O retorno sobre o patrimônio (ROE) e o retorno sobre os ativos (ROA) são duas das medidas mais importantes para avaliar a eficácia com que a equipe de gerenciamento de uma empresa está realizando seu trabalho de gerenciar o capital que lhe é confiado. O principal diferencial entre ROE e ROA é alavancagem financeira ou dívida. Embora o ROE e o ROA sejam medidas diferentes da eficácia do gerenciamento, a fórmula da DuPont Identity mostra quão estreitamente relacionados eles estão.
A fórmula para o ROE:
O que outras pessoas estão dizendo ROE = Patrimônio Líquido Lucro Líquido em que: Patrimônio Líquido = Ativo-Passivo
A fórmula para o ROA:
O que outras pessoas estão dizendo ROA = Total de ativosRendimento líquido em que: Total de ativos = Patrimônio líquido + Passivo
Principais diferenças
A maneira como a dívida de uma empresa é levada em consideração é a principal diferença entre ROE e ROA. Na ausência de dívida, o patrimônio líquido e o total de ativos da empresa serão iguais. Logicamente, seu ROE e ROA também seriam os mesmos.
Mas se essa empresa assumir alavancagem financeira, seu ROE aumentaria acima do seu ROA. Ao assumir dívidas, uma empresa aumenta seus ativos graças ao dinheiro que entra. Mas, como o patrimônio líquido é igual a ativos menos a dívida total, uma empresa diminui seu patrimônio aumentando a dívida.
Em outras palavras, quando a dívida aumenta, o patrimônio diminui e, como o patrimônio líquido é o denominador do ROE, seu ROE, por sua vez, recebe um impulso.
ROE e a identidade da DuPont
A identidade da DuPont explica o relacionamento entre o ROE e o ROA como medidas de eficácia do gerenciamento. É uma fórmula popular que é outra maneira de ver o ROE. A DuPont Identity divide o ROE em três componentes principais:
O que outras pessoas estão dizendo ROE = Margem de lucro × Rotatividade de ativos × SEwhere: SE = patrimônio líquido Margem de lucro = Ativos totais Rotatividade de ativos de receita líquida = Ativos totaisAlavancagem financeira da receita = SETotal de ativos
A primeira metade da equação (lucro líquido dividido pelo total de ativos) é, na verdade, a definição de ROA, que mede com que eficiência a administração está usando seu total de ativos (conforme relatado no balanço) para gerar lucros (conforme medido pelo lucro líquido do demonstração de resultados).
A segunda metade da equação é chamada de alavancagem financeira, também conhecida como multiplicador de ações. Uma proporção mais alta de ativos em comparação com o patrimônio líquido demonstra até que ponto a dívida (alavancagem) é usada na estrutura de capital da empresa.
Quais são as principais diferenças entre retorno sobre patrimônio líquido (ROE) e retorno sobre ativos?
Um exemplo
ROE e ROA são componentes importantes no setor bancário para medir o desempenho corporativo. O retorno sobre o patrimônio (ROE) ajuda os investidores a avaliar como seus investimentos estão gerando renda, enquanto o retorno sobre os ativos (ROA) ajuda os investidores a avaliar como a administração está usando seus ativos ou recursos para gerar mais renda.
Em 2013, o gigante bancário Bank of America Corp (BAC) registrou um ROA de 0, 50%. Sua alavancagem financeira foi de 9, 60. O uso de ambos equivale a um ROE de 4, 8%, que é um nível bastante baixo. Para os bancos cobrirem seu custo de capital, os níveis de ROE devem estar próximos de 10%. Antes da crise financeira de 2008-09, o Bank of America registrava níveis de ROE próximos de 13% e de ROA próximos de 1%.
A linha inferior
Existem diferenças importantes entre o ROE e o ROA que tornam necessário que investidores e executivos da empresa considerem as duas métricas ao avaliar a eficácia do gerenciamento e operações de uma empresa. Dependendo da empresa, um pode ser mais relevante que o outro - é por isso que é importante considerar o ROE e o ROA no contexto de outras métricas de desempenho financeiro.
