Índice
- A teoria
- Tipos de Risco
- A fronteira eficiente
- O que o MPT significa para você
- Desvantagens para MPT
- A linha inferior
A realidade, é claro, é que esse tipo de investimento é quase impossível de encontrar. Não é de surpreender que as pessoas gastem muito tempo desenvolvendo métodos e estratégias que se aproximam do "investimento perfeito". Mas nenhum foi popular como a teoria moderna de portfólio (MPT).
Aqui, examinamos as idéias básicas por trás do MPT, seus prós e contras e como isso deve ser levado em consideração no gerenciamento de seu portfólio.
Principais Takeaways
- A teoria moderna do portfólio (MPT) argumenta que é possível projetar um portfólio ideal que proporcione ao investidor o máximo retorno, assumindo a quantidade ideal de risco. O MPT foi desenvolvido pelo economista Harry Markowitz na década de 1950; Suas teorias cercam a importância de carteiras, riscos, diversificação e conexões entre diferentes tipos de valores mobiliários. Em particular, o MPT defende a diversificação de valores mobiliários e classes de ativos ou os benefícios de não colocar todos os seus ovos em uma cesta. risco - riscos de mercado como taxas de juros e recessões - além de riscos sistemáticos - questões específicas de cada ação, como mudanças na administração ou vendas fracas. A diversificação adequada de um portfólio não pode impedir riscos sistemáticos, mas pode diminuir, se não eliminar, risco sistemático.
A teoria
Uma das teorias econômicas mais importantes e influentes que lidam com finanças e investimentos, o MPT foi desenvolvido por Harry Markowitz e publicado sob o título "Seleção de portfólio" no Journal of Finance em 1952.
A teoria baseia-se na hipótese de Markowitz de que é possível aos investidores projetar um portfólio ideal para maximizar retornos assumindo uma quantidade quantificável de risco. Essencialmente, os investidores podem reduzir o risco através da diversificação usando um método quantitativo.
A moderna teoria do portfólio diz que não basta olhar para o risco esperado e o retorno de uma ação específica. Ao investir em mais de uma ação, um investidor pode colher os benefícios da diversificação - entre eles, a redução do risco do portfólio. O MPT quantifica os benefícios da diversificação ou não coloca todos os seus ovos em uma cesta.
Para a maioria dos investidores, o risco que correm ao comprar uma ação é que o retorno seja menor do que o esperado. Em outras palavras, é o desvio do retorno médio. Cada ação tem seu próprio desvio padrão da média, que a moderna teoria do portfólio chama de "risco".
O risco em uma carteira de diversas ações individuais será menor que o risco inerente à manutenção de qualquer uma das ações individuais, desde que os riscos das várias ações não estejam diretamente relacionados. Considere um portfólio que possui duas ações de risco: uma que compensa quando chove e outra que compensa quando não chove. Um portfólio que contém os dois ativos sempre será recompensado, independentemente de chover ou brilhar. Adicionar um ativo arriscado a outro pode reduzir o risco geral de um portfólio para qualquer clima.
Em outras palavras, Markowitz mostrou que o investimento não se trata apenas de escolher ações, mas de escolher a combinação certa de ações para distribuir o ninho de um ovo.
Markowitz, junto com Merton H. Miller e William F. Sharpe, mudou a maneira como as pessoas investiam; pelo trabalho de suas vidas, os três compartilharam o Prêmio Nobel de Economia de 1990.
Tipos de Risco
A moderna teoria do portfólio afirma que o risco de retorno de ações individuais tem dois componentes:
Risco sistemático - São riscos de mercado que não podem ser diversificados. Taxas de juros, recessões e guerras são exemplos de riscos sistemáticos.
Risco não sistemático - Também conhecido como "risco específico", esse risco é específico para ações individuais, como uma mudança na administração ou um declínio nas operações. Esse tipo de risco pode ser diversificado à medida que você aumenta o número de ações em seu portfólio (veja a figura abaixo). Representa o componente do retorno de uma ação que não está correlacionado com as movimentações gerais do mercado.
Para uma carteira bem diversificada, o risco - ou desvio médio da média - de cada ação contribui pouco para o risco da carteira. Em vez disso, é a diferença - ou covariância - entre os níveis de risco de cada ação que determina o risco geral do portfólio. Como resultado, os investidores se beneficiam de manter carteiras diversificadas em vez de ações individuais.
Imagem por Julie Bang © Investopedia 2020
A fronteira eficiente
Agora que entendemos os benefícios da diversificação, surge a questão de como identificar o melhor nível de diversificação. Entre na fronteira eficiente.
