Opções de venda a descoberto vs. opções de venda: uma visão geral
As opções de venda a descoberto e de venda são estratégias fundamentalmente de baixa, usadas para especular um possível declínio no índice ou na segurança subjacente. Essas estratégias também ajudam a proteger o risco de queda em um portfólio ou estoque específico. Esses dois métodos de investimento têm características em comum, mas também têm diferenças que os investidores devem entender.
Os traders que usam vendas a descoberto estão, em essência, vendendo um ativo que não possuem em seu portfólio. Esses investidores fazem isso na crença de que o ativo subjacente diminuirá em valor no futuro. Esse método também pode ser conhecido como vender a descoberto, a descoberto e a descoberto.
Os comerciantes e investidores experientes que usam opções de venda também estão apostando que o valor de um ativo diminuirá no futuro e indicará um preço e um prazo em que venderão esse ativo.
Para um investidor ou comerciante experiente, a escolha entre uma venda a descoberto e a opção de implementar uma estratégia de baixa depende de muitos fatores, incluindo conhecimento de investimento, tolerância a riscos, disponibilidade de caixa e se o comércio é para especulação ou hedge.
Venda a descoberto
A venda a descoberto é uma estratégia de baixa que envolve a venda de um título que não pertence ao vendedor, mas que foi emprestado e vendido no mercado. Um comerciante realizará uma venda a descoberto se acreditar que uma ação, mercadoria, moeda ou outro ativo ou classe fará um movimento significativo para baixo no futuro.
Como a tendência de longo prazo do mercado é subir, o processo de venda a descoberto é visto como perigoso. No entanto, existem condições de mercado em que traders experientes podem tirar proveito e se transformar em lucro. Na maioria das vezes, os investidores institucionais usam o shorting como um método para proteger - reduzir o risco - em seu portfólio.
Vendas a descoberto podem ser usadas para especulação ou como forma indireta de proteger a exposição longa. Por exemplo, se você tiver uma posição comprada concentrada em ações de tecnologia de grande capital, poderá reduzir o ETF Nasdaq-100 como uma maneira de proteger sua exposição tecnológica.
O vendedor agora tem uma posição curta no título - em oposição a uma posição longa, onde o investidor é o proprietário do título. Se o estoque cair conforme o esperado, o vendedor a descoberto o recomprará a um preço mais baixo no mercado e embolsará a diferença, que é o lucro da venda a descoberto.
As vendas a descoberto são muito mais arriscadas do que as opções de compra. Com vendas a descoberto, a recompensa é potencialmente limitada - já que o máximo que o estoque pode diminuir é zero - enquanto o risco é teoricamente ilimitado - porque o valor do estoque pode subir infinitamente. Apesar de seus riscos, a venda a descoberto é uma estratégia apropriada durante amplos mercados em baixa, já que as ações caem mais rapidamente do que sobem. Além disso, a venda a descoberto acarreta um risco um pouco menos menor quando a garantia vendida em bolsa é um índice ou ETF, pois o risco de ganhos descontrolados em todo o índice é muito menor do que para uma ação individual.
As vendas a descoberto também são mais caras do que as opções de compra, devido aos requisitos de margem. A negociação de margens usa dinheiro emprestado do corretor para financiar a compra de um ativo. Devido aos riscos envolvidos, nem todas as contas de negociação podem operar com margem. Seu corretor exigirá que você tenha os fundos em sua conta para cobrir seus shorts. À medida que o preço do ativo em curto sobe, o corretor também aumentará o valor da margem que o trader possui.
Devido aos seus muitos riscos, a venda a descoberto deve ser usada apenas por traders sofisticados, familiarizados com os riscos de venda a descoberto e com os regulamentos envolvidos.
Opções de venda
As opções de venda oferecem uma rota alternativa para assumir uma posição de baixa em um título ou índice. Quando um comerciante compra uma opção de venda, está comprando o direito de vender o ativo subjacente a um preço indicado na opção. Não há obrigação do comerciante de comprar ações, mercadorias ou outros ativos que o put garante.
A opção deve ser exercida dentro do prazo especificado no contrato de venda. Se a ação cair abaixo do preço de exercício da venda, o valor da venda será apreciado. Por outro lado, se a ação permanecer acima do preço de exercício, a venda expirará sem valor e o comerciante não precisará comprar o ativo.
