DEFINIÇÃO de Obrigação Pré-Financiada
Um título pré-financiado é um título municipal lastreado em títulos do Tesouro depositados em uma conta de garantia. Os títulos pré-financiados são emitidos pelos municípios que desejam obter uma classificação de crédito mais alta para sua dívida. Como os títulos emitidos pelo Estado não são prometidos pela plena fé do governo dos EUA, as garantias subjacentes minimizam o risco de inadimplência.
REPARTIÇÃO DE Obrigações Pré-Financiadas
A qualidade de crédito de um título é determinada pelo nível de risco que o vínculo é percebido como tendo. Uma obrigação de menor risco terá uma qualidade de crédito mais alta e, portanto, uma classificação de crédito mais alta que uma obrigação de risco mais alta. Os investidores são mais atraídos por títulos com classificação mais alta, uma vez que esses títulos apresentam menor risco de inadimplência. Para incentivar credores e investidores a comprar um emissor de títulos, um município pode emitir títulos pré-financiados.
Títulos pré-financiados são títulos que têm seus juros e obrigações principais garantidos por títulos sem risco em uma conta caucionada. É mais provável que os investidores comprem esse título, pois já existe uma fonte de receita dedicada para pagamentos de cupons. O emissor do título não é obrigado a gerar fluxo de caixa para cumprir suas obrigações de pagamento do título, pois o pagamento é feito através da conta de garantia. O compromisso é garantido por títulos do Tesouro sem risco, como títulos do Tesouro, que geram juros que são utilizados para pagar os cupons. O título pré-financiado e os títulos dos EUA tendem a ter o mesmo vencimento. O pagamento de juros sem risco permite que a entidade emissora defina uma taxa de cupom mais baixa no título do que a taxa em um título comparável de cupom zero. Assim, os emissores municipais de títulos se beneficiam do pré-reembolso, reduzindo seus custos de empréstimos a longo prazo.
Alguns títulos pré-financiados são títulos vencidos, ou seja, não são mais reconhecidos no balanço do emissor. Em vez disso, a obrigação de dívida é transferida do emissor para o fundo de garantia. Os títulos usados como garantia são suficientes para atender a todos os pagamentos de principal e juros sobre os títulos em circulação à medida que vencem. Se, por algum motivo, os fundos utilizados para a defasagem se revelarem insuficientes para cumprir o pagamento futuro da dívida em aberto, o emissor continuará legalmente obrigado a efetuar o pagamento dessa dívida a partir das receitas prometidas. Os títulos pré-financiados que são cancelados terão uma provisão no contrato de garantia exigindo que o emissor dos títulos pré-financiados represente qualquer déficit na conta de garantia, mas isso é improvável.
O preço dos títulos pré-financiados varia com os movimentos nas taxas de mercado. Os títulos têm risco de reinvestimento, mas pagamentos sem cupom. Os títulos pré-financiados fornecem as vantagens fiscais presentes nos títulos municipais regulares, mas estão expostos a menos riscos. A garantia do governo federal reduz o potencial de deterioração do crédito do emissor. Ainda assim, os títulos pré-financiados geralmente são classificados como títulos não desejados, uma vez que são vendidos principalmente por entidades que possuem pouco ou nenhum fluxo de caixa. Se os fundos em custódia forem retirados antes do vencimento do título e o emissor não tiver caixa suficiente para receber o pagamento do título, existe o risco de o emissor deixar de pagar. Com a estrutura pré-financiada, uma empresa incorre no custo adicional da criação do fundo de garantia e nas taxas de subscrição do dinheiro em garantia.
