O que é um fundo de valor relativo?
Um fundo de valor relativo é um fundo de investimento gerenciado ativamente que busca explorar diferenças temporárias nos preços dos títulos relacionados. Essa abordagem ao investimento é frequentemente usada pelos fundos de hedge.
Uma estratégia comum ao gerenciar fundos de valor relativo é denominada negociação de pares, que consiste em iniciar uma posição longa e curta para um par de ativos altamente correlacionados. Em alguns casos, os fundos de valor relativo podem gerar lucros sem risco através do processo de compra e venda dos dois títulos diferentes ao mesmo tempo, que é chamado de arbitragem.
Principais Takeaways
- Um fundo de valor relativo é um veículo de investimento gerenciado ativamente que busca explorar valores incorretos de valores mobiliários relacionados. Se um título é subvalorizado ou supervalorizado, é especulativo e os investidores tentarão determinar isso usando abordagens diferentes, incluindo uma estratégia comum chamada reversão ao valor médio. A negociação moderada é uma estratégia comum de fundos de valor relativo em que é iniciada uma posição longa e curta para um par de ativos altamente correlacionados.
Entendendo os fundos de valor relativo
Enquanto a maioria dos fundos de investimento avalia os candidatos separadamente, os fundos de valor relativo avaliam os candidatos comparando seus preços com os de ativos relacionados ou benchmarks. Por exemplo, um fundo de valor relativo pode avaliar a atratividade de uma empresa de tecnologia comparando seu preço e fundamentos em relação a outras empresas do setor, enquanto a maioria dos investidores provavelmente avaliaria a empresa por seus méritos individuais. O objetivo dos fundos de valor relativo é identificar ativos com preços incorridos entre si.
Os fundos de valor relativo são tipicamente fundos de hedge, que geralmente buscam usar alavancagem para amplificar seus retornos. Esses fundos usarão a negociação de margem para assumir posições longas em valores mobiliários que considerem subvalorizados, ao mesmo tempo em que assumem posições curtas em valores mobiliários relacionados que consideram supervalorizados.
A questão de saber se um título está subvalorizado ou supervalorizado é especulativo, e os investidores tentarão determinar isso usando uma variedade de abordagens diferentes. Uma estratégia comum é confiar na reversão à média.
Em outras palavras, os investidores geralmente assumem que, a longo prazo, os preços reverterão para suas médias históricas de longo prazo. Portanto, se um determinado ativo for caro em relação ao seu nível histórico, será visto como um candidato à venda a descoberto. Aqueles que negociam abaixo dos níveis históricos, por outro lado, serão vistos como candidatos de longa data.
A estratégia de valor relativo mais comumente usada é a negociação de pares, embora essa abordagem seja implementada de várias maneiras pelos investidores. Alguns investidores procurarão explorar diferentes avaliações entre valores mobiliários estreitamente relacionados entre si, como concorrentes do setor de petróleo e gás incluídos no índice S&P 500.
Outros investidores podem adotar uma abordagem macroeconômica, buscando explorar erros de preços entre ações, títulos, opções e futuros de moeda em relação ao desempenho dos países em que estão em operação.
Essa última abordagem ainda é considerada negociada em pares, mas identificar os elementos correlativos relevantes e estruturar as transações necessárias é muito mais complexo nesse cenário do que no cenário mais comum de iniciar posições longas e curtas em dois ativos relacionados.
Exemplo do mundo real de um fundo de valor relativo
Suponha que você seja o gerente de um fundo de valor relativo que esteja buscando explorar erros de preços entre valores mobiliários correlatos. Ao implementar essa estratégia, sua empresa utiliza uma variedade de abordagens, que variam em relação ao perfil de recompensa ao risco.
No extremo de baixo risco do espectro, existem verdadeiras oportunidades de arbitragem. Embora sejam raras, oferecem a oportunidade de lucrar praticamente sem risco e, portanto, são o tipo de atividade preferido da sua empresa. Um exemplo disso é que, ocasionalmente, você pode comprar e vender simultaneamente instrumentos de dívida conversível junto com seu estoque subjacente. Ao fazer isso, você está explorando efetivamente discrepâncias temporárias em suas avaliações.
Mais frequentemente, seus negócios são mais especulativos. Por exemplo, você costuma vender a descoberto valores mobiliários supervalorizados em relação ao grupo de pares, enquanto faz uma longa abordagem com seus pares subvalorizados. Ao fazer essa determinação, você confia na suposição de que o passado se repetirá e, a longo prazo, os preços reverterão para sua média ou média histórica. Como não há como saber quando essa reversão média ocorrerá, é possível que esses erros inexplicáveis persistam por longos períodos de tempo. Esse risco é agravado ainda mais quando a alavancagem está envolvida devido ao custo dos juros e ao risco de chamadas de margem.