Embora existam algumas semelhanças entre as opções de venda a descoberto e de compra, eles têm perfis diferentes de recompensa ao risco que podem não torná-los adequados para investidores iniciantes. Uma compreensão de seus riscos e benefícios é essencial para aprender sobre os cenários em que essas duas estratégias podem maximizar os lucros. A compra de venda é muito mais adequada para o investidor médio do que a venda a descoberto, devido ao risco limitado.
As opções de venda podem ser usadas para especulação ou para cobertura de longa exposição. Puts pode proteger diretamente o risco. Por exemplo, digamos que você esteja preocupado com um possível declínio no setor de tecnologia, você pode comprar ações sobre os estoques de tecnologia mantidos em seu portfólio.
A compra de opções de venda também apresenta riscos, mas não tão potencialmente prejudiciais quanto os shorts. Com uma venda, o máximo que você pode perder é o prêmio que pagou pela compra da opção, enquanto o lucro potencial é alto.
Os cortes são particularmente adequados para proteger o risco de queda de uma carteira ou estoque, pois o pior que pode acontecer é que o prêmio de venda - o preço pago pela opção - seja perdido. Essa perda ocorreria se o declínio antecipado no preço do ativo subjacente não se concretizasse. No entanto, mesmo aqui, o aumento do estoque ou da carteira pode compensar parte ou todo o prêmio pago.
Além disso, um comprador de venda não precisa financiar uma conta de margem - embora um escritor de venda tenha que fornecer margem - o que significa que é possível iniciar uma posição de venda mesmo com uma quantidade limitada de capital. No entanto, como o tempo não está do lado do comprador, o risco aqui é que o investidor possa perder todo o dinheiro investido na compra de itens se o comércio não der certo.
A volatilidade implícita é uma consideração significativa na compra de opções. A compra de ações extremamente voláteis pode exigir o pagamento de prêmios exorbitantes. Os comerciantes devem garantir que o custo de compra dessa proteção seja justificado pelo risco à carteira de detenção ou posição comprada.
Nem sempre de baixa
Como observado anteriormente, vendas a descoberto e opções de venda são essencialmente estratégias de baixa. Mas, assim como na matemática o negativo de um negativo é positivo, vendas a descoberto e opções de venda também podem ser usadas para exposição de alta.
Por exemplo, digamos que você seja otimista no S&P 500. Em vez de comprar unidades do fundo de negociação cambial S&P 500 (ETF) Trust (SPY), você inicia uma venda a descoberto de um ETF com um viés de baixa no índice, como o inverso ProShares Short S&P 500 ETF (SH) que se moverá oposto ao índice.
No entanto, se você tiver uma posição curta no ETF de baixa, se o S&P 500 ganhar 1%, sua posição curta também deverá ganhar 1%. Obviamente, riscos específicos estão associados à venda a descoberto que tornaria uma posição vendida em uma ETF de baixa uma maneira menos do que ótima de obter exposição longa.
Embora as opções de venda estejam normalmente associadas à queda de preço, você pode estabelecer uma posição vendida em uma opção de venda - conhecida como "escrever" uma opção de venda - se for neutro em relação à alta de uma ação. Os motivos mais comuns para escrever uma venda são obter receita premium e adquirir as ações a um preço efetivo, inferior ao preço atual de mercado.
Aqui, vamos supor que as ações da XYZ sejam negociadas a US $ 35. Você sente que esse preço está supervalorizado, mas estaria interessado em adquiri-lo por um dólar ou dois a menos. Uma maneira de fazer isso é escrever US $ 35, 00 sobre as ações que expiram em dois meses e receber US $ 1, 50 por ação em prêmio por escrever a venda.
Se em dois meses, as ações não caírem abaixo de US $ 35, as opções de venda expiram sem valor e o prêmio de US $ 1, 50 representa o seu lucro. Caso a ação mova-se abaixo de US $ 35, ela será "atribuída" a você - o que significa que você é obrigado a comprá-la por US $ 35, independentemente do preço atual de negociação da ação. Aqui, seu estoque efetivo é de US $ 33, 50 (US $ 35 - US $ 1, 50). Por uma questão de simplicidade, ignoramos as comissões de negociação neste exemplo que você também pagaria por essa estratégia.
