O que é Sub-Pennying?
Sub-pennying é uma prática em que corretores, revendedores ou comerciantes de alta frequência saltam para a frente da linha na National Best Bid and Offer (NBBO), que é a maior oferta lançada e a oferta mais baixa lançada de um instrumento de negociação, por fazendo uma melhoria de preço em incrementos de 1/100 de um centavo. Isso permite que a transação seja executada primeiro e fornece a melhor oportunidade para capturar a propagação.
Entendendo Sub-Pennying
As trocas e redes de comunicação eletrônica (ECNs) cobram taxas de acesso a qualquer participante do mercado que recebe uma oferta exibida ou faz uma oferta exibida em troca de fornecer liquidez. Os participantes que exibem a oferta ou oferta recebem um desconto em troca da liquidez, que é limitada a 0, 3 centavos por ação pela Comissão de Valores Mobiliários.
A subdivisão ocorre quando um participante do mercado em um centro de mercado não exibido - como uma piscina escura - se aproxima de uma ordem limite exibida em uma fração de centavo e captura o spread. Enquanto o comprador na situação realmente recebe um acordo um pouco melhor, o vendedor perde a oportunidade de atender ao pedido e, em seguida, o provedor de liquidez não recebe nenhum desconto.
Os corretores de varejo receberão pedidos de sub-pennying porque podem garantir o melhor preço possível para seus clientes, mesmo se o comércio não estiver em uma bolsa ou ECN. E a taxa de acesso geralmente é incluída na comissão de um corretor, o que significa que eles são incentivados a encontrar pedidos que não necessariamente pagam essas taxas.
Novas regras e regulamentos
A SEC introduziu a Regra 612 - ou Sub-Penny Rule - em 2005 para tratar dessas questões. Em particular, a regra estabelece que o preço mínimo incrementado para ações acima de US $ 1, 00 deve ser US $ 0, 01, e ações abaixo de US $ 1, 00 podem ser incrementadas em US $ 0, 0001. O problema é que a regra proibiu apenas citações sub-centavos e não negociações sub-centavos; portanto, a prática de sub-centavos persistiu seguindo a nova regra.
Em 2014 e 2015, a SEC introduziu um estudo que pedia a ampliação de incrementos - ou ticks - nos quais os preços das ações de empresas menores são preços para ver se isso ajuda a melhorar a liquidez do mercado. Um grupo de ações do estudo também estaria sujeito a uma reforma controversa chamada regra de “negociar em”, que ajudaria a direcionar mais tráfego para as bolsas e ECNs e para longe de locais de negociação alternativos, como piscinas escuras.
Os comerciantes insistem que essas regras seriam altamente anticompetitivas e pressionaram contra elas, o que dificulta a entrada em vigor nos Estados Unidos. Desde que o estudo piloto foi comissionado, a regra "trade at" desvaneceu-se amplamente, principalmente com a oposição do presidente Trump a novos regulamentos financeiros.