Para cada nível de retorno, há um portfólio que oferece o menor risco possível e, para cada nível de risco, existe um portfólio que oferece o maior retorno. Essas combinações podem ser plotadas em um gráfico, e a linha resultante é a fronteira eficiente. A figura abaixo mostra a fronteira eficiente para apenas duas ações - uma tecnologia de alto risco / alto retorno (como o Google) e uma de baixo risco / baixo retorno (como a Coca-Cola).
Imagem por Julie Bang © Investopedia 2020
Qualquer carteira que se encontre na parte superior da curva é eficiente: fornece o retorno máximo esperado para um determinado nível de risco. Um investidor racional só terá um portfólio que se encontre em algum lugar da fronteira eficiente. O nível máximo de risco que o investidor assume determina a posição do portfólio na linha.
A moderna teoria do portfólio leva essa idéia ainda mais longe. Ele sugere que a combinação de um portfólio de ações que fica na fronteira eficiente com um ativo livre de risco, cuja compra é financiada por empréstimos, pode realmente aumentar os retornos além da fronteira eficiente. Em outras palavras, se você pedir emprestado para adquirir um estoque sem risco, o portfólio de ações restante poderá ter um perfil mais arriscado e, portanto, um retorno mais alto do que você escolheria.
Quando um portfólio está bem equilibrado, o risco individual de cada ação tem pouco impacto no risco geral do portfólio; é a diferença entre o nível de risco de cada ação que influencia o risco geral do portfólio.
O que o MPT significa para você
A moderna teoria do portfólio teve um impacto marcante na maneira como os investidores percebem o risco, o retorno e o gerenciamento de portfólio. A teoria demonstra que a diversificação de portfólio pode reduzir o risco de investimento. De fato, os gerentes de dinheiro modernos seguem rotineiramente seus preceitos. O investimento passivo também incorpora o MPT, pois os investidores escolhem fundos de índice de baixo custo e bem diversificados. As perdas em qualquer estoque individual não são materiais o suficiente para prejudicar o desempenho devido à diversificação, e o sucesso e a prevalência do investimento passivo são uma indicação da onipresença da moderna teoria do portfólio.
Desvantagens para MPT
Por mais onipresente que seja o MPT, ele ainda apresenta algumas falhas no mundo real. Para iniciantes, muitas vezes exige que os investidores repensem as noções de risco. Às vezes, exige que o investidor assuma um investimento arriscado (futuros, por exemplo) para reduzir o risco geral. Isso pode ser uma venda difícil para um investidor não familiarizado com os benefícios de técnicas sofisticadas de gerenciamento de portfólio.
Além disso, a MPT pressupõe que é possível selecionar ações cujo desempenho individual seja independente de outros investimentos no portfólio. Mas historiadores do mercado mostraram que não existem tais instrumentos. Em tempos de estresse do mercado, investimentos aparentemente independentes agem como se estivessem relacionados.
Da mesma forma, é lógico pedir empréstimos para manter um ativo livre de risco e aumentar o retorno do seu portfólio, mas encontrar um ativo verdadeiramente livre de risco é outra questão. Presume-se que os títulos lastreados em governo não apresentem riscos, mas, na realidade, não o são. Títulos como marrãs e títulos do Tesouro dos EUA estão livres de risco de inadimplência, mas as expectativas de inflação mais alta e mudanças nas taxas de juros podem afetar seu valor.
Depois, há a questão do número de estoques necessários para a diversificação. Quantos são suficientes? Os fundos mútuos podem conter dezenas e dezenas de ações. O guru do investimento William J. Bernstein diz que mesmo 100 ações não são suficientes para diversificar o risco não sistemático. Por outro lado, Edwin J. Elton e Martin J. Gruber, em seu livro "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981), concluem que você chegaria muito perto de alcançar a diversidade ideal depois de adicionar a 20ª ação.
A linha inferior
A essência do MPT é que o mercado é difícil de vencer e que as pessoas que vencem o mercado são as que assumem riscos acima da média. Também está implícito que esses tomadores de risco terão sua vantagem quando os mercados caírem.
Por outro lado, investidores como Warren Buffett nos lembram que a teoria de portfólio é exatamente isso - teoria. No final do dia, o sucesso de um portfólio se baseia nas habilidades do investidor e no tempo que ele dedica a ele. Às vezes, é melhor escolher um pequeno número de investimentos desfavorecidos e aguardar que o mercado atenda a seu favor do que depender apenas das médias do mercado.
