O que é o rosto original?
A face original é o valor nominal de um título garantido por hipoteca (MBS) no momento em que é emitido. Em outras palavras, ele nos diz o total montante do principal originalmente devido em empréstimos feito para comprar casas ou quanto o MBS, o veículo investiu nessas hipotecas, vale inicialmente a pena.
A face original também é chamada de valor de face original.
Principais Takeaways
- A face original é o saldo total pendente de um título garantido por hipoteca (MBS) no momento em que é emitido. Com o tempo, esse saldo será reduzido à medida que mais pagamentos forem recebidos, puxando o valor real do MBS para baixo do valor nominal original. MBSs com a mesma data de emissão, cupom e valor nominal original podem ter faces atuais muito diferentes porque pagam a taxas diferentes.
Entendendo o rosto original
Os títulos lastreados em hipotecas (MBSs) são empréstimos à habitação vendidos por seus bancos emissores a uma empresa patrocinada pelo governo (GSE) ou empresa financeira e, em seguida, agrupados em um único título para investimento. Diferentemente da maioria dos outros tipos de títulos, os MBS devolvem principal e juros ao detentor em pagamentos periódicos, geralmente mensalmente.
Quando um MBS é estruturado inicialmente, o valor nominal dado ao pool é chamado de face original - o saldo total pendente no momento de seu início. Com o tempo, esse saldo será reduzido à medida que mais pagamentos forem recebidos dos mutuários, diminuindo o valor real do MBS para o valor nominal original.
Os MBSs geralmente são adaptados para necessidades específicas. Por exemplo, se um investidor institucional solicitasse um valor nominal específico, além de outras características, o emissor faria o possível para corresponder a ele.
Como as hipotecas nem sempre vêm em números facilmente arredondados, especialmente quando os investidores procuram um perfil específico de mutuário, a face original direcionada e a face original real provavelmente serão um pouco diferentes. Isso é chamado de variação. Geralmente, a variação é bastante mínima, como um MBS de US $ 1 milhão chegando com uma face original de US $ 1.010.000.
Face original vs. face atual
Após o início dos pagamentos, o saldo pendente total em dívida devido no MBS é referido como face atual. O fator de pool, uma medida de quanto resta do principal do empréstimo original, pode ser calculado pegando a face atual e dividindo-a pela face original.
Por definição, um MBS recém-emitido terá um fator de pool de um no início; em outras palavras, a face original será igual à face atual. À medida que o principal é pago, a mudança no fator de pool torna-se uma medida das taxas de pré-pagamento.
Os MBSs começam a vida com um fator de pool de um e depois avançam para zero ao longo do tempo, à medida que os pagamentos são feitos nas hipotecas subjacentes.
Quando as taxas de juros são baixas e se torna mais barato o empréstimo, os proprietários são incentivados a refinanciar suas hipotecas, resultando em níveis mais altos de pré-pagamento dos empréstimos originais nos quais o MBS é investido. Esse aumento aparecerá no fator de pool como o saldo principal pendente (face atual) diminui mais rapidamente do que nos meses anteriores, e o fator de pool cai mais que sua média mensal normal.
Os investidores de MBS geralmente não querem ver o fator do pool caindo mais rápido do que o planejado, porque resulta em um retorno geral menor para eles. Quando o principal é devolvido antecipadamente, os pagamentos de juros futuros não serão pagos nessa parte do principal. Reembolsos mais rápidos também resultam em investidores que de repente se vêem sobrecarregados com capital para reinvestir em um ambiente de juros baixos, onde é difícil obter rendimentos.
Benefícios da Face Original
A face original oferece aos investidores a opção de escolher quanto dinheiro eles potencialmente querem ganhar com um investimento. Posteriormente, o número continua a ser consultado como um ponto de referência importante, permitindo que os investidores estabeleçam o desempenho de um MBS agora em comparação com o início - e determinem o retorno do investimento (ROI).
A face original é usada por traders e investidores em avaliações e modelos ao longo da vida do MBS. Identificar o valor nominal de um MBS no momento da criação e compará-lo com a face atual deve dar a eles uma idéia de quão confiáveis foram as premissas de avaliação.
A análise de ambos pode revelar, por exemplo, se a taxa de pré-pagamento assumida era precisa e se a avaliação é maior ou menor do que deveria, tendo em vista o risco real de pré-pagamento até o momento.
