Como dois negócios podem ter o mesmo risco e recompensa quando parecem tão diferentes?
Essa é a resposta frequente quando os investidores descobrem que cada posição de opção é equivalente a uma posição de opção diferente. Para esclarecimento, "equivalente" refere-se ao fato de que as posições ganharão / perderão a mesma quantia a qualquer preço (quando a expiração chegar) para o estoque subjacente. Isso não significa que as posições são idênticas.
De todas as idéias que um comerciante novato de opções encontra, a idéia de equivalência é realmente uma grande surpresa. Aqueles que entendem o significado desse conceito têm uma chance maior de ter sucesso como comerciante.
Diferente, mas igual
Vamos começar com um exemplo, e depois discutiremos por que existem posições equivalentes e como você pode usá-las para sua vantagem. E é uma vantagem. Às vezes, você descobre que há US $ 5 ou US $ 10 extras a serem ganhos fazendo o comércio equivalente. Outras vezes, o equivalente economiza dinheiro em comissões.
Existem duas estratégias de negociação comumente usadas que são equivalentes entre si. Mas você nunca saberia disso pela maneira como os corretores lidam com essas posições. Estou me referindo a escrever ligações cobertas e vender put nua.
Essas duas posições são equivalentes:
- Compre 300 ações da QZZ
Vender 3 QZZ Aug 40 chamadas
Vender 3 QZZ 40 de agosto, coloca
O que acontece quando chega a expiração para cada uma dessas posições?
- Se o QZZ estiver acima de 40, o proprietário da opção exercerá as opções, suas ações serão vendidas a US $ 40 por ação e você não terá posição remanescente. Se o QZZ estiver abaixo de 40, as opções expiram sem valor e você possui 300 ações
- Se QZZ estiver acima de 40, os putts expirarão sem valor e você não terá posição remanescente. Se QZZ estiver abaixo de 40, o proprietário do put exercitará as opções e você será obrigado a comprar 300 ações a US $ 40 por ação. Você possui 300 ações.
Conclusão Comercial
Após o vencimento, sua posição é idêntica. Para quem se preocupa com detalhes (e os negociadores de opções devem se preocupar), surge a pergunta sobre o que acontece quando a negociação final da ação no vencimento é 40. A resposta é que você tem duas opções:
- Fazer nada
Você não pode fazer nada e esperar para ver se o proprietário da opção permite que as chamadas expirem sem valor ou decide se exercitar. Isso coloca a decisão nas mãos de outra pessoa.
Recompra de Opções
Antes do fechamento do mercado para negociação na sexta-feira, você poderá recomprar as opções vendidas. Depois de fazer isso, você não poderá mais receber um aviso de exercício. O objetivo é comprar essas opções pelo mínimo possível, e sugiro que ofereça 5 centavos por essas opções. Você pode ser mais agressivo e aumentar a oferta para 10 centavos, mas isso não deve ser necessário se a ação for realmente negociada ao preço de exercício à medida que o sino de fechamento tocar.
As posições são equivalentes após o vencimento. Mas isso mostra que o lucro / perda é sempre equivalente? Não, não faz. Mas a verdade é que as opções têm preços quase sempre eficientes. Quando o preço é ineficiente, árbitros profissionais chegam ao local e negociam para receber o "dinheiro grátis" oferecido. Esta não é uma ideia de negociação para você. Em vez disso, é uma garantia de que você não encontrará opções com preços incorretos com muita frequência. O lucro disponível dessas oportunidades de arbitragem é muito limitado, mas os "arbs" estão dispostos a dedicar tempo e esforço para ganhar frequentemente esses poucos centavos por ação.
Prova
Para determinar se uma posição é equivalente a outra, tudo que você precisa saber é esta equação simples:
S = C - P
Esta equação define a relação entre os estoques (S), as chamadas (C) e as vendas (P). Ser 100 ações longas equivale a possuir uma opção de compra e vender uma opção de venda quando essas opções estão no mesmo subjacente e as opções têm o mesmo preço de exercício e data de vencimento.
A equação pode ser reorganizada para resolver C ou P da seguinte maneira:
| C = S + P |
| P = C - S |
Isso nos dá mais duas posições equivalentes:
- Uma opção de compra é equivalente a uma ação longa mais uma opção de venda longa (geralmente chamada de venda casada). Uma opção de compra é equivalente a uma compra longa e um estoque curto.
A partir da última equação, se alterarmos os sinais de cada atributo, obtemos:
-P = S - C, ou uma venda curta é igual a uma chamada coberta
Contanto que você esteja protegido por dinheiro, o que significa que você tem dinheiro suficiente em sua conta para comprar as ações se receber um aviso de exercício, há duas razões muito práticas para vender um put naked:
- Comissões reduzidas
O put nu é uma negociação única. A chamada coberta exige que você compre ações e venda uma ligação. São dois negócios.
Sair do comércio antes da expiração
Às vezes, o spread se torna um vencedor rápido quando as ações sobem muito acima do preço de exercício. Muitas vezes, é fácil fechar a posição e obter lucro facilmente quando você vende a venda. Tudo o que você deve fazer é comprar a um preço muito baixo, como 5 centavos. Com a chamada coberta, compre as opções de compra detalhadas. Eles geralmente têm um mercado muito amplo e quase não há chance de comprar essa compra a um bom preço (e depois vender rapidamente as ações). Portanto, a vantagem estratégica pertence ao vendedor, não ao gravador de chamadas coberto.
- Venda ZXQ de 50/60 de outubro Coloque Spread = Compre ZYQ de 50/60 de outubro SpreadSell JJK 15/20 de dezembro Spread de chamada = Compre JJK 15/20 de dezembro Coloque SpreadSell XYZ 80/85 de novembro SpreadSell = Compre 100 XYZ; Compre um post de 80 de novembro; Vender uma chamada de 85 de novembro
Essas posições são equivalentes apenas quando as opções têm o mesmo preço de exercício e data de vencimento.
Vender um spread de venda é equivalente a comprar um spread de compra, portanto:
Vender um spread de chamada é equivalente a comprar um spread de venda, portanto:
O spread de venda é equivalente a um colar de compra. assim:
Para converter uma chamada em uma venda, basta vender ações (porque C - S = P)
Para converter uma venda em uma chamada, basta comprar ações (porque P + S = C)
A linha inferior
Existem outras posições equivalentes. De fato, usando a equação básica (S = C - P), você pode encontrar um equivalente para qualquer posição. De uma perspectiva prática, quanto mais complexa for a posição equivalente, menos facilmente ela poderá ser negociada. A idéia por trás do entendimento de que algumas posições são equivalentes a outras é que isso pode ajudar sua negociação a se tornar mais eficiente. Ao adquirir experiência, você descobrirá que é preciso muito pouco esforço para reconhecer quando um equivalente é benéfico. É preciso apenas um pouco de prática para pensar em termos de equivalentes.
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