Os metais preciosos são classificados como commodities e podem ser negociados por várias classes de segurança, como negociação de metais (spot trading), futuros, opções, fundos e fundos negociados em bolsa (ETF). Em todo o mundo, duas das commodities mais populares e mais negociadas para investimentos - ouro e prata - oferecem amplas oportunidades de negociação com alta liquidez. Como em qualquer outro ativo negociável, existem oportunidades de arbitragem no comércio de metais preciosos. Este artigo explica os conceitos básicos da negociação de arbitragem de metais preciosos e fornece exemplos de como investidores e comerciantes podem lucrar com a arbitragem na negociação de metais preciosos.
O que é arbitragem?
A arbitragem envolve a compra e venda simultânea de um título (ou suas diferentes variantes, como ações ou futuros) para se beneficiar do diferencial de preço entre o preço de compra e venda (ou seja, o spread de compra e venda). Por exemplo, o preço do ouro na Comex é $ 1225. Em uma troca local, o ouro é vendido a US $ 1.227. Pode-se comprar pelo preço mais baixo e vendê-lo pelo preço mais alto, obtendo lucro de US $ 2.
Existem muitas variantes de arbitragem. Por exemplo:
- Arbitragem de localização no mercado - A diferença na demanda e oferta de um metal precioso em um mercado geográfico (localização) em comparação com a de outro mercado pode levar a uma diferença de preço, que os árbitros tentam capitalizar. Essa é a forma mais simples e popular de arbitragem. Por exemplo, digamos que o preço do ouro em Nova York seja de US $ 1250 por onça e em Londres seja de 802 libras esterlinas por onça. Suponha uma taxa de câmbio de 1 USD = 0, 65 GBP, o que torna o preço do ouro em Londres equivalente ao dólar $ 1233, 8. Suponha que o custo do transporte de Londres para Nova York seja de US $ 10. Um trader pode esperar se beneficiar comprando ouro no mercado de baixo custo (Londres) e vendendo-o no mercado de preço mais alto (Nova York). O preço total de compra (custo mais frete) será de US $ 1.243, 8, e o trader poderá vendê-lo por US $ 1250, com lucro de US $ 6, 2.
Um detalhe importante não abordado aqui é o tempo de entrega. Pode levar pelo menos um dia para que a remessa desejada chegue a Nova York a partir de Londres, por via aérea ou por navio. O trader corre o risco de uma queda de preço durante esse período de trânsito, que - se o preço cair abaixo de US $ 1.243, 8 - levará a uma perda.
- Arbitragem de caixa e transporte - Isso envolve a criação de um portfólio de posições longas no ativo físico (por exemplo, prata à vista) e uma posição curta equivalente nos futuros subjacentes por uma duração adequada. Como a arbitragem geralmente não envolve capital, é necessário financiamento para a compra de ativos físicos. Além disso, o armazenamento de um ativo durante a duração da arbitragem também incorre em um custo.
Suponha que a prata física seja negociada a US $ 100 por unidade e os futuros de prata de um ano sejam negociados a US $ 110 (um prêmio de 10%). Se um comerciante tenta arbitrar sem usar seu próprio dinheiro, ele empresta US $ 100 com uma taxa de juros anual de 2% e compra uma unidade de prata. Ele a armazena a um custo de armazenamento de US $ 2. O custo total de exercício dessa posição ao longo do ano é de US $ 104 (US $ 100 + US $ 2 + US $ 2). Para a arbitragem, ele coloca um futuro de prata em US $ 110 e espera se beneficiar em US $ 6 no final do ano. No entanto, a estratégia de arbitragem falhará se os preços futuros da prata caírem para US $ 104 ou menos quando o contrato futuro da prata expirar.
- Arbitragem em diferentes classes de ativos de metais preciosos - A negociação de metais preciosos também está disponível por meio de fundos e ETFs específicos para metais preciosos. Esses fundos operam com base no valor patrimonial líquido (NAV) no final do dia (fundos mútuos baseados em ouro) ou em uma base de negociação em tempo real (por exemplo, ETFs de ouro). Todos esses fundos coletam capital de investidores e vendem um número especificado de unidades de fundos representando investimentos fracionados no metal precioso subjacente. O capital coletado é usado para comprar barras físicas (ou investimentos semelhantes, como outros fundos de barras). Os negociadores podem não ter oportunidades de arbitragem em fundos baseados em NAV no final do dia, mas amplas oportunidades de arbitragem estão disponíveis usando ETFs negociados em tempo real baseados em ouro. Os traders de arbitragem podem procurar oportunidades nos ETFs de ouro e outros ativos, como ouro físico ou futuros de ouro. (Veja relacionado: Qual ETF de ouro você deve possuir e os 5 ETFs de melhor desempenho.)
