Imagine-se como o anfitrião de um jantar de economistas onde ninguém está se divertindo (talvez não seja algo difícil de imaginar). Existem duas escolas concorrentes de pensamento sobre o que deve ser feito para consertar a festa. Os economistas keynesianos na sala diziam para você interromper os jogos e lanches e depois forçar as pessoas a um empolgante jogo de Twister. Enquanto isso, Milton Friedman e seus amigos monetaristas têm uma solução diferente. Controle a bebida e deixe a festa se cuidar.
Claro, a economia é um pouco mais complicada do que um jantar estragado. Mas a pergunta fundamental é a mesma: é melhor intervir quando as coisas dão errado ou tentar evitar problemas antes que eles comecem? Este artigo explorará a ascensão da abordagem monetarista descontraída de controle da inflação, abordando seus proponentes, sucessos e fracassos.
Os princípios do monetarismo
O monetarismo é uma teoria macroeconômica, carregada de críticas à economia keynesiana. Foi nomeado por seu foco no papel do dinheiro na economia. Isso difere significativamente da economia keynesiana, que enfatiza o papel que o governo desempenha na economia através das despesas, em vez do papel da política monetária. Para os monetaristas, a melhor coisa para a economia é ficar de olho no suprimento de dinheiro e deixar o mercado cuidar de si. No final, diz a teoria, os mercados são mais eficientes em lidar com a inflação e o desemprego.
Milton Friedman, economista ganhador do Prêmio Nobel que apoiou a abordagem keynesiana, foi um dos primeiros a romper com os princípios comumente aceitos da economia keynesiana. Em seu trabalho "Uma História Monetária dos Estados Unidos, 1867-1960" (1971), um esforço colaborativo com a economista Anna Schwartz, Friedman argumentou que a política monetária deficiente do Federal Reserve era a principal causa da Grande Depressão no país. Estados Unidos, não problemas no sistema bancário e de poupança. Ele argumentou que os mercados se movem naturalmente em direção a um centro estável, e uma oferta monetária incorreta fez com que o mercado se comportasse de maneira irregular. Com o colapso do sistema de Bretton Woods no início da década de 1970 e o subsequente aumento do desemprego e da inflação, os governos recorreram ao monetarismo para explicar suas dificuldades. Foi então que essa escola de pensamento econômico ganhou mais destaque.
O monetarismo tem vários princípios fundamentais:
- O controle da oferta monetária é a chave para definir as expectativas dos negócios e combater os efeitos da inflação. As expectativas do mercado sobre a inflação influenciam as taxas de juros futuras. A inflação sempre fica atrás do efeito das mudanças na produção. Os ajustes da política fiscal não têm um efeito imediato na economia. As forças do mercado são mais eficientes na tomada de decisões. Existe uma taxa natural de desemprego; tentar diminuir a taxa de desemprego abaixo dessa taxa causa inflação.
Teoria Quantitativa do Dinheiro
A abordagem dos economistas clássicos em relação ao dinheiro afirma que a quantidade de dinheiro disponível na economia é determinada pela equação da troca:
O que outras pessoas estão dizendo M × V = P × Twhere: M = Quantia de dinheiro atualmente em circulação durante um período de tempoV = Velocidade - com que frequência o dinheiro é gasto ou rotatividade durante o período de tempoP = Nível médio de preçoT = Valor das despesas ou número de transações
Economistas testaram a fórmula e descobriram que a velocidade do dinheiro, V, geralmente permanecia relativamente constante ao longo do tempo. Por isso, um aumento em M resultou em um aumento em P. Assim, à medida que a oferta monetária cresce, o mesmo ocorre com a inflação. A inflação prejudica a economia, tornando os bens mais caros, o que limita os gastos dos consumidores e das empresas. Segundo Friedman, "a inflação é sempre e em toda parte um fenômeno monetário". Embora os economistas que seguem a abordagem keynesiana não descartem completamente o papel da oferta monetária no produto interno bruto (PIB), eles acham que o mercado levaria mais tempo para reagir aos ajustes. Os monetaristas sentiram que os mercados se adaptariam prontamente a mais capital disponível.
Oferta monetária, inflação e a regra de porcentagem K
Para Friedman e outros monetaristas, o papel de um banco central deve ser o de limitar ou expandir a oferta de moeda na economia. "Oferta de dinheiro" refere-se à quantidade de dinheiro disponível no mercado, mas, na definição de Friedman, "dinheiro" foi expandido para incluir também contas de poupança e outras contas sob demanda.
