O que é um sorriso de volatilidade?
Um sorriso de volatilidade é uma forma de gráfico comum que resulta da plotagem do preço de exercício e da volatilidade implícita de um grupo de opções com o mesmo ativo subjacente e data de vencimento. O sorriso de volatilidade é assim chamado porque parece uma boca sorridente. A volatilidade implícita aumenta quando o ativo subjacente de uma opção está mais fora do dinheiro (OTM) ou no dinheiro (ITM), comparado com o dinheiro (ATM). O sorriso de volatilidade não se aplica a todas as opções.
Principais Takeaways
- Quando opções com a mesma data de vencimento e o mesmo ativo subjacente, mas preços de exercício diferentes, são representadas graficamente quanto à volatilidade implícita, a tendência é que esse gráfico mostre um sorriso. O sorriso mostra que as opções mais distantes dentro ou fora da empresa as opções com a menor volatilidade implícita têm preços de exercício iguais ou próximos do dinheiro. Nem todas as opções terão um sorriso implícito de volatilidade. As opções de ações de curto prazo e as relacionadas a moedas têm maior probabilidade de apresentar um sorriso de volatilidade. A volatilidade implícita de uma única opção também pode seguir o sorriso de volatilidade à medida que ela move mais ITM ou OTM. não é o único fator. Um comerciante deve estar ciente de que outros fatores estão influenciando o preço de uma opção e sua volatilidade.
O que um sorriso de volatilidade lhe diz?
Os sorrisos de volatilidade são criados pela mudança implícita de volatilidade, à medida que o ativo subjacente move mais ITM ou OTM. Quanto mais uma opção for ITM ou OTM, maior será a volatilidade implícita. A volatilidade implícita tende a ser menor com as opções de caixa eletrônico.
O sorriso de volatilidade não é previsto pelo modelo Black-Scholes, que é uma das principais fórmulas utilizadas para precificar opções e outros derivativos. O modelo Black-Scholes prevê que a curva de volatilidade implícita seja plana quando comparada com preços de exercício variáveis. Com base no modelo, seria de esperar que a volatilidade implícita fosse a mesma para todas as opções que expiram na mesma data e com o mesmo ativo subjacente, independentemente do preço de exercício. No entanto, no mundo real, esse não é o caso.
Sorrisos de volatilidade começaram a ocorrer nos preços das opções após o crash da bolsa de 1987. Eles não estavam presentes nos mercados dos EUA anteriormente, indicando uma estrutura de mercado mais alinhada com o que o modelo Black-Scholes prevê. Após 1987, os traders perceberam que eventos extremos poderiam acontecer e os mercados tinham uma inclinação significativa. A possibilidade de eventos extremos precisava ser fatorada no preço das opções. Portanto, no mundo real, a volatilidade implícita aumenta ou diminui à medida que as opções movem mais ITM ou OTM.
Além disso, a existência do sorriso de volatilidade mostra que as opções OTM e ITM tendem a ser mais procuradas do que as opções ATM. A demanda gera preços que afetam a volatilidade implícita. Isso pode ser parcialmente devido ao motivo mencionado acima. Eventos extremos podem ocorrer causando mudanças significativas de preço nas opções. O potencial para grandes turnos é fatorado na volatilidade implícita.
Exemplo de como usar o sorriso de volatilidade
Imagem por Julie Bang © Investopedia 2019
Sorrisos de volatilidade podem ser vistos ao comparar várias opções com o mesmo ativo subjacente e a mesma data de vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Se a volatilidade implícita for plotada para cada um dos diferentes preços de exercício, pode haver uma forma de u. A forma de u nem sempre é perfeitamente formada, conforme representado no gráfico.
Para uma estimativa aproximada de se uma opção tem o formato de U, abra uma cadeia de opções que liste a volatilidade implícita dos vários preços de exercício. Se a opção tiver um formato em U, as opções ITM e OTM em uma quantidade igual deverão ter aproximadamente a mesma volatilidade implícita. Quanto mais ITM ou OTM, maior a volatilidade implícita, com as menores volatilidades implícitas próximas às opções de caixa eletrônico. Se não for esse o caso, a opção não se alinha com um sorriso de volatilidade.
A volatilidade implícita de uma única opção também pode ser plotada ao longo do tempo em relação ao preço do ativo subjacente. À medida que o preço entra ou sai do dinheiro, a volatilidade implícita pode assumir uma forma de U.
Isso pode ser útil se você estiver procurando por uma opção com menor volatilidade implícita. Nesse caso, escolha uma opção perto do dinheiro. Se estiver procurando uma maior volatilidade implícita, escolha uma opção que seja mais ITM ou OTM. Lembre-se, porém, à medida que o subjacente se aproxima ou se afasta do preço de exercício, isso afetará a volatilidade implícita. Portanto, a manutenção de um portfólio de opções com uma volatilidade implícita específica exigirá reorganização contínua.
Nem todas as opções estão alinhadas com o sorriso de volatilidade. Antes de usar o sorriso de volatilidade para ajudar na tomada de decisões de negociação, verifique se a volatilidade implícita da opção realmente segue o modelo de sorriso.
A diferença entre um sorriso de volatilidade e um skew / smirk de volatilidade
Embora as opções de ações de curto prazo e as opções cambiais se inclinem mais para se alinhar com um sorriso de volatilidade, as opções de índice e as opções de ações de longo prazo tendem a se alinhar mais com uma inclinação de volatilidade. O skew / smirk mostra que a volatilidade implícita pode ser maior para as opções ITM ou OTM.
Limitações do uso do sorriso de volatilidade
Primeiro, é importante determinar se a opção que está sendo negociada realmente se alinha com um sorriso de volatilidade. O sorriso da volatilidade é um modelo com o qual uma opção pode se alinhar, mas a volatilidade implícita pode se alinhar mais com uma inclinação / risada reversa ou direta.
Além disso, devido a outros fatores de mercado, como oferta e demanda, o sorriso de volatilidade (se aplicável) pode não ser uma forma de u limpa (ou um sorriso malicioso). Pode ter uma forma básica de u, mas pode ser irregular, com certas opções mostrando volatilidade mais ou menos implícita do que seria esperado com base no modelo.
O sorriso da volatilidade destaca para onde os traders devem procurar se desejam uma volatilidade mais ou menos implícita, mas existem muitos outros fatores a serem considerados ao tomar uma decisão de negociação de opções.
