Principais movimentos
Theresa May está em Bruxelas novamente, tentando resolver uma extensão do Brexit além da data original de 29 de março. Juntamente com muitos outros analistas, achei que seria uma tarefa fácil, mas está se tornando mais difícil do que se pensava inicialmente. Esse problema sem precedentes, mais uma vez, aumenta as chances de um Brexit sem acordo.
Do ponto de vista dos líderes europeus, por que adiar o Brexit a menos que maio consiga que o parlamento aceite um acordo? Como o prolongamento do prazo ajudará se o parlamento não puder concordar com o acordo de saída? Essencialmente, estar disposto a adiar o Brexit além do prazo significa que os líderes europeus teriam que renegociar seus termos com maio, o que parece improvável.
A libra britânica (GBP) caiu contra a maioria das principais moedas hoje, com os investidores absorvendo as manchetes do Brexit. Os investidores também venderam ações do Reino Unido, embora os mercados tenham sido inicialmente animados por uma declaração acomodatícia do Fed dos EUA na quarta-feira.
No gráfico a seguir, comparei a libra esterlina em relação ao euro (EUR) para neutralizar o impacto do dólar. Quando a taxa de câmbio EUR / GBP está subindo, isso significa que a GBP está enfraquecendo contra o EUR. Esse declínio é resultado direto da incerteza em torno do Brexit. A taxa de câmbio concluiu uma divergência estocástica de alta, que é um sinal de curto prazo, mas indica uma probabilidade crescente de que o GBP continue enfraquecendo no curto prazo.
S&P 500
Os investidores em ações americanas pareciam principalmente ignorar as notícias do Brexit após a postura acomodatícia do Fed na quarta-feira. O S&P 500 se recuperou das perdas de ontem e completou um padrão inverso de cabeça e ombros a longo prazo. Do ponto de vista técnico, este é um sinal positivo de que as ações voltarão aos seus máximos anteriores estabelecidos em setembro de 2019.
A manifestação teve ampla participação da maioria dos grupos, exceto dos grandes bancos e corretores. Como mencionei na edição do Chart Advisor de ontem, as taxas de juros mais baixas por um período mais longo afetarão os lucros dos bancos, a menos que o crescimento econômico (e a demanda por empréstimos) recuperem. O que é mais promissor no rali de hoje é o apoio às grandes ações de tecnologia - elas geralmente ficam abaixo dos principais índices quando as taxas de juros estão caindo.
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Indicadores de risco - retornos desiguais
Passei muito tempo nos últimos dois meses discutindo os resultados negativos que tendem a seguir um período em que as ações estão subindo e as taxas de juros de longo prazo estão caindo. No entanto, uma divergência de longo prazo entre ações e taxas de juros não é inédita. Por exemplo, as duas classes de ativos foram movidas em direções opostas como essa de março a setembro de 2017.
O que aprendemos de períodos semelhantes de divergência nas taxas de juros e no preço das ações é que os retornos do mercado ainda tendem a ser desiguais. Enquanto o índice S&P 500 ainda subiu até 2017, setores sensíveis à taxa de juros, como bancos, perderam valor. Os ganhos mais significativos foram sentidos em grupos normalmente estáveis, como empresas de serviços públicos.
O gráfico a seguir compara o desempenho do S&P 500, do ETDR do SPDR S&P Regional Banking (KRE) e do ETF do setor de seleção de serviços públicos SPDR (XLU) durante a divergência de 2017. Acho que há duas lições importantes desse período que se aplicam ao mercado em 2019.
- Os mercados em alta são persistentes, mas os retornos em um ambiente de baixa taxa de juros podem ser desproporcionalmente bons para os estoques de renda (por exemplo, serviços públicos) sobre bancos e corretoras. As divergências acabam se reconciliando, o que significa que a volatilidade ainda pode estar no horizonte para o final de 2019. terminou e o mercado sofreu uma grande correção no primeiro trimestre e um mercado de baixa no quarto trimestre de 2018.
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Bottom Line: Comércio e Transporte
Embora o S&P 500 pareça melhor após o anúncio do Fed, o setor de transportes ainda não confirmou a fuga, e é improvável que isso ocorra por um tempo. A FedEx Corporation (FDX) divulgou ganhos na tarde de terça-feira e apontou a fraqueza na China como um dos principais problemas de crescimento e lucratividade.
A disputa comercial do presidente Trump com a China e as novas ameaças de tarifas indefinidas provavelmente enfraquecerão ainda mais as empresas de transporte, o que afetará os estoques industriais relacionados. Como de costume, a negociação comercial EUA / China continua sendo um dos dois maiores fatores x que o mercado enfrenta. Notícias positivas para o Brexit ou o comércio podem fazer uma grande diferença para a confiança no curto prazo.
