza tende a fazer com que o ouro pareça ser uma reserva segura e protegida da inflação de valor a longo prazo.
Um problema, várias causas
Qualquer número de fatores, de dinheiro fácil a exuberância irracional, especulações e distorções de mercado orientadas por políticas, pode ter uma mão na inflação e no estouro de bolhas. Cada escola de pensamento pensa que sua análise é a correta, mas ainda precisamos chegar a um consenso sobre a verdade. (Para leitura relacionada, consulte Quando o Federal Reserve intervém e por quê. )