Os contratos de opções de metais preciosos (como opções de ouro) oferecem outra classe de segurança para explorar oportunidades de arbitragem. Por exemplo, uma opção de compra sintética, que é uma combinação de uma opção de compra longa de ouro e um futuro de ouro longo, pode ser arbitrada contra uma opção de compra longa de ouro. Ambos os produtos terão retornos semelhantes. Em fevereiro de 2015, as opções de venda de ouro de um ano com um preço de exercício de US $ 1.210 estavam disponíveis por US $ 1.720 (lote 100), opções de compra por US $ 2.810 e futuros por US $ 1210. Exceto nos custos transacionais, a primeira posição (venda + futuro) pode ser criada por (US $ 1.210 + US $ 1.720 = US $ 2.930) e contra o preço de compra de US $ 2.810, oferecendo um lucro potencial de arbitragem de US $ 80. Os custos transacionais que podem reduzir ou diminuir os lucros também precisam ser considerados.
- Arbitragem no tempo (com base na especulação) - Outra variante da arbitragem (sem compra e venda "simultânea") é a negociação especulativa baseada no tempo, com o objetivo de obter lucro na arbitragem. Os comerciantes podem assumir posições baseadas no tempo em títulos de metais preciosos e liquidá-las após um tempo especificado, com base em indicadores ou padrões técnicos.
Noções básicas de arbitragem de metais preciosos
Ouro, platina, paládio e prata são os metais preciosos mais comercializados. Os participantes do mercado incluem empresas de mineração, casas de ouro, bancos, fundos de hedge, consultores de negociação de mercadorias (CTAs), firmas comerciais proprietárias, formadores de mercado e comerciantes individuais.
Existem várias razões pelas quais, onde e como são criadas as oportunidades de arbitragem para o comércio de metais preciosos. Podem ser resultado de variações de demanda e oferta, atividades comerciais, avaliações percebidas dos diferentes ativos vinculados ao mesmo subjacente, diferentes geografias dos mercados comerciais ou variáveis relacionadas, incluindo fatores micro e macroeconômicos.
- Oferta e demanda: os bancos centrais e os governos em todo o mundo costumavam vincular suas reservas de caixa ao ouro. Embora o padrão ouro tenha sido abandonado pela maioria das nações, a inflação em movimento ou mudanças macroeconômicas relacionadas podem levar a um aumento significativo na demanda por ouro, pois é considerado por alguns como um investimento mais seguro do que ações ou moedas individuais. Além disso, se for sabido que uma entidade governamental, como o Reserve Bank da Índia, comprará grandes quantidades de ouro, isso aumentará os preços do ouro no mercado local. Os comerciantes ativos seguem de perto esses desenvolvimentos e tentam obter lucros.Tempo de transmissão dos preços: os preços dos títulos pertencentes a diferentes classes, mas vinculados ao mesmo ativo subjacente, tendem a permanecer sincronizados. Por exemplo, uma mudança de US $ 3 no preço do ouro físico no mercado à vista será refletida, mais cedo ou mais tarde, no preço dos futuros de ouro, opções de ouro, ETFs de ouro ou fundos baseados em ouro em proporções apropriadas. Os participantes nesses mercados individuais podem levar algum tempo para perceber a mudança nos preços dos subjacentes. Esse intervalo de tempo e as tentativas de diferentes participantes do mercado de capitalizar as diferenças de preço criam oportunidades de arbitragem.Especulações com limite de tempo: Muitos traders técnicos tentam negociar diariamente metais preciosos em indicadores técnicos com prazo determinado que podem envolver a identificação e captura de tendências técnicas, a fim de tomar posições longas ou curtas, aguardando um período de tempo especificado e liquidar a posição com base no tempo, nas metas de lucro ou nos níveis de stop loss alcançados. Tais atividades comerciais especulativas, muitas vezes auxiliadas por programas e algoritmos de computador, criam lacunas na demanda e na oferta detectadas pelos participantes restantes do mercado, que tentam se beneficiar por meio de arbitragem ou outras posições comerciais. Cobertura ou arbitragem em vários mercados: um banco de ouro pode demorar muito posição no mercado spot e vendem o mesmo investimento no mercado futuro. Se a quantidade for grande o suficiente, esses mercados podem reagir de maneira diferente. O pedido longo de grande quantidade no mercado à vista aumentará os preços à vista, enquanto o pedido curto de grande quantidade empurrará os preços futuros para baixo no mercado futuro. Os participantes de cada mercado perceberão e reagirão a essas mudanças de maneira diferente, com base no momento da transmissão dos preços, levando a diferenciais de preços e oportunidades de arbitragem. À medida que o dia passa, as negociações e a arbitragem fluem de um mercado geográfico, dizem os mercados de ouro de Londres, para outro, como o US COMEX, que na hora de fechar se muda para Cingapura / Tóquio, que mais tarde terá impacto em Londres, completando assim o ciclo. As atividades de negociação dos participantes do mercado nesses vários mercados - com um mercado impulsionando o próximo - criam oportunidades significativas de arbitragem. A taxa de câmbio em constante mudança aumenta o momento da arbitragem.