Exemplo de venda a descoberto vs. opções de venda
Para ilustrar as vantagens e desvantagens relativas do uso de venda a descoberto versus venda, vamos usar a Tesla Motors (TSLA) como exemplo.
A Tesla tem muitos apoiadores que acreditam que a empresa pode se tornar a fabricante mais rentável do mundo de automóveis movidos a bateria. Mas também não faltaram detratores que questionam se a capitalização de mercado da empresa acima de US $ 20 bilhões - em 19 de setembro de 2013 - era justificada.
Vamos supor, por uma questão de argumento, que o trader é pessimista em relação à Tesla e espera que ela decline até março de 2014. Veja como as alternativas de compra a descoberto versus compra de venda se comparam:
Venda a descoberto no TSLA
- Suponha 100 ações vendidas a descoberto a US $ 177, 92; Margem exigida para depósito (50% do valor total da venda) = US $ 8.896; Lucro teórico máximo - assumindo que o TSLA caia para US $ 0 é US $ 177, 92 x 100 = US $ 17.792; Perda teórica máxima = Ilimitado
Cenário 1: As ações caem para US $ 100 até março de 2014, gerando um lucro potencial de US $ 7.792 na posição vendida (177, 92 - 100) x 100 = US $ 7.792).
Cenário 2: as ações permanecem inalteradas em US $ 177, 92 até março de 2014, o curto expira sem valor, resultando em US $ 0 em lucros ou perdas.
Cenário 3: C As ações sobem para US $ 225 em março de 2014 - resultando em uma perda potencial de US $ 4.708 na posição vendida (177, 92 - 225) x 100 = US $ 4.708 negativos.
Comprar opções de venda no TSLA
- Suponha que você compre um contrato de venda - representando 100 ações - a US $ 29 com uma greve de US $ 175 em março de 2014. Margem exigida para ser depositada = Nenhuma.Custo do contrato de venda = US $ 29 x 100 = US $ 2.900Lucro teórico máximo - assumindo que o TSLA caia para US $ 0 (US $ 175 100) - $ 2.900 = $ 14.600) A perda máxima possível é o custo do contrato de venda $ 2.900
Cenário 1: O estoque cai para US $ 100 até março de 2014, dando um lucro potencial de US $ 4.600 na posição de venda (175 - 100 = 75) x 100 = US $ 7.500 - US $ 2.900 contrato = US $ 4.600
Cenário 2: o estoque permanece inalterado em US $ 177, 92 até março de 2014, resultando em uma perda de US $ 2.900 do preço do contrato.
Cenário 3: As ações sobem para US $ 225 em março de 2014, resultando em uma perda potencial de US $ 2.900 na posição de venda, pois a venda não seria captada por outro operador.
Com a venda a descoberto, o lucro máximo possível de US $ 17.792 ocorreria se o estoque caísse para zero. Por outro lado, a perda máxima é potencialmente infinita. O comerciante pode ter uma perda de US $ 12.208 a um preço de US $ 300, US $ 22.208 se o estoque subir para US $ 400 e US $ 32.208 a US $ 500, e assim por diante.
Com a opção de venda, o lucro máximo possível é de US $ 14.600, enquanto a perda máxima é restrita ao preço pago pelas vendas.
Observe que o exemplo acima não considera o custo do empréstimo do estoque para abreviá-lo, bem como os juros a pagar na conta de margem, os quais podem ser despesas significativas. Com a opção de venda, há um custo inicial para comprar as vendas, mas não há outras despesas em andamento.
Além disso, as opções de venda têm um tempo finito para expirar. A venda a descoberto pode ser mantida aberta o maior tempo possível, desde que o operador possa colocar mais margem se a ação valorizar, e assumindo que a posição vendida não esteja sujeita a “buy-in” devido ao grande interesse a descoberto.
A venda a descoberto e o uso de opções de venda são formas separadas e distintas de implementar estratégias de baixa. Ambos têm vantagens e desvantagens e podem ser efetivamente usados para hedge ou especulação em vários cenários.
Principais Takeaways
- As vendas a descoberto e as opções de compra são estratégias de baixa. A venda curta envolve a venda de um título que não pertence ao vendedor, mas que é emprestado e vendido no mercado. As opções de venda a descoberto e de venda possuem perfis de risco-recompensa que podem não ser adequados para investidores iniciantes.
