Os índices financeiros são usados tanto internamente pelos diretores executivos (CEOs), diretores financeiros (CFOs), contadores e gerentes financeiros, quanto externamente pelos contadores e analistas de segurança. Eles podem ser usados para avaliar a eficácia de uma equipe de gerenciamento ou para avaliar o valor das ações da empresa para compra ou venda. Geralmente, as taxas são aceitas em muitas disciplinas e fornecem uma maneira eficiente de organizar grandes quantidades de informações em saídas legíveis e analisáveis. Embora o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) possua excelente avaliação e qualidades preditivas, o retorno sobre os ativos operacionais líquidos (RNOA) complementa o ROE, preenchendo as lacunas e auxiliando na análise da capacidade da gerência de administrar uma empresa. explicaremos como a interpretação dos números fornece uma avaliação aprofundada do sucesso da administração na criação de lucratividade e fornece informações sobre as taxas de crescimento futuro a longo prazo. (Para saber mais, leia Fique de olho no ROE .)
TUTORIAL: Índices Financeiros
Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)
O ROE é um dos índices mais usados e reconhecidos para analisar a rentabilidade de um negócio. Para o acionista comum, é uma indicação de quão eficaz a administração tem sido com o capital dos acionistas após excluir pagamentos a todos os outros contribuintes líquidos de capital.
Para derivar e diferenciar o ROE do retorno sobre o patrimônio total:
O que outras pessoas estão dizendo Retorno sobre o Patrimônio Total = Patrimônio Líquido Total Médio
Em seguida, faça uma medida precisa da medida dos acionistas ordinários:
O que outras pessoas estão dizendo ROE = Renda Média Líquida do Patrimônio Comum
Como o ROE é um importante indicador de desempenho, é necessário dividir a proporção em vários componentes para fornecer uma explicação do ROE de uma empresa. O modelo DuPont, criado em 1919 por um executivo da EI du Pont de Nemours & Co., divide o ROE em duas proporções:
O que outras pessoas estão dizendo ROE = Lucro Líquido do EquityNet = Vendas Líquidas Lucro Líquido × Vendas do EquityNet Comum
Isso revela que o ROE é igual à margem do lucro líquido vezes a rotação do patrimônio. A premissa básica do modelo implica que a administração tem duas opções para aumentar seu ROE e, assim, aumentar o valor para seus acionistas:
- Aumente a rotatividade de capital da empresa e use o patrimônio com mais eficiência Torne-se mais lucrativo e, posteriormente, aumente a margem de lucro líquido da empresa (para mais informações, consulte The Bottom Line on Margins )
Uma das maneiras mais comuns de aumentar a eficiência dos ativos é aproveitá-los. Dividir ainda mais o ROE revela:
O que outras pessoas estão dizendo ROE = Lucro líquido do patrimônio líquido = Lucro líquido das vendas × Ativo totalVendas × Patrimônio líquido total do ativo
Falhas no ROE
Embora a fórmula da DuPont tenha se mostrado útil por muitos anos, é falha em sua incapacidade de separar as decisões relativas a mudanças operacionais e de financiamento. Por exemplo, um analista que observa um declínio no retorno sobre ativos (ROA) pode concluir que a empresa está apresentando um desempenho operacional mais baixo quando o ROE aumenta com o uso de alavancagem.
Retorno sobre ativos operacionais líquidos (RNOA)
O RNOA, por outro lado, separa com sucesso as decisões operacionais e de financiamento e mede sua eficácia.
O que outras pessoas estão dizendo RNOA = NOAOI em que: OI = receita operacional, após impostosNOA = ativos operacionais líquidos
Ao isolar o NOA, não é possível tirar conclusões incorretas da análise de proporção, reparando o elo que faltava no modelo original da DuPont. Isolar os componentes também significa que a alteração dos níveis de dívida não altera os ativos operacionais (OA), o lucro antes das despesas com juros e o RNOA.
O que outras pessoas estão dizendo ROE = RNOA + (FLEV × Spread) em que: FLEV = alavancagem financeira
OU
O que outras pessoas estão dizendo ROE = retorno das atividades operacionais + retorno das atividades não operacionais
Empresas Comparadas
A melhor maneira de entender o RNOA e o ROE é comparar períodos históricos em muitas empresas: durante um período de 34 anos desde 2008, o ROE médio alcançado por todas as empresas americanas de capital aberto foi de 12, 2%. Esse ROE é conduzido pelo RNOA, conforme ilustrado nos seguintes valores medianos:
| Desagregação de ROE * | ROE = | RNOA + | (FLEV x Spread) |
| Primeiro quartil (percentil 25) | 6, 3% | 6, 0% | 0, 05 x 0, 5% |
| Mediana (percentil 50) | 12, 2% | 10, 3% | 0, 40 x 3, 3% |
| Terceiro quartil (percentil 75) | 17, 6% | 15, 6% | 0, 93 x 10, 3% |
Os dados mostram que as empresas em geral são financiadas de maneira bastante conservadora, conforme expresso com FLEV <1, 0 e têm maiores parcelas de patrimônio em suas estruturas de capital. Em média, as empresas são recompensadas com um spread positivo no dinheiro emprestado em 3, 3% - mas esse nem sempre é o caso, como observado nos 25% mais baixos das empresas. A conclusão mais importante da produção é que o RNOA calcula a média de aproximadamente 84% do ROE (10, 3% / 12, 2%). (Para saber mais, leia Analisar investimentos rapidamente com índices. )
Bottom Line
O ROE é um índice financeiro amplamente usado para avaliar a capacidade da gerência de administrar uma empresa. Infelizmente, comparar as proporções entre duas empresas ou ano após ano pode levar a uma conclusão errada com base apenas nesses resultados. A fórmula da DuPont não separa o desempenho operacional e o não operacional e permite o uso de alavancagem para deturpar os resultados. (Para saber mais, consulte Spot Quality With ROIC. )
Levar o modelo um passo adiante ao analisar o RNOA fornece uma imagem muito mais clara do desempenho, concentrando-se nas funções operacionais. Uma vez que o ROE é dividido em RNOA, FLEV e Spread, é possível fazer previsões mais precisas das taxas de crescimento futuro a longo prazo usando a produção da fórmula.
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