Dicas úteis
Aqui estão algumas outras opções adicionais e práticas comuns, algumas das quais podem ser peculiares a um mercado específico. Também são abordados os cenários que devem ser evitados.
- Relatório de compromisso dos comerciantes (COT): Nos EUA, a Comissão de negociação de futuros de commodities (CFTC) publica o relatório semanal de COT com as participações agregadas dos participantes do mercado de futuros dos EUA. O relatório contém três seções para posições agregadas mantidas por três tipos diferentes de comerciantes: comerciantes comerciais (geralmente hedgers), comerciantes não comerciais (geralmente grandes especuladores) e não reportáveis (geralmente pequenos especuladores). Os comerciantes usam este relatório para tomar decisões de negociação. Uma percepção comum é que comerciantes não reportáveis (pequenos especuladores) geralmente estão errados e comerciantes não comerciais (grandes especuladores) geralmente estão corretos. Portanto, são tomadas posições em relação às da seção não reportável e alinhadas com as da seção de comerciantes não comerciais. Também existe uma crença comum de que o relatório COT não pode ser invocado, pois os principais participantes, como os bancos, continuam movendo suas exposições líquidas de um mercado para outro. ETFs abertos: Alguns fundos são abertos (como GLD) e oferecer oportunidades de arbitragem suficientes. ETFs de extremidade aberta autorizaram os participantes a comprar ou vender ouro físico, dependendo da demanda ou oferta de unidades de ETF (compra / resgate). Eles são capazes de reduzir ou criar unidades de ETF excedentes adicionais, conforme necessário pelo mercado. O mecanismo de compra / venda de ouro físico com base na compra / resgate de unidades de ETF por agentes autorizados permite que os preços sigam uma faixa estreita. Além disso, essas atividades oferecem oportunidades significativas de arbitragem entre o ouro físico e as unidades de ETF. ETFs fechados: Alguns fundos são fechados (como PHYS). Estes possuem um número limitado de unidades, sem a possibilidade de criar novas. Esses fundos estão abertos a saídas (resgate de unidades existentes), mas estão fechados a entradas (sem criação de nova unidade). Com a disponibilidade restrita apenas às unidades existentes, a alta demanda geralmente resulta na troca das unidades existentes por prêmios altos. A disponibilidade com desconto geralmente não é aplicável aqui pelo mesmo motivo. Esses fundos fechados não são ideais para arbitragem, pois o potencial de lucro está do lado do vendedor. O comprador deve esperar e observar o crescimento orgânico dos preços do ativo subjacente que deve exceder o prêmio pago. No entanto, um profissional pode comandar o prêmio no momento da venda. O conhecimento de ativos negociáveis é um pré-requisito crucial para a tentativa de arbitragem em vários ativos. Por exemplo, alguns fundos (como as Unidades de Confiança Sprott Phys Slv) vêm com a opção de conversão em barras físicas. Os comerciantes devem ser cautelosos e evitar comprar esses ativos com um prêmio, a menos que tenham certeza de uma valorização intrínseca dos preços. Nem todos os fundos investem 100% do capital investido no ativo mencionado. Por exemplo, o PSLV investe 99% do capital em prata física e mantém os 1% restantes em dinheiro. Ao investir US $ 1000 em PSLV, você recebe US $ 990 em prata e US $ 10 em dinheiro. Dadas as margens de lucro mínimas da negociação de arbitragem e sem esquecer os custos de transação, qualquer pessoa que tome uma decisão de negociação deve ter conhecimento completo dos ativos que estão sendo negociados. Os comerciantes podem explorar ainda mais as oportunidades de arbitragem em maiores magnitudes de exposição por meio de ETFs. Por exemplo, após dois ETFs baseados em platina - VelocityShares 2x ETN Platinum longo e VelocityShares 2x ETN Platinum inverso - oferece o dobro da exposição para posições longas e curtas alavancadas vinculadas ao S&P GSCI Platinum Index. Da mesma forma, para uma exposição tripla ao índice S&P GSCI Silver, é possível explorar o VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV) e o VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Esses fundos e combinações semelhantes também podem ser arbitrados contra outros títulos com o mesmo metal precioso subjacente.
A linha inferior
A negociação de arbitragem envolve um alto nível de risco e pode ser desafiadora. Se a ordem de compra for executada e a ordem de venda não, um trader estará sentado em uma posição exposta. A negociação em várias classes de segurança, geralmente em várias trocas e mercados, traz seu próprio conjunto de desafios operacionais. Os custos de transação, taxas de câmbio e os custos de assinatura da negociação diminuem as margens de lucro. Os mercados de metais preciosos têm sua própria dinâmica, e os comerciantes devem praticar a devida diligência e cautela antes de tentar a arbitragem no comércio de metais preciosos.