Se a oferta monetária se expandir rapidamente, a taxa de inflação aumenta. Isso torna os produtos mais caros para empresas e consumidores e pressiona a economia para baixo, resultando em recessão ou depressão. Quando a economia atinge esses pontos baixos, o banco central pode agravar a situação não fornecendo dinheiro suficiente. Se empresas - como bancos e outras instituições financeiras - não estão dispostas a fornecer crédito a outras pessoas, isso pode resultar em uma restrição de crédito. Isso significa que simplesmente não há dinheiro suficiente para procurar novos investimentos e novos empregos. Segundo o monetarismo, ao colocar mais dinheiro na economia, o banco central poderia incentivar novos investimentos e aumentar a confiança na comunidade de investidores.
Friedman propôs originalmente que o banco central estabelecesse metas para a taxa de inflação. Para garantir que o banco central cumprisse essa meta, o banco aumentaria a oferta de moeda em uma determinada porcentagem a cada ano, independentemente do ponto da economia no ciclo de negócios. Isso é chamado de regra de porcentagem k. Isso teve dois efeitos principais: removeu a capacidade do banco central de alterar a taxa na qual o dinheiro foi adicionado à oferta geral e permitiu que as empresas antecipassem o que o banco central faria. Isso efetivamente limitou as mudanças na velocidade do dinheiro. O aumento anual da oferta de moeda deveria corresponder à taxa de crescimento natural do PIB.
Expectativas
Os governos tinham seu próprio conjunto de expectativas. Os economistas usavam frequentemente a curva de Phillips para explicar a relação entre desemprego e inflação, e esperavam que a inflação aumentasse (na forma de salários mais altos) à medida que a taxa de desemprego caísse. A curva indicava que o governo podia controlar a taxa de desemprego, o que resultou no uso da economia keynesiana no aumento da taxa de inflação para diminuir o desemprego. Durante o início da década de 1970, esse conceito teve problemas, pois tanto o alto desemprego quanto a alta inflação estavam presentes.
Friedman e outros monetaristas examinaram o papel que as expectativas tiveram nas taxas de inflação; especificamente, que os indivíduos esperariam salários mais altos se a inflação aumentasse. Se o governo tentasse diminuir a taxa de desemprego aumentando a demanda (por meio das despesas do governo), isso levaria a uma inflação mais alta e, eventualmente, às firmas demitindo trabalhadores contratados para atender a essa demanda. Isso ocorreria sempre que o governo tentasse reduzir o desemprego abaixo de um certo ponto, conhecido como taxa natural de desemprego.
Essa percepção teve um efeito importante: os monetaristas sabiam que, no curto prazo, as mudanças na oferta monetária poderiam mudar a demanda. Mas, a longo prazo, essa mudança diminuiria à medida que as pessoas esperassem que a inflação aumentasse. Se o mercado espera que a inflação futura seja mais alta, manterá altas as taxas de juros do mercado aberto.
Monetarismo na Prática
O monetarismo ganhou destaque na década de 1970, especialmente nos Estados Unidos. Durante esse período, tanto a inflação quanto o desemprego estavam aumentando e a economia não estava crescendo. Paul Volcker foi nomeado presidente do Federal Reserve Board em 1979 e enfrentou a difícil tarefa de conter a inflação galopante provocada pelos altos preços do petróleo e pelo colapso do sistema de Bretton Woods. Ele limitou o crescimento da oferta de moeda (diminuindo o "M" na equação do câmbio) depois de abandonar a política anterior de usar metas de taxa de juros. Embora a mudança tenha ajudado a queda da taxa de inflação de dois dígitos, ela teve o efeito adicional de levar a economia a uma recessão à medida que as taxas de juros aumentavam.
Desde a ascensão do monetarismo no final do século XX, um aspecto fundamental da abordagem clássica ao monetarismo não evoluiu: a regulamentação estrita dos requisitos de reservas bancárias. Friedman e outros monetaristas previram controles rígidos sobre as reservas mantidas pelos bancos, mas isso ocorreu principalmente na medida em que a desregulamentação dos mercados financeiros tomou conta e os balanços das empresas se tornaram cada vez mais complexos. À medida que a relação entre inflação e oferta monetária se tornava mais frouxa, os bancos centrais deixaram de se concentrar em metas monetárias estritas e mais em metas de inflação. Essa prática foi supervisionada por Alan Greenspan, que era um monetarista em sua opinião durante quase 20 anos como presidente do Fed de 1987 a 2006.
Críticas ao monetarismo
Os economistas que seguiram a abordagem keynesiana foram alguns dos oponentes mais críticos ao monetarismo, especialmente depois que as políticas anti-inflacionárias do início dos anos 80 levaram a uma recessão. Os opositores apontaram que o Federal Reserve não atendeu à demanda por dinheiro, o que resultou em uma diminuição do capital disponível.
As políticas econômicas e as teorias por trás de por que deveriam ou não funcionar, estão constantemente em fluxo. Uma escola de pensamento pode explicar muito bem um determinado período de tempo e depois falhar em comparações futuras. O monetarismo tem um forte histórico, mas ainda é uma escola de pensamento relativamente nova e que provavelmente será aprimorada ao longo do tempo .
